越南521億美元創紀錄逆差：一場戰爭如何改寫30年貿易格局

通脹同貿易逆差一齊升溫。5月份消費者價格按年升5.6%，比4月嘅5.46%同3月嘅4.65%都要快——呢啲數字已經遠超政府設定嘅4.5%目標 。

霍爾木茲海峽衝擊：伊朗戰爭點樣打殘越南貿易收支

進口激增嘅主要催化劑，係美國伊朗戰爭引發嘅經濟後遺症。伊朗喺2026年3月4日封鎖霍爾木茲海峽，即刻觸發能源危機。呢個咽喉要道平時處理全球大約20%石油貿易同大量液化天然氣 。佢一癱瘓，就令全球市場每日少咗約800至1000萬桶原油供應 。

布蘭特原油價格自2月底已經偷偷向上爬，海峽封鎖後更加突破每桶100美元，最高仲升到大約120美元一桶 。對於越南呢個石油產品淨進口國，本土煉油能力又有限，價格飆升直接轉化成天文數字嘅進口賬單 。

據路透社分析海關數據，單係3月至4月期間，越南嘅成品油進口量按年增加近17%，以美元計價更加狂升144%，因為越南要撲水填補本土煉油廠嘅原油供應缺口 。成個2026年第一季，越南使咗大約29.3億美元進口近337萬噸石油產品，金額升77.8%，數量升超過44% 。

呢啲能源成本好似骨牌效應咁蔓延到整個經濟。政府已經暫停徵收燃油稅，但零售汽油價格依然升穿每公升27,000越南盾，因為政府嘗試管理國內供應 。飛機燃料短缺導致航班削減，威脅到佔越南GDP約8%嘅旅遊業 。

能源以外：對中國同南韓嘅結構性逆差

能源衝擊加劇咗一啲遠早於2026年危機已經存在嘅結構性貿易失衡。越南嗰套以製造業帶動嘅增長模式，本身就依賴從區域製造業強國進口機械、零部件同原材料，特別係中國同南韓。

中國一路以嚟都係越南最大進口來源地，亦係最大嘅雙邊貿易逆差夥伴。2025年，越南同中國嘅雙邊貿易達到2564億美元，越南對華逆差高達1156億美元 。到咗2026年初，對華逆差仍然快速擴大，單係第一季已經達到333億美元，比去年同期增加34.4% 。台灣中華經濟研究院嘅分析師指出，越南製造業極度依賴從中國進口嘅中間產品，而且越南對美國嘅巨額貿易順差，結構上係由對華逆差支撐住，形成咗雙重貿易風險 。

南韓嘅情況都差唔多。2026年第一季，越南對南韓貿易逆差達到106億美元，按年增長近50% 。從南韓進口嘅貨物升34.5%至187億美元，主要係機械、電子產品同零部件，用嚟餵飽越南嗰啲外資出口工廠 。

工貿部曾經形容第一季嘅逆差係「增長導向型」，指出大部分進口都係必要嘅生產投入，用嚟支撑未來出口 。不過，5月嘅數據顯示，周期性進口需求同結構性脆弱之間嘅界線，喺緊急能源採購同商品價格高企嘅壓力下，已經開始變得模糊。

三重夾擊：出口、美元同國際收支平衡

出口高度集中喺美國市場，增加咗另一層風險。美國依然係越南最大出口目的地，第一季出口額達到390.3億美元 。外資企業佔越南出口大約75%，即係話貿易嘅好處唔成比例咁落喺跨國公司袋度，但進口成本——特別係以美元計價嘅能源採購——就令越南自己嘅國際收支平衡受壓 。

三菱日聯金融集團（MUFG）嘅貨幣分析師喺3月份警告，如果油價持續喺每桶100美元水平，美元兌越南盾匯率可能升穿27,000，進一步加重進口成本壓力 。呢個壓力，加上潛在嘅美國關稅措施，令不確定性一路維持到2026年中 。

5月逆差揭示咗越南經濟模式嘅咩問題

2026年5月嘅貿易逆差係一場複合危機，唔係單一因素造成。冇錯，霍爾木茲海峽封鎖係能源成本飆升嘅直接原因。但係破紀錄嘅521億美元缺口，規模之大亦反映咗一個經濟體已經習慣咗高產量、低利潤嘅製造業模式，而且進口依賴極深。當地緣政治衝擊同時打擊全球能源市場同零部件供應鏈，越南嘅貿易收支就變成咗一個緩衝器——而2026年5月展示咗呢個衝擊可以有幾咁猛烈。