Etched 獲 7 億美元融資，估值升至 210 億美元

Etched 於 2026 年 8 月 18 日宣布，完成 7 億美元新一輪融資，估值升至 210 億美元。量化交易公司 Jane Street 領投這輪融資；在此之前，Jane Street 已測試 Etched 的硬件，並在接收首個推理運算機櫃後成為公司的首位客戶。156

這次融資令 Etched 的私人市場估值在短短數月內急升：由去年 12 月的 50 億美元，升至 7 月 23 日 3 億美元 C 輪融資後的 103 億美元，再不到一個月便升至 210 億美元。3917

點解今輪融資咁受注目？

投資者押注的是專為 AI 推理（inference） 而設的硬件。所謂推理，即 AI 模型完成訓練後，用戶輸入問題時，系統即場運算並生成答案的過程。

Etched 唔係將產品定位成一張普通加速卡，而是直接出售整個機櫃級系統。公司稱這些產品為 「前沿推理叢集」（frontier inference clusters），把晶片、記憶體、網絡、散熱、軟件及其他基礎設施整合成一個完整的 AI 服務平台。524

這種「由晶片一路整合到整個機櫃」的做法，方向上類似 Nvidia 所稱的「AI 工廠」（AI factories），但 Etched 專門針對推理工作負載作最佳化，重點在於實時服務 AI 模型時的吞吐量、延遲、成本及耗電。89

隨着 AI 模型由訓練階段逐步進入大規模、即時應用，推理硬件的重要性亦愈來愈高。Etched 的核心主張，就是推理不應再由主要為訓練而設的通用硬件一手包辦，而要針對推理過程本身的不同樽頸重新設計系統。

Etched 點樣拆解 AI 推理？

AI 推理大致分為兩個階段：prefill 同 decode。Etched 為兩個階段各自設計了不同技術。

1. 低電壓推理：針對 prefill

Prefill 係處理輸入的階段。系統會讀取用戶的提示詞及相關上下文，進行大量計算，再將資料轉換成模型開始生成答案前所需的內部狀態。20

Etched 稱自己的方案為 Low Voltage Inference（LVI，低電壓推理）。按公司說法，晶片內的數學運算模組以低於不少傳統 AI 晶片一半的電壓運作。理論上，較低電壓可減少發熱，令公司能夠在相同的功耗及散熱限制下放入更多電晶體，提升運算密度。1827

公司表示，這套設計針對高吞吐量工作負載，包括大型稀疏混合專家模型（mixture-of-experts，MoE）。不過，這些屬於 Etched 的效能及兼容性聲稱，現有資料未有獨立驗證公司所宣稱的每一項基準測試或工作負載表現。27

2. 叢集級記憶體：針對 decode

Decode 係模型逐個 token 生成答案的階段。相較於 prefill，decode 的主要限制往往不在計算量，而在於記憶體存取：系統需要反覆讀取已累積的上下文，包括模型的 key-value cache（KV cache）。2025

Etched 的方案稱為 Cluster Scale Memory（CSM，叢集級記憶體）。它將多枚晶片連接至一個共享、高速及低延遲的記憶體池，令整個機櫃內的晶片可以共同存取資料，而不只是依賴各自的本地記憶體。72228

理論上，這樣可減少每枚加速器各自儲存同一份資料所造成的重複，以及晶片之間搬運資料的需要，從而改善大型模型服務的吞吐量，並降低運算成本。

LVI 同 CSM 反映 Etched 的整體產品思路：prompt 處理及 token 生成面對的是兩種不同的瓶頸，因此硬件亦應分開針對，而唔係將兩者視為完全相同的工作。

Etched 可以運行所有前沿模型嗎？

目前證據顯示，Etched 的系統目標並非只支援一個固定模型。公司表示其架構可以運行大型稀疏混合專家模型，其他報道亦指公司正將推理叢集定位於前沿模型工作負載。1327

但這不等於已證明其機櫃可以在毋須軟件修改、最佳化或其他調整的情況下，運行 每一個 前沿模型。現有資料不足以支持這個沒有保留的說法。

較穩妥的理解是：Etched 正打造一套以專門架構為核心、但目標較通用的推理基礎設施，而不是只能運行單一模型的專用晶片。

Jane Street：既是投資者，也是首位客戶

Jane Street 的參與，為今輪融資之外再加上一層客戶驗證。Etched 表示，這家交易公司先測試其晶片，翌月接收首個機櫃，並開始在自己的數據中心部署這套系統。56

Jane Street 表示：

「我們測試了這枚晶片，對早期結果感到滿意。Etched 獨特的推理方案，能提供支援我們最具要求工作負載所需的精準度。我們很高興現時已經有自己的機櫃在數據中心運行。」6

對 Etched 而言，重點在於一名對延遲極為敏感的客戶，在評估後直接進入部署階段，之後更領投下一輪融資。當然，這仍然只是早期商業驗證，未足以證明 Etched 已經在大規模市場取代現有 AI 硬件供應商。

7 億美元融資有哪些投資者？

已公布參與者包括 Jane Street、Kleiner Perkins、Sequoia、Andreessen Horowitz、Tiger Global、Bain Capital Ventures、Neo、Primary、Stripes、Positive Sum 及 Blackstone。45

Etched 自己發布的消息亦將 Peter Thiel 列為投資者。不過，現有資料未能清楚確認這個提及是指他參與了今次 7 億美元融資，還是只是公司累計投資者名單的一部分。1628

至於 Diffusion 及 Argo，現有證據未能證實它們參與這一輪特定融資，因此不應在目前的投資者名單中列出這兩個名字。

總結：估值升得快，真正考驗才剛開始

Etched 今次公布的消息，集中反映三件事：獲得 7 億美元融資、估值由去年 12 月的 50 億美元升至今年 8 月的 210 億美元，以及完成首個機櫃級推理硬件的客戶部署。159

投資者看中的，是 AI 服務市場將需要專門為推理經濟效益而設的基礎設施。Etched 以 LVI 應付計算量大的 prefill，再以 CSM 應付記憶體需求高的 decode；Jane Street 的實際部署，則為這套技術理念提供了一次早期商業測試。

不過，Etched 仍要證明其系統能夠在生產環境穩定運作、兼容更廣泛的模型，並按規模交付可靠硬件。做到這些之前，210 億美元估值仍然係一個非常進取、需要持續驗證的市場押注。