但更得人驚嘅係,呢一幕只係成個悲劇嘅高潮位。早喺5月18號開始,IBIT 已經連續六個交易日畀人提款,短短幾日唔見咗超過10億美元,中間仲創下單日走資4.48億美元嘅紀錄。成個5月最後一個禮拜,所有 Bitcoin ETF 夾埋流走咗14.2億美元,直接將年初至今嘅淨流入打落負數,總資產管理規模(AUM)跌到約940億美元
。
呢次大逃亡並唔係無緣無故,而係幾個宏觀因素一齊夾擊:
通脹頑固,減息無期:美國通脹率死守喺3.8%,市場原先預期聯儲局(美聯儲)會減息放水,而家睇嚟遙遙無期。呢個對於本身無息收嘅 Bitcoin 嚟講,機會成本即刻大增。
Bitcoin 自己唔爭氣:就算有 ETF 包裝,Bitcoin 年初至今都跌咗16%。對於嗰啲信咗「數碼黃金」同「資產配置多樣化」嘅機構投資者嚟講,真係越揸越冇癮。尤其是當標普500指數同納斯達克100指數有更穩定嘅回報時,資金自然會識得走位。
當機構資金係咁走佬嘅時候,鏈上數據分析平台 Santiment 發現咗一個極度奇怪嘅現象——「混亂嘅訊號」。
首先係一個好傳統嘅指標:365日 MVRV(市值對實現價值比率,用嚟睇長線投資者係賺定蝕)。呢個比率已經跌到落負數嘅深淵,水平直迫2022年熊市最尾嗰個禮拜。根據往績,呢啲時刻通常係市場見底、準備反彈嘅強烈訊號。
呢個組合其實好危險。當長期投資者全部坐艇,但短期投機者又異常亢奮嘅時候,市場就好似企喺刀鋒上面。一旦 Bitcoin 再向下插,過度擁擠嘅 long 倉隨時會引發人踩人式嘅連環爆倉。Santiment 自己嘅分析團隊都話,呢種情況充滿不確定性,唔敢講一定係牛定係熊,只係覺得 ETF 嘅走資可能係散戶恐慌性拋售,反而係一個「反向指標」。
今次5月嘅大震盪,無情地揭示咗一個現實:所謂嘅機構入場,好多時都只係一種交易行為,而唔係一種信仰。
ETF 呢個包裝,曾經幫 Bitcoin 打破紀錄咁吸納資金,但而家佢同時證明咗,呢扇門係雙向嘅。當宏觀經濟環境逆轉,大戶可以透過同一個產品,快、狠、準咁撤離。一個願意蝕近三千萬美元即刻走人嘅大戶,已經說明咗一切。
喺通脹黏性高、減息遙遙無期、AI概念股磁石咁吸走資金嘅情況下,市場短期內好難搵到新嘅催化劑。Santiment 嘅「混亂訊號」,完美捕捉咗而家市場內部嘅撕裂:估值可能已經去到歷史性低位,但市場情緒同倉位部署,仍然暗藏殺機。
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