SpaceX 破紀錄 IPO：拆解 Starlink V3 衛星技術同 1.75 萬億美元估值嘅背後真相

每顆衛星高達 4 Tbps 嘅 RF 同激光回傳容量，係為咗打造一個高速嘅軌道網狀網絡，等數據可以直接喺衛星之間傳輸，減少對地面基站嘅依賴 。成件事嘅終極目標，係想喺太空度建立數據中心，等 AI 同雲端服務可以喺地球大氣層上面運行。

部署時間表：等 Starship 埋位

SpaceX 嘅 S-1 上市申請文件確認咗，V3 衛星嘅部署要等到今年下半年先開始，成個時間表完全綁咗喺 Starship 火箭身上。

• Starship 軌道載荷運送：根據 SpaceX 嘅 S-1 文件，預計 2026 年下半年開始 。
• Starlink V3 開始部署：同樣預計係 2026 年下半年，前提係 Starship 已經準備好執行呢個任務 。
• FCC 部署里程：SpaceX 有個死線：必須喺 2028 年 12 月之前，將最新獲批嘅 7,500 顆第二代衛星入面嘅一半，成功發射同投入營運 。
• 長期目標：SpaceX 最終係想建立一個接近三萬顆 V3 衛星嘅星座，不過 FCC 到目前為止，只係批准咗佢哋申請總數嘅一小部分 。

全面擴張前嘅監管考驗

喺個天上面鋪滿幾萬顆衛星之前，SpaceX 首先要過到美國聯邦通訊委員會（FCC）呢一關，特別係要攞到頻譜同軌道使用權。呢個先係成個計劃最關鍵嘅瓶頸位。

• 局部批准，非全面放行：2026 年 1 月，FCC 批准咗額外 7,500 顆第二代衛星，令 SpaceX 獲批嘅衛星總數嚟到大約 15,000 顆。但委員會並冇批准 SpaceX 申請嘅全部數量，原因係對軌道碎片同碰撞風險仲有疑慮 。
• 上載頻譜豁免權：SpaceX 想喺 13.75–14.0 GHz 頻段運作，等用戶上載速度可以大幅提升。但問題係，現行 FCC 規例要求喺呢個頻段使用嘅天線，直徑至少要 4.5 米，遠遠大過一般 Starlink 用戶隻「碟」嘅尺寸。所以 SpaceX 需要嘅唔係一般審批，而係要向 FCC 申請個案式嘅正式豁免，呢個程序會增添好多不確定性，隨時要拖幾個月甚至更耐 。
• 軌道碎片合規要求：FCC 批准新一批第二代衛星嘅同時，亦附帶咗明確嘅碎片緩解條件。SpaceX 必須證明佢哋符合呢啲條件，先至有機會獲得進一步嘅擴張批准 。

破晒紀錄嘅金融數據

今次 IPO 嘅金融規模，同 Starlink 項目嘅技術野心一樣咁誇張。SpaceX 定咗一個固定嘅招股價，打破咗華爾街傳統上喺路演期間設定價格範圍嘅做法 。

計劃集資嘅 750 億美元，會令之前沙特阿美 (Saudi Aramco) 喺 2019 年創下嘅 294 億美元 IPO 紀錄，都要翻一倍有多，令 SPCX 一上市就即刻成為全球其中一間最有價值嘅上市公司 。成個路演喺 6 月 4 日正式開始，最終定價預計會喺 6 月 11 日收市後確定，第二日就正式掛牌 。

對於香港嘅散戶投資者嚟講，要留意嘅係雖然今次係世紀級 IPO，但 1.75 萬億美元嘅估值意味住市場對佢嘅增長預期非常之高。而呢種增長，好大部分取決於 Starship 火箭同 V3 衛星呢啲仲未全面營運嘅技術，投資風險絕對唔可以睇小。