5大元兇揭開2026年7月半導體大屠殺

2026年7月嘅環球半導體股災，唔係單一事件造成，而係一連串衝擊喺幾日之內接連爆發，形成完美風暴。以下係五大催化劑嘅詳細拆解：

1. SK海力士業績「靚但未夠好」 AI概念神話爆破

SK海力士公布第二季盈利狂升6倍，但依然低過分析師嘅「完美期望」——收入79.32萬億韓元（約4,800億港元）同經營利潤60.54萬億韓元，分別差過市場預期嘅84萬億同64.22萬億韓元。消息一出，SK海力士股價喺首爾單日暴跌19%，拖累整個KOSPI指數。呢個教訓好清楚：就算盈利升557%，喺一個已經price in完美嘅市場，都係唔夠好。

2. CXMT巨無霸IPO DRAM/NAND寡頭壟斷受威脅

7月27日，中國記憶體芯片龍頭長鑫存儲（CXMT）喺上海科創板上市，集資86億美元（約670億港元），係2026年亞洲最大IPO。首日股價爆升466–472%，市值高達約4,890億美元。CXMT係中國最大嘅DRAM生產商，呢個估值意味住佢有大把彈藥搶佔市場份額，隨時可以大量傾銷DRAM同NAND，打破三星、SK海力士同美光一直以嚟嘅高定價格局。投資者立即將呢個結構性供應過剩風險反映喺股價上。

3. AI投資「回本」疑問發酵 資金大挪移

SK海力士業績miss加上CXMT嘅競爭威脅，令一個醞釀咗幾星期嘅擔憂徹底爆發：AI基建開支可能已經見頂。全球半導體股自6月以嚟已經蒸發咗大約3.3萬億美元。市場仲擔心AI領域出現「循環融資」——即係大型科企互相投資對方嘅AI產能，變相「左手交右手」。投資者大量沽出科技股，轉投醫療同金融等防守板塊。納斯達克100指數7月28日跌1.6%，一度逼近技術修正。

4. 內部人士大手減持 恐慌信號放大

美光科技CEO Sanjay Mehrotra喺7月24日減持咗3,730萬美元嘅股份，令美光月內內部人士減持總額達到約4,420萬美元。喺跌市加速嘅時候，連公司高層都選擇「食糊走人」，呢個信號對市場信心打擊好大。

5. 地緣政治同宏觀因素火上加油

美國同伊朗嘅緊張關係再度升溫，推高油價，令風險資產嘅吸引力進一步下降。能源成本上升、科技股泡沫論、聯儲局政策去向不明——呢啲因素疊加埋一齊，令任何壞消息都可以引發不成比例嘅沽售。

全球芯片股受災一覽

市場 / 股份	跌幅	資料來源
SK海力士	單日−19%，兩日累計−14%以上
三星電子	兩日累計−13%以上
韓國KOSPI指數	史上最差兩日表現
上證科創50指數	單日−6%以上，7月累計−29%	—
納斯達克綜合指數	7月28日−1.45%
美光科技	−7%以上
SanDisk	−8%
Kioxia	7個交易日累計−38.74%，較50天線低約47%	—

總括嚟講，呢次跌市可以理解為估值修正疊加結構性供應恐慌：CXMT上市徹底改變咗記憶體芯片嘅競爭格局，而SK海力士業績miss就證明咗AI概念股已經再唔係「高期望都免疫」嘅不敗神話。