拆解MiniMax極速崛起：半年吸納百萬企業客同3億用戶

短短六個月前，MiniMax嘅企業及開發者客戶數大約只得20萬。嚟到2026年5月28日，喺香港舉行嘅瑞銀（UBS）亞洲投資論壇上，呢間總部位於上海嘅公司公布，數字已經翻了五倍，突破100萬大關 。率先報導呢個消息嘅《南華早報》仲披露，MiniMax全球用戶基礎已達到約3億，而最誇張嘅係公司年度經常性收入（ARR）喺之前兩個月內竟然翻咗一倍 。

呢堆亮眼嘅數字，進一步鞏固咗MiniMax作為中國「AI六小虎」之一嘅地位。呢個稱號泛指幾間資金充裕、喺中國生成式AI市場爭奪霸主地位嘅初創公司。不過喺高速增長嘅敍事底下，隱藏住一個更現實嘅問題：公司嘅財務虧損同用戶增長一樣急速擴大，令人對佢哋點樣走到可持續盈利嘅終點產生疑問 。

拆解爆炸性增長背後嘅數字

MiniMax嘅增長橫跨三個關鍵指標，拼湊出公司正處於極速擴張階段嘅圖畫。

企業及開發者客戶：由20萬到超過100萬

由約20萬客戶躍升至超過100萬，代表住五倍嘅增幅 。呢個指標之所以特別重要，係因為佢反映咗企業同開發者將MiniMax嘅AI模型整合到自家產品同工作流程之中——相比起一般嘅普羅消費者，呢班係黏性更強、價值更高嘅客群。

呢個增長數字係由MiniMax聯合創辦人兼總裁閆翼飛喺瑞銀論壇上披露，突顯咗公司正積極進軍中國以外嘅市場 。

全球用戶基礎：達到3億

MiniMax而家宣稱全球有大約3億用戶 。畀個概念你，呢個規模令佢躋身全球最大AI平台嘅行列。雖然呢個數字包含免費同付費用戶，但純粹以量體計，已經顯示MiniMax面向消費者嘅AI產品達到咗大規模採用嘅階段，尤其喺公司近年投放大量資源嘅國際市場。

ARR翻倍：邁向1.5億美元里程碑

最引人注目嘅財務細節，係ARR嘅爆發軌跡。MiniMax話，佢哋嘅年度經常性收入喺短短兩個月內翻咗超過一倍 。公司早前喺2026年3月嘅業績簡報會上披露，截至2026年2月，ARR已突破1.5億美元，本身已經係由年初達到嘅1億美元水平大幅跳升 。換句話講，MiniMax大約喺八個禮拜內，就將年度化收入增加咗約5000萬美元。

呢種加速其實係一個更長趨勢嘅延續。截至2025年12月31日嘅十二個月內，MiniMax總收入攀升咗159%，達到7900萬美元，當中約73%來自海外市場 。大部分收入源自AI原生產品，而唔係傳統嘅企業軟件銷售，反映MiniMax「AI優先」嘅策略正有效將流量變現 。

高速增長下嘅「見紅」隱憂

雖然收入勢頭咁強勁，但MiniMax仲未賺到錢。隨住《南華早報》嘅報導，公司同時要面對持續擴大嘅財務虧損 。呢種喺極速擴張同成本飆升之間嘅拉扯，成個AI行業都唔陌生，但對於競爭激烈、模型訓練成本仍然極高昂嘅中國AI公司嚟講，情況就更加尖銳。

MiniMax喺2026年1月9日以每股165港元嘅招股價登陸港交所，之後股價大約升咗五倍 。截至2026年5月底，公司市值已突破2500億港元（約合人民幣2235億元），即係上市短短四個月內膨脹咗近四倍 。即使盤數仲係「見紅」，投資者依然押下重注，賭公司呢條增長軌跡最終可以轉化為可持續嘅利潤。

大局觀：中國AI六小虎嘅競賽

交出亮眼成績表嘅，唔止MiniMax一間。其他「AI六小虎」成員同樣喺融資同搶客方面鬥得難分難解。Moonshot AI就係一個例子，佢哋開發嘅Kimi聊天機械人，公司估值喺六個月內由43億美元爆升到200億美元，而其ARR同樣喺短短兩個月內由1億美元翻倍至超過2億美元 。

不過，MiniMax今次披露嘅特別之處在於佢涵蓋嘅廣度：企業客戶、普通消費者用戶同埋收入，三者同時加速增長。呢間公司能夠一齊谷起晒三個指標，同時仲要保持以國際市場為主嘅收入結構，反映佢比起唔少同行，更快速咁喺中國境外搵到產品與市場嘅契合點。

之不過，縈繞住呢班AI新貴嘅最大問題始終係：投資者可以忍耐不斷擴張嘅虧損到幾時？根據一位市場觀察家嘅講法，嚟到2026年5月下旬，投資者依然「瘋狂咁搶購」中國AI公司嘅股票，即使佢哋仲未有盈利 。呢股熱情能唔能夠維持落去，取決於MiniMax等公司最終能唔能夠將爆炸性嘅用戶同客戶增長，轉化為持續嘅盈利——目前為止，仲未有任何一間主要AI公司能夠令人信服咁做到呢一點。