第二,呢個加息震撼彈,正正打中一個結構上好脆弱嘅市場。 經歷歷史性嘅九星期連升之後,人工智能(AI)同半導體股嘅極端集中度同超高估值,已經成為呢一輪升浪嘅標誌 。當加息預期一逆轉,投資者就即刻借勢沽貨獲利,特別係針對啲升到最盡嘅股份。Nvidia(輝達)股價跌6.2%,Broadcom(博通)跌7.9%,Micron Technology(美光科技)更加係插水13%
。追蹤半導體板塊整體表現嘅VanEck半導體ETF,淨係星期五一日就已經暴跌咗約10%
。
今次跌市殺傷力又闊又深,尤其係啲科技股比重高嘅指數,簡直係重災區。
之後幾個交易日,市場出現咗一個試探性、但最終都係好脆弱嘅反彈。
6月8日,星期一: 出現咗典型嘅「撈底」(Buy the dip)心態,資金集中湧入之前跌到殘嘅半導體板塊。納指收復咗0.9%,標普500指數升0.3%,羅素2000指數升0.85% 。最重傷嗰幾隻股份反彈得最誇張:Intel(英特爾)急升11.2%,Micron(美光)彈9.9%,Applied Materials(應用材料)升8.6%
。中東地緣政治局勢稍為緩和,都為市場帶嚟一啲喘息空間
。
6月9日,星期二: 個反彈即刻行人止步。標普500指數跌0.26%,納指跌0.97%,唯獨係道指叫做微升0.17% 。呢種無以為繼嘅走勢,證實咗引發今次冧市嘅根本矛盾——強勁經濟數據對抗緊縮貨幣政策嘅威脅——完全未解決。一個脆脆弱弱、彈完都企唔穩嘅反彈,好多時都係一個警號,而唔係一個「平安無事」嘅訊號。
股市依家就夾喺一場結構性嘅拉鋸戰入面。
「好友」(睇升)嘅理據係建基於真係強勁嘅經濟。一個咁強嘅就業市場可以撑住消費開支,連帶撑住企業盈利增長,就算喺高息環境都係咁話。而持續進行嘅AI資本開支周期,提供咗一個好強大嘅長期順風車。假如通脹數據(例如CPI、PPI)自己識降溫,咁經濟就有可能實現「軟着陸」(Soft Landing),即係盈利可以隨住現有估值增長落去 。
「淡友」(睇跌)嘅理據就係話市場最驚嘅嘢會成真:聯儲局焗住要喺經濟開始慢落嚟嘅時候加息。更高嘅息口會壓縮嗰啲高增長股(特別係AI概念股)賴以生存嘅高估值倍數。6月5號嗰次大冧市,赤裸裸咁提醒咗大家,個市極度集中喺嗰少數幾隻半導體股身上,係幾咁大風險;萬一呢個板塊出現更深入、更持久嘅調整,好易就會火燒連環船,燒到去其他板塊 。華爾街嘅經濟學家已經開始推遲佢哋嘅減息時間表預測,同埋調高加息嘅機會率。例如高盛(Goldman Sachs),就將佢哋預測嘅第一次減息時間,推遲到去2027年6月,仲將短期內加息嘅機會率預測調高一倍
。
前路點行,依家完全係「數據主導」(Data-dependent)。嚟緊會公布嘅CPI同PPI通脹報告,將會係決定後市走向嘅終極搖擺因素。出嚟嘅通脹數字如果溫和,咁就可能會維持「強經濟 vs 高息口」嘅僵持局面,個市可能仲可以慢慢向上磨。但假如出到個火辣辣嘅通脹數字,咁就會確認、甚至加速市場對加息嘅重新定價,隨時觸發第二輪、更具破壞性嘅股市跌浪。喺個通脹前景明朗化之前,唯一可以確定嘅,就係市場會繼續好波動(Volatile)。
Comments
0 comments