布蘭特期油六連升斷纜：雖然霍爾木茲海峽緊張，但油價為何跌穿88美元

布蘭特期油喺連升六日之後，喺8月13日星期四掉頭急跌超過2%，收市贴近87.32美元一桶，終結咗呢輪強勢。 投資者嘅焦點由對中東供應中斷嘅憂慮，轉移到急劇轉差嘅需求同庫存基本面。油價跌穿88美元，主要係受到三重因素夾擊：美國原油庫存出現驚人嘅增幅、國際能源署（IEA）同石油輸出國組織（OPEC）齊齊下調需求預測，以及美國生產物價指數（PPI）顯示汽油、 jet fuel同柴油價格顯著下跌。

庫存震撼：1,740萬桶嘅供應過剩

本星期最大嘅單一催化劑係美國商業原油庫存嘅驚人增幅。美國能源資訊署（EIA）嘅數據顯示，截至8月7日嗰個星期，庫存增加咗1,740萬桶，總數達到4.244億桶——同市場預期嘅減少完全相反，仲係2026年以來最大嘅單週升幅。 呢個信號顯示現貨市場短期內供應過剩，觸發咗投資者喺連升六日之後獲利回套。

IEA同OPEC齊齊調低需求預測

喺8月12日星期三，IEA同OPEC都大幅下調咗佢哋對2026年全球石油需求增長嘅預測。IEA𠵱家估計全球石油需求可能會收縮，警告話持續嘅中東衝突同高油價正日益打擊消費。 OPEC就將2026年嘅世界石油需求增長預測，大幅調低至每日58萬桶，指出美國同以色列對伊朗嘅戰爭造成嘅干擾係主要原因。 星期四嘅市場反應就係重新定價：之前嘅地緣政治風險溢價已經將布蘭特期油推上90美元，但係需求面嘅現實限制了升勢，仲令油價掉頭回落。

7月PPI反映嘅燃油市場狀況

勞工統計局喺星期四公布嘅7月生產物價指數（PPI），提供咗第三層利淡證據。整體PPI按月持平，低過市場預期嘅0.2%升幅；按年升幅就由6月嘅5.5%放緩至4.7%。 能源價格係PPI放緩嘅主要原因，成品油價格普遍受壓：

• 汽油： −5.7%
• Jet fuel（噴氣燃料）： −15.2%
• 2號柴油： −6.7%
• 家用取暖油同蒸餾油： −0.6%

呢批批發價格嘅急跌，反映燃油供應充足，但終端用戶需求疲弱，最終會導致煉油廠減少原油加工量。PPI數據亦都令市場對聯儲局喺9月加息嘅預期降溫，對風險資產嚟講係利好因素；但係PPI入面燃油價格咁大嘅跌幅，同時亦強化咗原油下游產品需求轉弱嘅市場論述。

地緣政治局勢：仍然不明朗，但未出現即時供應衝擊

霍爾木茲海峽仍然係最主要嘅地緣政治風險。重開航道同結束美國及以色列對伊朗戰爭嘅外交努力仍然持續，但一位伊朗高層消息人士星期三話，談判冇任何進展，雙方仍然僵持不下。 不過，原油仍然持續經海峽流出，有部分油輪甚至關閉咗應答器航行，避免被偵測。

交易員𠵱家對全面封鎖霍爾木茲海峽嘅機率睇得冇咁高，因為實際嘅石油運輸未受影響。不過，供應風險溢價仍然存在。星期四有報道話也門胡塞武裝用無人機攻擊咗一間沙特阿美嘅煉油廠，一度令油價跌幅收窄，提醒市場地緣政治因素呢個「底部」隨時可以再次發力。

短線走勢：需求逆風 vs. 地緣政治順風

現階段，需求面嘅逆風——美國庫存過剩、IEA同OPEC下調需求預測、成品油價格下跌——係大過供應風險溢價，令布蘭特期油維持喺88美元以下。下一步嘅催化劑係霍爾木茲海峽嘅實際運輸情況有冇變化，以及星期五（8月14日）公布嘅8月CPI同零售銷售數據。如果燃油價格繼續下跌，就會強化「需求被破壞」嘅市場敘事；但如果霍爾木茲海峽局勢有任何升級，就可能會迅速重建風險溢價，將布蘭特期油推返上90美元。