美伊談判若破局，油價下一步要睇霍爾木茲海峽

**短答案：**美國與伊朗（美伊）和平談判如果失敗，油價大機會先有上行壓力；但升幾多，關鍵唔係「破局」兩個字，而係霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）嘅油輪運輸有冇繼續受限，甚至有冇新軍事或船舶安全事件。

近期交易已經俾出方向：談判卡住、海峽運輸受限時，原油偏升；市場覺得談判有機會繼續、區內供應可望增加時，油價就回落。

近期市場點樣「投票」

最直接嘅證據，是油價點樣跟住外交消息上落。

2026年4月27日，The Star 報道指，布蘭特原油期貨升2.16美元，或2.05%，至每桶107.49美元，原因是美伊和平談判停滯，同時經霍爾木茲海峽嘅出貨仍然受限，令全球油供偏緊。 同日，WKZO 轉載 Reuters 報道亦指油價升約3%至兩星期高位，布蘭特收報每桶108.23美元，美國西德州中質原油（WTI）收報96.37美元。

相反，當市場覺得談判有望繼續，油價就向下。4月21日，The Star 指油價下跌，是因為投資者預期美伊談判會在該星期舉行，並令更多供應由中東主要產油區流出；布蘭特報每桶94.44美元。 Channel NewsAsia 同日報道布蘭特報每桶94.53美元。

呢個價差唔代表可以直接推算一個可靠目標價，但反映咗市場反應方向：談判停滯加上海峽出貨受限，對油價偏利好；談判重啟或供應改善預期，則會令油價降溫。

點解霍爾木茲先係真正關鍵

美伊外交消息本身重要，但對油價最有殺傷力嘅，是實際供應同航運風險。換句話講，市場唔只問「有冇協議」，更問「油輪出唔出到、風險有冇升級」。

The Star 同 WKZO 都把油價上升，連繫到談判停滯及霍爾木茲海峽出貨受限，並指全球供應因此偏緊。 ICIS 亦報道，在和平談判破裂後，美伊圍繞霍爾木茲海峽控制問題陷入僵局，油價在4月23日早段上升。

更大嘅上行情境，是「無協議」再加「霍爾木茲風險惡化」。4月24日，油價曾因區內軍事升級憂慮而早段升2%；報道指，伊朗發布突擊隊在霍爾木茲海峽登上一艘貨船嘅片段，而重開這條關鍵水道嘅進展停滯。其後，Reuters 報道和平談判可能重啟，油價又回落。

四個較可能嘅油價情境

情境	可能市場反應	原因
談判失敗，但無新增航運阻礙	溫和上行，或反覆偏強	ICIS 指談判破裂後，美伊圍繞霍爾木茲控制問題僵持，油價上升。
談判失敗，同時霍爾木茲出貨仍受限	升勢較明顯	報道把海峽出貨受限與全球供應偏緊連在一起，並見布蘭特約107至108美元。
談判重啟，或停火／和平方案仍有空間	回落，或升勢被壓住	4月21日油價因市場預期談判展開及供應增加而下跌。
軍事或船舶安全風險升級	最大上行風險	4月24日油價曾因貨船登船事件及軍事升級憂慮而早段上升，其後因談判可能重啟而回落。

咩因素會壓住油價升勢？

重新談判係最直接嘅「剎車」。4月21日嘅跌市已顯示，只要投資者相信談判會進行、區內供應有望增加，油價可以被壓低。

市場亦唔係單向行。GV Wire 轉載嘅 Reuters 報道指，交易員一方面衡量供應中斷風險，另一方面又考慮美伊和平談判可能重啟，油價因而在正負區間來回波動。 ICIS 亦提到延長停火以容許新和平建議嘅努力，即使當時油價仍因僵局而上升。

底線

如果美伊和平談判失敗，油價大概率會先升。但真正要睇嘅位，是霍爾木茲海峽：單純外交破裂，多數是為油價加一層風險溢價；如果同時出現海峽出貨更緊、或者新軍事／船舶安全事件，升幅可以大好多。

相反，如果談判好快重啟，或者停火及新方案仍然有空間，近期市場反應顯示，油價升勢可以被限制，甚至倒轉向下。