2026年6月5日環球冧市拆局：就業數據「好過頭」變壞消息

第二，呢個加息震撼彈，正正打中一個結構上好脆弱嘅市場。 經歷歷史性嘅九星期連升之後，人工智能（AI）同半導體股嘅極端集中度同超高估值，已經成為呢一輪升浪嘅標誌 。當加息預期一逆轉，投資者就即刻借勢沽貨獲利，特別係針對啲升到最盡嘅股份。Nvidia（輝達）股價跌6.2%，Broadcom（博通）跌7.9%，Micron Technology（美光科技）更加係插水13% 。追蹤半導體板塊整體表現嘅VanEck半導體ETF，淨係星期五一日就已經暴跌咗約10% 。

數字講故事：環球大冧檔

今次跌市殺傷力又闊又深，尤其係啲科技股比重高嘅指數，簡直係重災區。

• 納斯達克綜合指數 (Nasdaq Composite): 跌4.2%，係自2025年4月以嚟最大單日百分比跌幅，收報25,709.43點 。
• 標準普爾500指數 (S&P 500): 跌2.6%，結束咗九個星期嘅連升紀錄，收報7,383.74點 。
• 道瓊斯工業平均指數 (Dow Jones Industrial Average): 跌1.35%（即係695點），收報50,866.78點 。

呢場跌浪仲擴散到全球。好似南韓KOSPI指數呢啲有好多晶片股嘅亞洲市場就傷得最重，而歐洲股市雖然都跌，但比起美國科技股，表現相對仲算企得穩少少 。

彈完即散：脆弱嘅反彈同即時行人止步

之後幾個交易日，市場出現咗一個試探性、但最終都係好脆弱嘅反彈。

6月8日，星期一： 出現咗典型嘅「撈底」（Buy the dip）心態，資金集中湧入之前跌到殘嘅半導體板塊。納指收復咗0.9%，標普500指數升0.3%，羅素2000指數升0.85% 。最重傷嗰幾隻股份反彈得最誇張：Intel（英特爾）急升11.2%，Micron（美光）彈9.9%，Applied Materials（應用材料）升8.6% 。中東地緣政治局勢稍為緩和，都為市場帶嚟一啲喘息空間 。

6月9日，星期二： 個反彈即刻行人止步。標普500指數跌0.26%，納指跌0.97%，唯獨係道指叫做微升0.17% 。呢種無以為繼嘅走勢，證實咗引發今次冧市嘅根本矛盾——強勁經濟數據對抗緊縮貨幣政策嘅威脅——完全未解決。一個脆脆弱弱、彈完都企唔穩嘅反彈，好多時都係一個警號，而唔係一個「平安無事」嘅訊號。

唔舒服嘅展望：強數據，遲鬆綁，遲早要還

股市依家就夾喺一場結構性嘅拉鋸戰入面。

「好友」（睇升）嘅理據係建基於真係強勁嘅經濟。一個咁強嘅就業市場可以撑住消費開支，連帶撑住企業盈利增長，就算喺高息環境都係咁話。而持續進行嘅AI資本開支周期，提供咗一個好強大嘅長期順風車。假如通脹數據（例如CPI、PPI）自己識降溫，咁經濟就有可能實現「軟着陸」（Soft Landing），即係盈利可以隨住現有估值增長落去 。

「淡友」（睇跌）嘅理據就係話市場最驚嘅嘢會成真：聯儲局焗住要喺經濟開始慢落嚟嘅時候加息。更高嘅息口會壓縮嗰啲高增長股（特別係AI概念股）賴以生存嘅高估值倍數。6月5號嗰次大冧市，赤裸裸咁提醒咗大家，個市極度集中喺嗰少數幾隻半導體股身上，係幾咁大風險；萬一呢個板塊出現更深入、更持久嘅調整，好易就會火燒連環船，燒到去其他板塊 。華爾街嘅經濟學家已經開始推遲佢哋嘅減息時間表預測，同埋調高加息嘅機會率。例如高盛（Goldman Sachs），就將佢哋預測嘅第一次減息時間，推遲到去2027年6月，仲將短期內加息嘅機會率預測調高一倍 。

前路點行，依家完全係「數據主導」（Data-dependent）。嚟緊會公布嘅CPI同PPI通脹報告，將會係決定後市走向嘅終極搖擺因素。出嚟嘅通脹數字如果溫和，咁就可能會維持「強經濟 vs 高息口」嘅僵持局面，個市可能仲可以慢慢向上磨。但假如出到個火辣辣嘅通脹數字，咁就會確認、甚至加速市場對加息嘅重新定價，隨時觸發第二輪、更具破壞性嘅股市跌浪。喺個通脹前景明朗化之前，唯一可以確定嘅，就係市場會繼續好波動（Volatile）。