達拉斯聯儲總裁洛根：點解全世界要準備用少啲油同天然氣？

佢嘅結論係：「全球好可能要焗住搵方法用少啲油同天然氣」，而唔係等其他地方嘅生產嚟填補個窿 。

達拉斯聯儲研究講咗乜？

呢個警告同達拉斯聯儲一系列嘅分析吻合，隨住危機拖長，啲研究結果越嚟越得人驚。

3月20日經濟影響評估。 達拉斯聯儲發表嘅情景分析發現，如果霍爾木茲海峽封鎖持續到2026年6月，會令第二季全球經濟增長（年化率）減少2.9個百分點 。研究強調，全球大約五分一嘅石油要經過呢個海峽，波斯灣石油出口一停，即係有大約兩成嘅全球供應會喺市場消失 。

2026年4/5月工作論文（WP 2609）。 一份更詳細嘅分析模擬咗唔同封鎖時間會點樣影響通脹同油價 ：

• 封鎖一個季度（到4月）：WTI油價4月平均大約每桶110美元，到2026年第四季，整體個人消費支出（PCE）通脹會升0.35個百分點。
• 封鎖兩個季度（到7月）：WTI油價7月見頂，大約每桶132美元，第四季按年整體通脹會升0.79個百分點。
• 封鎖三個季度（到2026年尾）：WTI油價10月見頂，大約每桶167美元，到年尾整體通脹會升1.47個百分點——推高到超過4%。

份論文仲發現，就算只係封鎖咗五個星期，核心通脹已經有回升嘅跡象 。

聯儲局夾喺通脹同經濟停滯中間

洛根嘅警告，係聯儲局內部轉向至今最直白嘅公開表態。自從2026年2月28日美國同以色列对伊朗發動空襲以嚟，呢間央行嘅預測已經完全變晒樣 。

減息冇行啦；加息重新擺上檯。 喺3月18日嘅議息會議，聯邦公開市場委員會（FOMC）連續第二次決定維持利率不變，維持喺3.5%至3.75%，叫停咗本來預期嘅減息周期 。主席鮑威爾警告，油價急升會令借貸成本持續高企，委員會仲將2026年通脹預測由舊年12月估算嘅2.4%，上調到2.7% 。到咗3月尾，交易員已經轉軚，預測聯儲局下一步可能會加息，而唔係減息 。

冇可能解決到嘅政策兩難。 聯儲局而家要面對一個由供應衝擊驅動嘅通脹，常規加息根本冇辦法輕易搞掂，同一時間，同一個能源干擾又拖慢緊經濟增長。多位聯儲局官員形容，呢個係個「冇可能嘅處境」——場戰爭同時令通脹惡化同削弱增長，任何利率決定都充滿風險 。

聯儲局理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）嘅講法就捕捉到呢種氣氛：「我哋唔知件事會點發展落去，但大家都覺得可能要保持審慎先係明智」 。

最新形勢：談判同替代方案

呢場危機喺2026年2月28日爆發，到咗3月27日，伊朗革命衛隊宣布局部放行某啲船隻，但海峽到而家基本上仲係唔畀商業油輪通過 。國際能源署（IEA）形容，呢次係「全球石油市場史上最大規模嘅供應中斷」 。

衝突陷入僵局。 美國前國防部長吉姆·馬蒂斯（Jim Mattis）評估，呢場戰爭已經陷入軍事僵局，令海峽幾時重開充滿變數，仲增加咗能源基建受到進一步破壞嘅風險 。

油庫就滿，焗住減產。 因為原油運唔走，包括沙特阿拉伯在內嘅主要波斯灣產油國，隨住陸上油庫同海上浮式儲存設施就快爆滿，已經焗住要減產 。另一方面，全球大約五分一嘅液化天然氣（LNG）貿易都要經過霍爾木茲海峽，所以呢場干擾唔單止影響石油，仲波及天然氣同化肥市場 。

脆弱嘅外交窗口。 截至2026年5月中，阿聯酋外交顧問安瓦爾·加爾加什（Anwar Gargash）估計，美國同伊朗就重開海峽達成協議嘅機會係「五十五十」，顯示談判正在進行，但遠遠未到十拿九穩嘅階段 。國際能源署署長法提赫·比羅爾（Fatih Birol）亦都另外警告，如果油輪交通冇恢復，全球石油市場有機會喺7月或8月進入「紅色警戒區」 。

業界認為冇捷徑。 達拉斯聯儲對美國能源企業高層做嘅調查發現，大部分人都預期霍爾木茲海峽嘅運輸起碼要到8月先會回復正常，而本土原油產量唔會有乜變化，冇得靠增產去抵銷呢次供應中斷 。

洛根嘅訊息，撇除晒啲市場抽象概念，直接講出一個物理現實：全球經濟就快用晒啲庫存石油，無論你點樣玩財務工程，定係點樣狂開頁岩油井，都改變唔到一個根本需要——就係消耗少啲。