霍爾木茲海峽危機：分析師警告全面復甦至少等到2027年

2026年嘅霍爾木茲海峽危機，絕對唔係普通嘅油價飆升咁簡單——呢次係全球市場有史以嚟最大規模嘅供應中斷。雖然觸發衝突嘅戰事可能好快就完，但能源基建嘅損毀，加上要重啟經過呢條全球最重要咽喉要道嘅生產，複雜程度超乎想像，意味住石油市場去到2027年都仲會係緊張到爆。呢篇文章會同大家拆解危機點樣爆發出嚟、供應損失有幾咁驚人、同埋向OPEC+匯報嘅分析師、阿布扎比ADNOC嘅行政總裁、國際能源署（IEA）同法國興業銀行，佢哋發出嗰啲令人憂慮嘅復甦時間表。

危機係點樣爆發出嚟嘅？

呢場危機喺 2026年2月28號 爆發，美國同以色列向伊朗發動聯合空襲，仲暗殺咗最高領袖哈梅內伊（Ali Khamenei） 。伊朗即刻反擊，出動革命衛隊嘅無人機群、水雷，仲明確劃定海上禁航區，封鎖咗經過霍爾木茲海峽嘅商業航運 。幾個禮拜之後，到咗4月18號，伊朗宣布因為美國攔截咗伊朗嘅食物同燃料船，佢哋要對海峽實施「嚴格管控」 。

供應震盪：市場史上最大規模

封鎖之前，霍爾木茲海峽大約承載住全球 15%至20%嘅石油同天然氣供應 ——每日差唔多2,000萬桶 。伊朗封咗海峽之後，呢啲流量急跌到分析師所講嘅「滴水咁少」 。

國際能源署（IEA）確認，呢場衝突令全球市場每日少咗 大約1,100萬桶供應，影響仲大過1973年同1979年兩次石油危機加埋一齊 。能源顧問公司Wood Mackenzie都證實咗呢個講法，報告話波斯灣地區每日有超過1,100萬桶原油同凝析油嘅生產要縮減 。布蘭特原油價格喺2026年3月飆到上 每桶126美元 嘅高位，之後一直喺高位大幅波動 。

分析師對OPEC+講嘅復甦時間表

喺2026年6月1號，OPEC位於維也納總部嘅一場閉門技術會議入面，一班行業顧問同分析師好坦白咁對OPEC+與會代表講：就算航道好快重開，供應中斷嘅情況都會持續到2026年底，而且要 多個月時間先可以返到去戰前水平 。

有兩個有份出席會議嘅人證實咗呢個評估，而呢個睇法同波斯灣國家油公司、西方大銀行之間越嚟越強嘅共識一致——就係基建嘅實體損毀、物流樽頸同人手中斷實在太嚴重，想快速復甦根本冇可能 。標普全球（S&P Global）一份分析仲估計，中東產油國要全面恢復產量，起碼要搞幾個月——「分分鐘超過半年」，如果啲油田停產得太耐，重啟分分鐘要成七個月 。

ADNOC行政總裁Sultan al-Jaber：全面復甦等到2027年

阿布扎比國家石油公司（ADNOC）行政總裁Sultan al-Jaber畀出嘅復甦時間表，係其中一個最明確、最令人憂慮嘅版本。佢喺2026年5月底嘅一個大西洋理事會活動上面提到，就算敵對行動即刻停止，能源供應中斷都可能要到 2027年中 先至可以完全解決 。

佢嘅原話被財經同能源媒體廣泛引用：「就算呢場衝突聽日就完，最少都要四個月先恢復到八成戰前流量，而想全面恢復，起碼要等到2027年第一季，甚至第二季。」

Al-Jaber唔單止講咗個時間表咁簡單。佢仲直斥封鎖海峽係 「經濟恐怖主義」 ，形容呢個係一個 「為全世界立下嘅危險先例」 ，認為任由一個國家窒礙全球五分一嘅能源貿易，會威脅到成個全球經濟 。佢亦都趁機呼籲要從結構層面入手解決問題：要投資新嘅儲存設施、管線同上游產能，等全球能源系統冇咁易受到咽喉要道中斷嘅影響 。沙特阿美（Saudi Aramco）行政總裁Amin Nasser都認同2027年先復甦嘅警告，佢喺5月中對分析師講，如果海峽再閂多幾個禮拜，復甦可能真係要拖到出年 。

法國興業銀行：高油價維持更耐，仲有飆上150美元風險

法國興業銀行嘅大宗商品團隊，一路都係對快速復甦睇法最悲觀嘅之一。佢哋嘅分析師指出，供應中斷令石油市場持續承受 「重大壓力」 ，油價高企、大幅波動，仲要因為OPEC+減產同備用產能極度緊張而雪上加霜 。

呢間銀行將呢次危機睇成係 結構性威脅，而唔係短期事件 。佢哋喺3月底修改咗對石油嘅展望，警告話如果霍爾木茲海峽閂足兩個月，造成持久嘅供應損害，布蘭特原油有機會飆到接近 每桶150美元 。佢哋仲將2026年底布蘭特原油預測，由每桶65美元上調到 80美元，原因係OPEC產量大幅損失、庫存緊張，同埋到目前為止需求只係受到有限度壓抑 。

最近，法國興業銀行分析師Michael Haigh同Jeremy Sellem研究過美國同伊朗之間提出嘅停火框架，結論係呢個框架 只會好緩慢咁恢復流量。佢哋認為實體供應正常化會推遲到 2026年底，亞洲嘅終端用家要等到10月底先會真正感受到鬆一口氣。就算一份為期60日嘅停火備忘錄真係行得通，水雷都可以喺30日內清走，有意義嘅海峽流量「最快都要等到2026年8月底先會恢復」，而期貨市場嘅逆價差（Backwardation）格局會一直持續到2027年 。

IEA同主要銀行嘅訊號

國際能源署（IEA）嘅基本假設係，經過霍爾木茲海峽嘅流量會由2026年6月開始逐步恢復，但佢哋警告，因為 基建損毀、物流樽頸同重啟停產油田非常複雜，供應復甦速度會遠比需求慢得多 。IEA多次強調，就算航道重開，呢場供應震盪都會令市場喺之後幾個月持續受壓 。

喺投資者層面，摩根大通（JPMorgan）警告過，如果海峽持續封鎖，發達經濟體嘅商業石油庫存去到年中可能會 「逼近運作上嘅壓力水平」 ，加劇咗油價出現「非線性」飆升或者恐慌性搶購嘅風險 。雖然市場上冇直接搵到摩根士丹利（Morgan Stanley）嘅相關評論，但從證據睇到嘅整體市場景象係，投資者一直抱住對停火嘅脆弱樂觀情緒去交易，但分析師就警告，庫存緊張到危險水平，價格突然脫序嘅風險仲係好嚴重 。世界銀行另外預測，因為中東減產，2026年第二季石油市場會出現 每日370萬桶嘅供應缺口 。

一場改寫能源假設嘅危機

2026年霍爾木茲海峽危機造成嘅供應破壞，已經超過咗1973年同1979年石油震盪嘅總和，而OPEC+顧問、ADNOC行政總裁同法國興業銀行等大行嘅共識都好清楚：就算即刻停火，都唔會即刻有復甦。實體供應起碼會緊張到2026年底，戰前嘅全面流量可能要等到2027年先會恢復，而呢次事件留低嘅結構性教訓——一條得33公里闊嘅水道就可以綁架成個全球經濟——將會喺未來幾年重塑能源投資嘅策略。