Zcash點解可以無視加密貨幣大跌市？拆解ZEC喺2026年6月3日逆市爆升13%嘅內幕

呢次申請被市場廣泛視為美國首隻針對私隱加密貨幣嘅現貨ETF申請，係一個好有標誌性嘅監管里程碑。 截至2026年3月底，呢個信託基金大約持有39.1萬枚ZEC，市值接近9,940萬美金。計劃中嘅ETF會追蹤CoinDesk Zcash價格指數，並從中扣除管理費用。

有一點好關鍵：由於ETF結構必須用透明嘅地址池嚟滿足審計同合規要求，意味住呢隻基金唔會用到Zcash嘅「屏蔽地址」（Shielded Addresses）功能。 呢個設計選擇，反映Grayscale正嘗試行一條好窄嘅鋼線：既要畀機構投資者一個受監管嘅途徑去接觸私隱幣，又要避開過往令華爾街對私隱資產敬而遠之嘅反洗錢（AML）顧慮。

催化劑二：Multicoin Capital披露大手持有ZEC

就喺ETF申請提交前幾日，即2026年5月6日，知名加密對沖基金Multicoin Capital嘅聯合創辦人Tushar Jain披露，佢哋由2月開始已經靜靜雞累積咗一個「重大倉位」（Significant Position）嘅ZEC。 呢個消息喺社交平台X（前稱Twitter）以帖文串（Thread）形式公布之後，即刻引爆咗ZEC超過30%嘅單日升幅，將幣價推上585美金以上，仲觸發咗大約6,200萬美金嘅淡倉爆倉。

Jain將呢個投資策略描繪成一個針對私隱需求嘅結構性押注。佢寫道：「Multicoin已經建倉咗一個重大嘅$ZEC倉位」，並形容Zcash係「回歸加密貨幣誕生之初嘅密碼龐克（Cypherpunk）理念」。 佢提出，由財富稅立法建議同資產凍結風險引發嘅憂慮，將會推動市場對「真正私密、抗審查同抗沒收資產」嘅需求，而ZEC就係「喺公開市場表達呢個論點最直接嘅工具」。

管理住約26.87億美金資產嘅Multicoin Capital，因為早年重注Solana而聞名，今次冇披露ZEC倉位嘅確實規模。 儘管如此，單係佢哋嘅背書已經足以重新啟動機構投資者對私隱板塊嘅興趣，帶動Dash同Monero呢類私隱幣一齊造好，仲將成個私隱幣板塊嘅總市值推上超過240億美金。

催化劑三：Orchard緊急升級，有驚無險

時間嚟到2026年6月1日至2日，Zcash嘅驗證者（Validators）執行咗一次類似硬分叉（Hard Fork）嘅緊急協議升級。事緣開發人員喺審計過程中，發現咗網絡最先進私隱層——Orchard屏蔽交易池入面存在一個嚴重漏洞。

個漏洞被發現時並無遭到利用嘅痕跡。升級期間，Orchard交易暫時被暫停嚟部署修復程式，不過較舊嘅Sapling交易池同網絡其他部分依然維持正常運作。

同一時間，Zcash基金會仲發布咗Zebra v4.5.0版本，以及一個即日嘅快速修復版本v4.5.1，一共處理咗13項安全問題，幾乎全部都係透過負責任披露（Responsible Disclosure）嘅方式報告返嚟。 當中包括一個嚴重嘅簽名操作（Sigop）共識漏洞（編號GHSA-2prc-cj5x-4443），呢個漏洞有可能觸發Zebra同zcashd呢兩款節點軟件之間嘅區塊鏈分叉。

喺大多數加密貨幣嘅故仔入面，一輪升浪中途殺出個緊急修復，多數會嚇親交易員。但係今次情況恰恰相反，市場反而讚賞團隊反應嘅透明度同迅速。最終修復程式成功落地，冇造成資金損失、冇引發超發貨幣，亦冇出現鏈分裂。正當大圍市場一片沽貨聲之際，ZEC竟繼續逆市向上爬。

令一切成真嘅監管背景

上述三個催化劑之所以能夠出現，其實係建基於幾個月前一個已經轉變咗嘅基礎。2026年1月，美國證監會（SEC）結束咗對Zcash長年嘅審查，而且最終冇採取任何執法行動。咁做掃除咗纏繞Zcash好多年嘅「證券法定性」嘅不明朗因素。 呢個「過關」嘅結果，為Grayscale申請ETF轉換開咗綠燈，亦令機構投資者有咗一個更清晰嘅風險框架去重新評估私隱幣。

而家，ZEC大約有30%嘅供應量存放喺屏蔽地址池入面，比起2024年嘅約8%大幅上升，反映鏈上對私密交易嘅實際需求正不斷增長。 2026年4月，屏蔽池交易活動更錄得51.8億美金嘅歷史新高，為呢個「機構故事」提供咗實在嘅基本面支撐。

由小眾幣步入機構競技場

呢幾個催化劑嘅連環爆發——SEC喺1月開綠燈、Multicoin喺5月初披露持倉、Grayscale喺一星期後提交歷史性ETF申請，以及網絡喺6月初極速處理好緊急安全事件——順序地將Zcash由一隻小眾私隱幣，重新塑造為一隻正吸納密集機構關注嘅資產。

ZEC而家有咗一個喺NYSE Arca以代號ZCSH上市嘅現貨ETF申請途徑、Coinbase嘅託管服務，以及嚟自加密貨幣界其中一個最具影響力基金嘅公開背書——呢個組合，係目前任何其他私隱幣都無法比擬嘅。 當然，美國證監會最終會唔會批准呢隻ETF仍然係未知之數，截至2026年6月都未有正式決定。 但係，喺全市場爆倉12.6億美金嘅背景下，6月3日呢一波反彈表明，交易員已經唔再將私隱幣視為監管死胡同。

私隱幣交易呢個主題，至少喺目前嚟講，已經由一個小眾投資論點，畢業成為市場主流嘅輪動板塊。