以太坊質押量再創新高，但回報率沒有跟着上升。Bitwise 於 10 月 20 日公布的報告指，2026 年第三季末共有 4,380 萬枚 ETH 參與質押，佔總供應量 35.9%；同期年化質押收益率則降至 2.63%。這反映投入質押的 ETH 持續增加，但不代表由交易費用帶動的回報也同步增長。12

質押量較七月報告再升

Bitwise 七月發布的報告記錄，第二季末有 4,020 萬枚 ETH 質押，約佔供應量 33%。到第三季末，數字升至 4,380 萬枚，佔比增至 35.9%。3612

第三季質押淨流入為 199 萬枚 ETH，亦是連續第六季錄得淨流入。計及 2026 年首九個月，淨流入總額達 796 萬枚 ETH。1612

Bitwise 的資料亦顯示，BitMine 的質押持倉由 12 月約 41 萬枚 ETH，增至 9 月 27 日的 507 萬枚。BitMine 是由 Tom Lee 擔任主席的以太坊資產管理公司。31

為何質押增加，收益率反而下跌？

以太坊年化質押收益率由第二季的 2.81% 降至第三季的 2.63%，下跌 0.18 個百分點，即 18 個基點。12

原因之一，是質押獎勵要由參與質押的 ETH 共同分配。當池內 ETH 增多，每枚 ETH 在獎勵池所佔的比例便相對減少。Bitwise 研究人員亦指出，獎勵分攤到更大的質押基礎，是收益率下跌的因素之一。14

獎勵從何而來，同樣值得留意。報告相關資料顯示，以太坊質押收益超過 96% 來自新發行的 ETH，其餘則來自 MEV 等來源。換言之，質押量創新高，不等於大部分獎勵已由用戶支付的交易費用支撐。147

Solana 也有「質押升、收益跌」的情況

這種走勢並非以太坊獨有。Bitwise 指，Solana 第三季末有 69% 的供應量參與質押，總質押量達 4.405 億枚 SOL，創下新高；毛質押收益率則由 6.38% 降至 5.99%。121

Bitwise 的摘要亦列出，NEAR 有 46% 供應量質押，收益率為 4.87%；Hyperliquid 則有 4.36 億枚 HYPE 質押，收益率為 2.24%，大致持平。12

高質押量，不等於網絡收入同步走強

第三季數據呈現的重點，是參與質押的 ETH 增加，而年化收益率下降；同時，大部分以太坊質押獎勵仍由新發行的 ETH 提供，而非交易費用。1214

因此，這些數字可以說明有更多資產投入網絡質押，卻不足以證明用戶活動、交易費收入或由費用支撐的質押回報也以相同速度上升。現有報告摘錄亦未能確定以太坊驗證者數量變化的原因，或量化交易成本與網絡容量對回報的影響。

以太坊質押量再創新高，但回報率沒有跟着上升。Bitwise 於 10 月 20 日公布的報告指，2026 年第三季末共有 4,380 萬枚 ETH 參與質押，佔總供應量 35.9%；同期年化質押收益率則降至 2.63%。這反映投入質押的 ETH 持續增加，但不代表由交易費用帶動的回報也同步增長。12

質押量較七月報告再升

Bitwise 七月發布的報告記錄，第二季末有 4,020 萬枚 ETH 質押，約佔供應量 33%。到第三季末，數字升至 4,380 萬枚，佔比增至 35.9%。3612

第三季質押淨流入為 199 萬枚 ETH，亦是連續第六季錄得淨流入。計及 2026 年首九個月，淨流入總額達 796 萬枚 ETH。1612

Bitwise 的資料亦顯示，BitMine 的質押持倉由 12 月約 41 萬枚 ETH，增至 9 月 27 日的 507 萬枚。BitMine 是由 Tom Lee 擔任主席的以太坊資產管理公司。31

為何質押增加，收益率反而下跌？

以太坊年化質押收益率由第二季的 2.81% 降至第三季的 2.63%，下跌 0.18 個百分點，即 18 個基點。12

原因之一，是質押獎勵要由參與質押的 ETH 共同分配。當池內 ETH 增多，每枚 ETH 在獎勵池所佔的比例便相對減少。Bitwise 研究人員亦指出，獎勵分攤到更大的質押基礎，是收益率下跌的因素之一。14

獎勵從何而來，同樣值得留意。報告相關資料顯示，以太坊質押收益超過 96% 來自新發行的 ETH，其餘則來自 MEV 等來源。換言之，質押量創新高，不等於大部分獎勵已由用戶支付的交易費用支撐。147

Solana 也有「質押升、收益跌」的情況

這種走勢並非以太坊獨有。Bitwise 指，Solana 第三季末有 69% 的供應量參與質押，總質押量達 4.405 億枚 SOL，創下新高；毛質押收益率則由 6.38% 降至 5.99%。121

Bitwise 的摘要亦列出，NEAR 有 46% 供應量質押，收益率為 4.87%；Hyperliquid 則有 4.36 億枚 HYPE 質押，收益率為 2.24%，大致持平。12

高質押量，不等於網絡收入同步走強

第三季數據呈現的重點，是參與質押的 ETH 增加，而年化收益率下降；同時，大部分以太坊質押獎勵仍由新發行的 ETH 提供，而非交易費用。1214

因此，這些數字可以說明有更多資產投入網絡質押，卻不足以證明用戶活動、交易費收入或由費用支撐的質押回報也以相同速度上升。現有報告摘錄亦未能確定以太坊驗證者數量變化的原因，或量化交易成本與網絡容量對回報的影響。