全球債市慢動作危機：Brooks 指出三股力量正將發達經濟體推向財政懸崖

1. COVID 債務狂潮嘅後遺症

全球各國喺疫情期間大舉發債，惡果而家先慢慢浮現。美國 10y10y 遠期收益率（即係市場預期十年後嘅十年期國債收益率）最近衝上 20 年高位。Brooks 強調，呢個唔係美國獨有嘅現象，而係全球性嘅 。

2. 財政政策失晒控

疫情之後，好多國家喺非危機時期嘅赤字闊到唔正常。截至 2026 年第一季，美國過去一年嘅國債發行量相當於 GDP 嘅大約 7%，但經濟其實相對健康。呢種「失控」唔分民主黨定共和黨執政，全球睇到——加拿大、歐元區、英國都係咁 。

3. 國際地緣政局不穩

地緣政治風險升溫，國防開支遠高過十年前嘅預期。俄烏戰爭呢類衝擊令各國公共財政受壓，尤其係對於以往低負債嘅國家影響更大。例如德國變相要為意大利同西班牙「埋單」，德國國債已經唔再被視為安全資產。安全資產減少，進一步推高收益率 。

Brooks 引用嘅市場證據

呢三股力量疊加產生一連串市場效應，Brooks 認為呢啲就係危機已經開始嘅證據 ：

• 遠期收益率創歷史新高——美國 10y10y 遠期收益率升至 20 年高位。G10 經濟體嘅長期遠期收益率同樣受壓。30 年期國債收益率企喺 5.2% 以上，係 2007 年以來最高，同期聯儲局政策利率維持喺 3.5% 至 3.75% 。

• 美國國債收益率升穿 4.6%——即使聯儲局重啟減息週期，長期國債收益率仍然急升。Brooks 形容呢種「脫鈎」現象「極之令人擔憂」。

• 「貨幣貶值交易」推高黃金——聯儲局 2026 年 7 月 29 日會議後，金價升近 10%。Brooks 認為，市場睇到「財政政策嘅預示」，擔心聯儲局陷入「財政捕獲」（fiscal capture），即係貨幣政策被財政壓力綁架 。

• 各國央行面臨干預債市嘅壓力——Brooks 預期，要求央行干預債市嘅壓力只會有增無減，呢個反過來會加劇市場對貨幣政策被財政捕獲嘅憂慮，進一步推高黃金、瑞士法郎同瑞典克朗呢啲避險資產 。

投資者要留意啲乜？

Brooks 嘅分析顯示，短期利率下跌帶動長期利率回落嘅傳統關係已經斷裂。即使聯儲局重啟寬鬆週期，長息仍然繼續攀升——呢個動態佢喺過去幾個月一系列文章中已經反覆警告 。

關鍵問題係：如果市場對政府穩定債務嘅能力失去信心，借貸成本可能會失控，甚至引發發達經濟體嘅主權債務危機。

對投資者嚟講，最重要係留意遠期收益率指標——例如 10y10y——而唔係單單睇十年期即期收益率，因為前段利率下跌可能暫時掩蓋長端嘅結構性惡化 。