霍爾木茲海峽被堵，美國柴油出口創歷史新高，全球能源貿易徹底改寫

呢次中斷直接將市場上好大一部分嘅供應抽走，即時為歐洲、亞洲同非洲——呢啲長期依賴中東原油同成品油嘅市場——造成咗一個巨大嘅供應缺口。

點解美國會變成全球最後供應商

面對全球供應危機，世界各地嘅買家唯有轉向唯一一個有明顯閒置產能嘅生產者：美國。美國煉油商乘勢填補缺口，將破紀錄數量嘅柴油、汽油、丙烷同航空燃油運到遠至澳洲嘅目的地——呢啲市場平時根本唔會依賴美國供油。

呢個增幅相當驚人。美國能源資訊署（EIA）報告話，早喺霍爾木茲危機爆發之前嘅2026年1月，美國海上石油產品出口已經達到每日630萬桶，按年增長10%。 海峽被封之後，增速就更加極端。去到2026年3月，美國精煉石油產品出口根據Kpler嘅數據已創下歷史新高，達到每日820萬桶。 到咗7月3日嗰個星期，呢個數字更進一步升至破紀錄嘅每日870萬桶。 計埋原油在內，美國每日嘅石油同燃料出口總量達到1200萬桶。

貢獻最大嘅單一產品係柴油。蒸餾燃料（主要係柴油）出貨量達到破紀錄嘅每日190萬桶，主要係因為歐洲同亞洲急住要搵嘢嚟取代失去咗嘅中東供應。 正如有市場觀察家所講：「美國已經成為全球燃料嘅最後供應商。」

俄羅斯禁運柴油：第二重打擊

正當霍爾木茲危機已經令全球市場繃緊嘅時候，第二個衝擊接踵而來。2026年7月，俄羅斯因為烏克蘭連番用無人機襲擊其煉油廠導致國內燃料短缺，宣布禁止柴油出口。 呢個禁令令到原本已經因為中東石油供應不確定而頭痛嘅市場雪上加霜。 以前靠俄羅斯柴油嘅買家被迫另覓來源，其中好多人轉向美國供應商，進一步推高咗美國嘅出口量同價格。

國內庫存嘅代價：做世界供應商嘅成本

美國史無前例嘅燃料出口，直接對國內庫存造成咗壓力。正如彭博所講，「海外對美國柴油、丙烷等燃料嘅前所未有需求，正由墨西哥灣沿岸到東岸地區榨緊商業庫存，推高能源價格。」

截至7月3日嗰個星期嘅EIA數據清楚顯示咗呢種壓力：

• 蒸餾油庫存（包括柴油）大跌500萬桶，跌至四年低位。
• 汽油庫存減少190萬桶，降至2012年以嚟同期最低水平。

分析師警告話，創紀錄嘅出口速度可能會喺夏季旅遊高峰期間，導致柴油同汽油供應短缺。 美國作為關鍵全球供應商嘅角色，同國內價格及庫存壓力之間嘅衝突，好快就引起咗政界關注，關於係唔係應該限制出口嘅辯論越嚟越熱。

中國嘅大轉彎：從禁運到重返市場

正當美國大力出口嘅時候，中國一開始係行相反方向。2026年3月，伊朗戰爭爆發之後，北京政府為咗保障國內供應，宣布禁止柴油、汽油同航空燃油出口。 呢個禁令令到原本已經依賴中國供應嘅亞洲各國燃料短缺問題惡化。 不過，中國嘅限制唔係完全一刀切——航運數據顯示，呢個係「削減」多過「全面禁令」——3月三種主要燃料嘅出口比2月下跌咗20%到33%。

隨住國內庫存回升同原油進口正常化，北京政府開始逐步放寬。放寬嘅時間線相當快：

• 2026年4月：中國允許國有煉油商向少數幾個長期亞洲客戶出口50萬噸燃料，實際上係釋放出放寬禁令嘅訊號。
• 2026年6月至7月：限制逐步取消。6月底，北京通知國有煉油商可以向更多國家出口。 到7月初，中國取消咗7月餘下時間嘅成品油出口限制，關鍵係批准咗私營煉油商浙江石化喺暫停四個月之後恢復出口。 中國煉油商計劃喺7月出口大約300萬公噸汽油、柴油同航空燃油，大致回復到2025年嘅月均水平。
• 2026年8月：中國再次放寬管制，批准煉油商臨時出口270萬公噸成品油，計埋運往香港嘅保稅量，整個計劃估計達到360萬公噸。

兩線供應同越嚟越深嘅碎片化

美國同時成為由西向東嘅供應商，而中國就由東向西重返亞洲市場，呢個局面令全球貿易動態變得更複雜：

• 兩股相反嘅流向：美國係由西向東出口柴油去歐洲同亞洲，而中國就重新打入亞洲市場。對於全球買家嚟講，呢個係「兩線供應」嘅紓緩，但同時亦造成咗不對稱競爭。
• 亞洲煉油利潤受壓：中國重返市場，正在擠壓新加坡、南韓、印度等其他亞洲煉油中心嘅利潤，呢啲地方之前喺中國禁令期間搶到咗市場份額。
• 碎片化加深：呢次危機將貿易重新劃分為區域性集團。中東供應因為保安同保險問題，仍然大體上處於停擺狀態。 買家被迫綁死喺來自大西洋盆地、更長途同更高成本嘅供應路線。中國嘅重返增加咗另一層複雜性——佢同美國供應之間，視乎目的地，既有競爭又有互補關係。
• 返唔到2026年前嘅常態：霍爾木茲嘅中斷打破咗長期建立嘅貿易關係。正如路透社所講，呢次衝突「重組咗全球石油、燃料同液化天然氣嘅分佈，導致所有地區嘅能源產品航運出現前所未有嘅中斷」。 就算中國返咗嚟，全球能源貿易仍然係結構性碎片化，特徵係多個定價區、更高嘅運費，同埋持續存在嘅地緣政治風險溢價。

展望將來：一個碎片化同波動嘅新常態

2026年嘅霍爾木茲海峽危機，展示咗全球能源供應鏈係有幾脆弱。美國嘅應對——將柴油出口推高到破紀錄嘅每日190萬桶——喺避免海外出現更嚴重短缺方面發揮咗關鍵作用，但代價係本國嘅能源安全同消費者價格。中國重返出口市場為亞洲買家帶嚟咗某程度嘅紓緩，但同時亦增加咗競爭壓力，同時印證咗全球能源貿易體系已經永久改變。以前依賴單一咽喉點集中供應嘅舊模式，已經畀一個更複雜、更碎片化、更昂貴嘅系統取代咗，長途航線同地緣政治風險溢價成為咗新常態。