亞洲晶片股大冧市：AI泡沫恐慌、中國技術突破、韓國KOSPI觸及熔斷機制

震央：韓國KOSPI熔斷

韓國KOSPI指數係今次跌市嘅重災區，單日急插近11%，係2020年3月以來最傷嘅一日。 跌幅大到要觸發熔斷機制，交易所要暫時停市，係幾個月以嚟第一次。 指數跌到2026年4月以嚟嘅低位先停到。

韓國兩大巨頭係跌市焦點：

• 三星電子跌超過11%。
• SK海力士同樣跌超過11%。

呢兩間公司都係記憶體晶片市場嘅龍頭，而記憶體晶片係AI基建嘅關鍵零件，一向係南韓企業嘅天下。

蔓延亞洲：日本、台灣無一倖免

跌市蔓延到成個亞洲，其他主要市場都傷得好重：

• 日本日經225指數跌約4%，主要係半導體同晶片設備股拖累。 日經收報62,351.73點，跌3.97%。
• 台灣同其他區內市場都急跌，不過具體指數數字各有唔同。

分析師形容呢次係一場地區性嘅股災，由首爾一路蔓延到東京、台北，投資者全面重新評估成個AI概念股。

三大元兇逐個睇

投資者同分析師指出，主要有三個互相關連嘅憂慮引發咗呢次股災。

1. AI「循環融資」同泡沫恐慌

其中一個最大嘅憂慮係AI行業出現咗所謂嘅「循環融資」。呢個名詞係指晶片製造商好似Nvidia咁，借錢俾AI初創公司，呢啲初創公司再用呢筆錢去買返同一間晶片製造商嘅產品。 咁樣做就會形成一個資金循環，表面上製造咗好大嘅需求，但實際上根本冇可持續嘅終端客戶收入支撐。

有報道話Nvidia同AI初創公司做咗好大筆融資交易，令投資者擔心成個AI熱潮係咪估值過高。 如果呢種循環融資結構瓦解，晶片需求可能會急插，到時三星同SK海力士呢啲公司就會產能過剩。

《紐約時報》報道：「AI市場最新嘅震盪，由周一長鑫存儲（ChangXin Memory Technologies）上市開始，呢間係中國最大嘅記憶體晶片製造商，IPO表現非常驚人。」 呢個IPO本身就顯示中國嘅競爭力喺度增強，但循環融資嘅消息先係直接嘅催化劑。

2. 中國晶片技術突破

第二個主要催化劑係中國喺晶片製造技術上嘅突破。根據《The Information》嘅報道，中國嘅上海御量升（Shanghai Yuliangsheng）已經開始量產先進嘅晶片製造設備。 另外，有報道話中國公司正喺度研發國產嘅深紫外光（DUV）光刻機，呢個係製造先進半導體嘅關鍵工具。

Kiwoom證券嘅分析師韓智英（Han Ji-young）話，呢啲報道「重新點燃咗市場對三星、SK海力士同台積電呢啲傳統巨頭競爭壓力嘅憂慮」，特別係AI最重要嘅記憶體晶片領域。

意思好明顯：如果中國可以自己生產先進晶片，咁對南韓同台灣晶片製造商嘅需求就會減少，利潤空間自然會受壓。

3. 估值過高同融資壓力

第三個因素係半導體股嘅估值實在太高。經過幾年嘅AI熱潮推升，晶片股嘅市盈率已經去到好高水平。 只要有任何有關需求放緩、產能過剩或者AI基建項目融資條件收緊嘅風吹草動，就足以引發大規模嘅重新定價。

《The Edge Malaysia》引述分析師話：「呢次拋售反映咗市場對AI基建融資、中國技術進步同中國公司競爭力增強嘅綜合擔憂。」 市場實際上係喺度問：如果AI熱潮放緩，或者中國競爭對手搶走市場份額，呢啲公司嘅估值仲撐得住嗎？

後市點睇？

呢次股災發生喺一個好忙嘅星期，美國聯儲局、日本央行同英倫銀行都會公佈政策決定，仲有幾間大型科技公司會公佈業績。 投資者會留意市場係咪可以證明AI投資熱潮係可持續嘅，同埋呢次拋售只係反應過度，定係基本因素已經改變。

暫時嚟講，引發股災嘅三個憂慮——循環融資、中國競爭同估值過高——都仲未解決，意味住半導體股嘅波動可能仲會持續一段時間。