比特幣8月點解急升逼近7萬美元？

比特幣今次8月急升，並唔係單一消息一嘢推上去，而係一輪由債市消息引發、再由槓桿淡倉平倉放大的連鎖反應：美國財政部宣布加大長年期美債回購，債息回落，比特幣突破關鍵價位，堆積如山的淡倉相繼被強制平倉；與此同時，美國政府再釋放支持加密貨幣監管改革的訊號，進一步推高市場風險胃納。

不過，先要釐清一點：目前最有力的報道，並未證實比特幣曾經如問題所指升穿7.5萬美元。8月19日的初段升浪高位約為6.9749萬美元，之後部分報道才指價格升至約7.2萬美元。

第一個引爆點：財政部加碼回購長年期美債

美國財政部8月19日表示，部分長年期美債回購操作的最高金額將至少增加一倍，由每次20億美元提高至40億美元。相關操作涵蓋10至20年期，以及20至30年期的名義國債，較大規模的回購將於9月9日開始。

簡單講，回購代表市場預期財政部會增加對相關債券的需求。債券價格上升，孳息率通常就會下跌。報道顯示，30年期美債孳息率由約5.34%回落至約5.19%至5.21%，不同報道因取數時間不同而略有差異。

對比特幣而言，長期利率下跌，往往會令無息、但波幅較高的資產相對吸引。市場因此將消息解讀為流動性及金融環境改善的訊號，風險資產包括加密貨幣都受惠。

但要留意，財政部所講的目標是改善美債市場流動性，並非直接推出貨幣刺激措施。 所以，今次對比特幣的利好，主要來自市場預期和資產價格反應，而唔係財政部直接「放水」買入比特幣。

債息下跌，點解會變成淡倉大屠殺？

消息公布前，比特幣大約喺6.4萬美元中段徘徊；之後短時間內急升至接近7萬美元，初段日內高位約為6.9749萬美元。

升勢之所以咁急，關鍵在於衍生工具市場原本累積咗大量看淡比特幣的槓桿倉位。當價格升穿淡倉持有者預設的強制平倉水平，交易所會自動關閉相關倉位。淡倉平倉本質上要買入比特幣或相關衍生工具，於是形成一輪被迫買盤，推高價格之餘，又觸發下一批淡倉平倉。

呢種機制就係俗稱的「挾淡倉」：唔一定代表突然有同等規模的長線投資者入市，而係市場上原本押注下跌的人被迫反方向買貨。

現有報道都支持今次出現大規模清算，但實際數字並唔完全一致。有報道引用約17.4億美元加密貨幣淡倉清算，對比約1.73億美元好倉清算；亦有報道估計初段淡倉清算約14億美元。 呢啲數字足以解釋升勢點解會突然加速，但未能獨立證實市場後來流傳的27億美元清算，或者一小時內超過10億美元比特幣淡倉被清算等更精確說法。

所以，今次升浪速度快，唔等於已經證明有大量長線現貨資金全面回歸。

特朗普推動CLARITY Act，政策憧憬再加一把火

債市消息之外，美國加密貨幣政策亦為市場情緒提供第二重催化劑。特朗普在白宮與加密貨幣業界高層會面時，要求國會通過一個「公平版本」的CLARITY Act；出席人士包括與Coinbase、Kraken及Robinhood有關的高層。

CLARITY Act旨在為數碼資產建立更清晰的法律定義，並劃分美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）等監管機構的權限。對交易平台、代幣發行商及機構投資者而言，清楚知道某種資產屬於證券還是商品，以及由哪個聯邦機構監管，可以降低法律不確定性。

但市場今次炒的是「有機會通過」的預期，並唔係已經落實的法律。參議院安排在9月15日進行cloture程序表決；這一步需要60票，先可以推進法案。路透社報道指，反洗錢要求及州政府執法權等問題仍有分歧；其他報道亦提到道德規範及穩定幣獎勵等爭議。

換句話講，政策利好確實推高了市場情緒，但仍然係有條件的利好。若表決失敗，或者談判拖得太耐，加密貨幣相關資產已經反映的部分樂觀預期，可能會逆轉。

以太幣跟升，但其他代幣表現未宜講得太盡

現有資料支持今次係一輪較廣泛的加密貨幣風險偏好回升。報道指，以太幣在8月19日升約9%至10%。

至於XRP、Solana及其他個別代幣，提供的資料並不夠一致，未能高信心列出各自當日的確實升幅。因此，較穩妥的講法是：整體加密貨幣市場跟隨比特幣轉強，而唔係為每一隻大型代幣硬套一個未經充分核實的數字。

加密貨幣相關股票亦跟住上升。這類公司的收入、交易量或資產負債表，通常較直接受數碼資產價格及成交影響；當幣價、交易活動及監管憧憬一齊改善，股價波動可能比比特幣更大。有報道指，Strategy股價在這輪升勢中上升超過11%。

點解未可以當成新一輪牛市已經確認？

樂觀情景：挾淡倉變成真正升浪

如果長年期美債孳息率可以維持在較低水平，流動性環境繼續改善，美國現貨需求回升，而國會又能推進加密貨幣市場結構法案，今次由清算帶動的突破就可能逐步變成較持久的復甦。

在這個情景下，部分市場人士可能將年底10萬美元視為潛在目標。不過，這只是樂觀情景，並非有來源支持的正式預測。

審慎情景：淡倉平完，買盤會唔會斷？

另一個看法是，初段升勢有相當部分由淡倉回補推動，而這種需求在倉位被平掉之後就會消失。要維持升勢，之後必須有新的現貨及衍生工具買家持續承接。

美國買盤亦出現一個值得留意的警號。Coinbase比特幣溢價指數據報截至8月16日已連續90日處於負值。這個指標比較Coinbase與Binance上的比特幣價格；如果Coinbase長期出現折讓，可能反映美國現貨買盤較弱，或者來自美國市場的沽壓較大。

這個訊號唔代表升浪一定無效，但會削弱「今次已經證明機構資金廣泛吸納」的說法。

下一步最值得睇甚麼？

就目前已核實的價格而言，今次行情其實沒有原本問題描述般誇張：8月19日的報道支持比特幣由約6.4萬美元升至約6.9749萬美元，其後報道見約7.2萬美元，但未確認突破7.5萬美元。

而且，比特幣仍然低於報道提及的前高，包括2025年10月約12.6198萬美元的歷史高位。

接下來幾個訊號，可以幫助判斷今次到底係打好底，定係一次短暫挾淡倉：

• 衍生工具槓桿重置後，比特幣能否守住升幅；
• Coinbase溢價指數能否持續轉為正數；
• 長年期美債孳息率能否維持回落，而唔係很快反彈；
• 參議院能否就CLARITY Act取得實質進展；以及
• 加密貨幣相關股票和主要代幣能否在沒有新一輪強制清算的情況下繼續上升。

總結而言，現有證據最支持的描述係：由宏觀消息觸發、再由槓桿淡倉平倉放大的急升，並獲加密貨幣政策憧憬助攻。但目前仍未足以證明這是一段持久的新牛市升浪，亦未能確認比特幣已經升穿7.5萬美元。