點解24小時內有8.9億美元加密期貨被強制平倉？

市場情緒：宏觀壓力已經累積

今次清算潮並唔係完全突然發生，其實市場情緒喺幾日前已經開始轉弱。

幾個因素增加咗市場脆弱度：

• 整體風險資產需求轉弱
• 美國現貨比特幣投資產品出現資金流出
• 美國國債收益率上升，降低投資者對高風險資產興趣

當價格開始下跌時，市場缺乏足夠買盤去吸收拋售壓力，令爆倉效應被放大。

至於資金費率（funding rate）方面，現有資料對5月22–23日事件的具體數值並不充分。不過爆倉數據顯示，市場當時確實存在大量槓桿多頭倉位，令跌破關鍵價位後清算迅速擴散。

與2025年歷史高位相比

呢次市場震盪亦發生喺較長期回調背景之下。

• 比特幣喺2025年10月曾經升破126,000美元歷史新高。
• 到2026年5月爆倉事件時，BTC大約徘徊74,400至75,400美元。

換句話說，當時市場價格大約比歷史高位低約40%。

呢種長期調整期往往會增加市場不確定性，同時令高槓桿交易更容易出現清算。

2026年其實一直出現「爆倉潮」

5月呢次事件並非孤例。整個2026年，加密衍生品市場已經多次出現大型清算。

幾個較明顯的例子包括：

• 2026年1月： 約 17億美元 倉位爆倉。
• 2026年2月： 約 25.6億美元 清算。
• 2026年4月： 約 5.97億美元 在24小時內被平倉。

市場研究指出，高槓桿加上流動性不足，令價格一旦快速移動，就容易觸發爆倉連鎖反應。

爆倉潮其實反映市場結構

大型清算事件唔只係短期波動，它們其實揭示加密市場的一個核心結構問題：槓桿過高。

當衍生品市場累積大量槓桿倉位時：

• 小幅價格變動都可能觸發爆倉
• 自動平倉會放大市場波動
• 價格跌幅可能遠大於最初的賣壓

另一方面，呢類「去槓桿事件」有時亦會幫市場清走過度投機倉位，令未來一段時間波動下降，直到新一輪槓桿再次累積。

2026年5月的8.9億美元爆倉，就是加密衍生品市場槓桿結構脆弱的一個典型案例。