油價暴跌穿$100：拆解美伊協議點樣重開霍爾木茲海峽

框架內幕：呢份60日諒解備忘錄係乜東東？

據Axios引述美國官員報道，呢份浮出水面嘅協議，係一份為期60日嘅諒解備忘錄（MoU），用嚟買時間去傾一份永久性嘅核協議 。嚴格嚟講，佢未係一份最終和約，而係一個高度具體嘅建立互信機制。關鍵嘅操作參數包括：

• 航道重開：停火延期期間，霍爾木茲海峽會重新開放，唔收任何通行費。最關鍵係，伊朗同意清理佢哋部署喺航道嘅水雷，確保船隻安全通行，目標係30日內恢復到戰前嘅航運流量水平 。
• 「履約換紓困」：美國會解除對伊朗港口嘅封鎖，並發出有限度嘅制裁豁免，容許德黑蘭重新自由賣油。呢個「履約換紓困」（relief for performance）機制，將每一步制裁鬆綁同伊朗可驗證嘅行動掛鉤 。
• 凍結資產：部分存放喺外國銀行嘅伊朗資產，將會作為臨時安排嘅一部分被解凍 。

國務卿魯比奧喺印度訪問時確認，談判「取得咗重大進展，雖然未係最終進展」，並暗示最終目標係建立一個「唔使再驚伊朗會攞到核武」嘅世界 。

房間入面嘅大象：核問題死結

儘管市場情緒高漲，政治同技術障礙遠未解決。份備忘錄實際上將最棘手嘅問題推遲到另一條核談判軌道，但呢啲問題本身深到足以令成個進程觸礁。官員聲稱核框架已經「搞掂咗95%」，但剩低嗰5%先係最攞命嘅鴻溝 。

濃縮鈾庫存：最大嘅爭議，係伊朗現有嘅濃縮鈾點樣處置。喺敵對行動爆發前，國際原子能機構（IAEA）核實過伊朗有大約441公斤嘅高濃縮物料庫存 。美國嘅立場一直好清晰：呢批嘢一定要物理上運出伊朗國境，或者永久銷毀 。伊朗就提出，可以將庫存「稀釋」返，或者限制未來生產，但就抗拒完全移除。美國仲要求一個20年嘅濃縮活動暫停期，伊朗就還價話只接受3到5年嘅暫停 。

制裁規模同先後次序：制裁鬆綁嘅問題，係一個經典嘅「雞先定蛋先」陷阱。華府提出前期只會提供「最低限度嘅制裁豁免」，呢個同伊朗要求全面、可驗證撤銷所有制裁嘅訴求完全相悖。德黑蘭想要嘅係全面重返全球銀行同石油市場，而更關鍵嘅係，佢哋要求保證未來嘅美國政府唔會單方面退出協議，就好似2018年特朗普政府退出《伊朗核協議》（JCPOA）咁 。

布什爾例外：另一個引爆點係伊朗核設施嘅命運。美國嘅最大目標，係拆除伊朗除咗民用布什爾核電站之外嘅所有核能力——呢個基本上等於「核閹割」，伊朗領導層認為接受嘅話等於政治自殺，已明確拒絕 。

雙方講咗乜（同無講乜）

公開嘅信號揭示咗一場精心編排嘅樂觀與威脅之舞。

美國方面，特朗普嘅態度係曖昧睇好。佢喺Truth Social發文話協議「大致傾掂，有待定稿」，但又提醒大家「唔使急」。不過，幕後嘅政府官員就展現出彈性，信號顯示華府可能願意接受伊朗喺IAEA監督下進行有限度嘅和平濃縮活動，比起之前「零濃縮」嘅強硬立場有所軟化 。

德黑蘭方面，訊息係刻意小心嘅。半官方嘅Tasnim通訊社確認咗協議嘅大框架，但刻意強調伊朗「會行使對霍爾木茲海峽嘅主權」，反擊外界認為佢哋投降嘅論述。雖然承認分歧正在收窄，但伊朗官員公開堅持「仲未有任何協議」。

簽字之後：仲有乜嘢暗鬼？

就算份備忘錄聽日就簽得成，執行階段本身就係一個地雷陣：

核談判破裂風險：60日嘅時鐘非常之緊。如果喺呢個窗口期內傾唔掂永久嘅核談判，停火協議結構上就會瓦解，霍爾木茲海峽隨時又再「嘭」一聲關上，將成個區域打回危機深淵。

信任赤字：2018年美國單方面退出JCPOA，已經徹底毒害咗驗證機制呢個水池。伊朗想要嘅係防止將來制裁嘅「鐵打擔保」，華府就堅持要強而有力、短時間通知嘅IAEA核查權。喺呢種氣氛之下，任何對船隻航線或者離心機活動嘅誤判，都可能觸發災難性嘅履約崩潰 。

掃雷嘅後勤噩夢：要令航運保險市場重新信任呢條海峽，難度同實際掃清啲水雷一樣咁高。雖然協議要求30日內恢復戰前水平，但勘測同清理一條繁忙航道係極之精密嘅軍事行動，唔一定會跟政治死線走 。

國內同區域嘅破壞者：喺華盛頓，國會入面嘅鷹派可能會喺冇鐵打永久驗證機制嘅情況下，強烈反彈反對制裁鬆綁。喺德黑蘭，議會強硬派同革命衛隊嘅部分成員，視任何涉及濃縮週期嘅讓步為背叛。同一時間，以色列同部分海灣阿拉伯國家，視呢份令伊朗濃縮能力合法化嘅協議為生存威脅，佢哋有極大誘因去破壞或者削弱協議 。

對油市嚟講，星期一嘅暴跌係一場押注外交奇蹟嘅賭博。但伊朗原油實際回歸、停火嘅穩定性，同全球經濟嘅健康狀況，仍然喺天平上搖擺不定，受制於一個脆弱嘅60日死線，同漫長嘅失敗歷史。