Bitfinex報告：比特幣由吸納轉派發 短炒客叫苦連天

根據加密貨幣交易所 Bitfinex 喺 6 月 9 號發布、被廣泛引用嘅每週報告，比特幣嘅市場結構已經出現重大轉變。Bitfinex 嘅分析師形容，市場正處於一個明顯嘅「派發階段」。呢個轉變釋出強烈訊號，話畀大家聽沽售壓力正全面蓋過買方需求，令全球最大加密貨幣嘅短期前景轉趨審慎 。

解構吸納轉派發嘅關鍵訊號

報告核心提到一個關鍵指標：現貨成交量差值（Spot Volume Delta），即係追蹤買入同賣出成交量累計差異嘅數據。呢個數值由 4 月至 5 月期間嘅強勁淨買入，急轉直下變成負數，顯示市場上嘅沽盤正主導市場活動。呢個係吸納階段結束、步入派發階段嘅主要證據 。

簡單啲講，當市場處於「吸納期」，通常暗示緊聰明錢或者長線投資者正喺低位靜靜雞收集籌碼。而「派發期」就相反，意味住早著先機嘅投資者正將手上持倉轉移畀新買家，呢種動態往往預示或者確認咗價格下行壓力。

短炒客叫苦連天：成本價遠低於 77,800 美元

報告指出一個重要嘅薄弱環節，就係短線持貨者（STHs）嘅處境。佢哋嘅平均成本價，目前遠低過大市嘅平均實現價格 77,800 美元，搞到好多近期先入市嘅買家坐緊艇，賬面上出現「未實現虧損」。

報告認為，呢班短炒客係持續嘅風險來源。隨住價格波動，呢啲浮動虧損好易觸發人踩人嘅連鎖效應，因為一旦佢哋頂唔順要止蝕離場，就會引發新一輪沽壓。咁樣形成咗一個惡性循環，而唔係一次過嘅恐慌性拋售（俗稱「終極一跌」）後就可以迎來真正嘅可持續復甦。分析師對後市保持審慎防守嘅態度，強調要等到現貨需求回升，或者鏈上吸納活動重燃先可以扭轉局面 。

數口精：每日實現虧損高達 13.5 億美元

呢次跌浪有幾深？可以用實數去感受下。第三方媒體引述報告提到，市場正承受緊每日 13.5 億美元嘅已實現虧損。最值得留意嘅係，當中有大約 7.7 億美元係來自長線持有者——即係嗰啲由 2026 年 1 月之前已經揸到而家嘅投資者 。

連長線大戶都參與散貨，反映呢次沽售並唔單止係震走啲無實力嘅投機客咁簡單。

仲有，市場嘅盈利比率都全面崩潰。已實現盈虧比率急插至 0.29，即係話每賺 1 蚊，就要蝕超過 3 蚊。相關報導形容，呢個水平已經「近乎恐慌狀態」。

審慎觀望：市場見底訊號尚未出現

雖然面對咁大嘅損失，Bitfinex 嘅分析並無宣布市場已經見底。相反，佢哋警告，就係因為短線投資者呢批廣泛存在嘅「浮動虧損」，正喺度產生一種自我延續嘅沽壓循環。市場目前處於防守狀態，要有意義嘅反彈，就必須依賴現貨市場買氣重現，或者鏈上吸納活動嘅新浪潮先得 。

報告出台之際，加密貨幣市場正值風雨飄搖。雖然 Bitfinex 報告嘅摘要冇包含總爆倉金額或者 ETF 走資嘅具體數字，但同期其他市場數據都顯示出整體受壓嘅情況。喺 6 月 9 號當日，比特幣嘅交易價格大約係 62,640 美元，比起近期高位明顯插水 。

對於炒家同投資者嚟講，最關鍵嘅要訣就係防守性部署已經獲得確認。Bitfinex 追蹤嘅鏈上同成交量數據，喺短期內已唔再支持「持續吸納、後市看好」嘅論調。如果想核實每一項具體數據，可以直接去 Bitfinex 嘅研究頁面查閱原汁原味嘅報告 。