油價暴跌5%因美伊和平曙光，但分析師警告只係「假平靜」

全球原油價格周一（5月25日）錄得近幾星期以來最大單日跌幅，事緣外交訊號顯示美國同伊朗正逐步走向協議，有望結束持續數月、令霍爾木茲海峽陷入癱瘓嘅衝突。布蘭特期油同WTI期油雙雙下挫約5%，一度跌穿關鍵心理關口，交易員爭先恐後地為潛在嘅正常石油流量恢復進行定價 。不過，喺市場嘅「鬆一口氣」反彈底下，實貨供應狀況仍然極為緊張，分析師警告，如果脆弱嘅談判破裂，而家呢種價格平靜隨時會暴力逆轉。

星期一暴跌嘅觸發點係乜？

直接催化劑係總統特朗普周末嘅語氣轉變，佢宣稱同伊朗嘅協議已經「大致傾掂」，好快會有公布 。呢番言論令市場產生成熟嘅預期，認為停火框架將會重開霍爾木茲海峽——呢條狹窄水道喺戰爭爆發前，處理緊全球大約五分一嘅石油同液化天然氣（LNG）運輸 。

交易員反應極快。WTI期油急挫近6%，跌到每桶91美元以下，布蘭特期油則跌4.8%至5.9%，落到97至98.50美元嘅區間，觸及兩星期低位 。獲利盤進一步加劇咗跌勢：好多市場參與者自2026年2月底衝突爆發以嚟積累咗大量好倉，星期一自然係一個鎖定利潤嘅好時機 。

拆解浮面嘅美伊諒解備忘錄內容

根據Axios率先引述美國官員嘅報導，呢份擬議安排嘅核心係一份為期60日嘅諒解備忘錄（MOU），經雙方同意後可以延長 。目前擺喺枱面嘅關鍵條款包括：

• 延長停火： 美國、以色列同伊朗之間停止敵對行動60日，為更廣泛嘅談判創造窗口 。
• 重開霍爾木茲海峽： 伊朗需要清理海峽內嘅水雷，並喺30日內將航運流量恢復到戰前水平。停火期間，過境會免收通行費 。
• 伊朗石油出口： 美國會解除海軍封鎖，准許伊朗喺停火期間自由出售石油，為德黑蘭提供關鍵嘅經濟救命繩 。
• 另設核問題談判： 限制伊朗核計劃嘅談判會喺MOU簽署之後，作為一個獨立階段進行 。

好關鍵嘅一點係，呢啲條款仍然存在爭議。伊朗媒體反駁咗美國嘅描述，堅持德黑蘭會保留對霍爾木茲海峽嘅控制權，而且核問題唔屬於初步MOU嘅一部分 。呢啲分歧突顯咗雙方距離簽署一份可執行嘅協議仲有好遠嘅路。

點解分析師話油市平靜只係「假象」？

就算真係達成協議，能源分析師指出，有幾個因素令目前嘅價格跌勢變得脆弱，而且可能好短癮。

結構性供應赤字。 伊朗戰爭已經將全球石油市場由預期嘅供應過剩，徹底扭轉為明顯嘅供應短缺。路透社喺4月訪問咗八位分析師，佢哋預測2026年每日平均需求會比供應多出75萬桶，原因係全年預計每日平均產量損失高達213萬桶 。波斯灣產油國因為霍爾木茲海峽封閉，被逼減產約6% ，而呢種實貨短缺，無論外交新聞標題點寫，都依然存在。

流量正常化需時。 分析師提醒，就算和約簽咗，霍爾木茲海峽嘅石油流量要恢復正常，都極可能要幾個月時間。受損嘅能源基建、保險障礙，以及掃雷同重新安排油輪航線嘅物流問題，都意味住供應衝擊唔會一夜之間就消失 。正如一位頂級石油分析師喺4月警告：「即使你聽日就開返曬啲海峽，跟住落嚟兩個月嘅情況都會係一場持續而且絕對嘅災難，因為呢一切都已經鎖死咗。」

受新聞頭條主導嘅波動性。 自衝突開始以嚟，油市已經多次大幅搖擺，美伊談判嘅每一個轉折都引發咗劇烈嘅價格波動 。ING等機構嘅分析師形容近期嘅穩定性係一種「具欺騙性嘅平靜」，指出喺伊朗濃縮鈾庫存同霍爾木茲海峽控制權上未解決嘅分歧，持續為每一個交易時段注入不確定性 。

一份未簽署嘅協議。 儘管周末樂觀情緒高漲，特朗普本人亦提醒：「同伊朗嘅協議，一係就係一份偉大而有意義嘅協議，一係就唔會有協議。」而伊朗官員至今仍持續發放混雜嘅訊號，令人難以捉摸談判進度 。半島電視台嘅分析師更將擬議嘅MOU描述為「一份拖延時間嘅停火協議，延長咗關於制裁、石油銷售、核問題同海峽控制權嘅談判，而唔係一份真正嘅協議」。

總括嚟講，星期一油價暴跌反映咗真實嘅外交進展——但佢定價嘅係一個仲未確定嘅結果。喺油輪真正自由穿梭霍爾木茲海峽之前，石油市場將會一直好似踩鋼線咁，任何談判破裂都可以喺幾個鐘之內將油價推返上高位。