3. 伊朗震盪同全面避險模式
觸發呢場大逃亡嘅,仲有一個外來嘅地緣政治炸彈。唔同報導都明確指出,成交量崩盤同美國-伊朗緊張局勢升溫有直接關連,觸發全球市場大規模嘅「風險規避」(Risk-Off)浪潮 。機構資金由加密貨幣極速換馬去黃金等傳統避險資產,全年計黃金相對Bitcoin出現咗高達69億美元嘅「購買力鴻溝」
。對沖基金有系統地全面去風險,直言宏觀經濟唔明朗同地緣政治風險係背後嘅主要推手
。
而家想估個市下一步行邊嘅投資者,面對嘅係極之對立、充滿矛盾嘅鏈上數據,令到呢個關口變得特別凶險。所有訊號可以分為兩個完全相反嘅陣營:基本面弱勢,對抗緊逆向嘅投機力量。
最令人不安嘅訊號,係網絡參與度嘅崩塌。Bitcoin網絡嘅活躍地址數量,由2025年8月嘅高峰938,609個,到2026年3月急跌至約655,908個,大幅縮水咗近三成,創下五年新低 。呢個唔係一時三刻嘅衝擊,而係持續咗足足六個月嘅趨勢
。有分析師直情用「表面繁榮,內部空虛」嚟形容呢個情況——對市場嘅結構健康嚟講,呢個係極之負面嘅訊號
。用戶基礎確確實實喺到收縮緊,加上現貨市場流動性乾塘,令到Bitcoin變成只要少量資金進出,就足以觸發極之劇烈嘅價格波動。
同現貨市場弱勢形成強烈對比嘅係,衍生品市場正閃爍住一個極之經典嘅逆向操作訊號。去到2026年5月初,Bitcoin永續合約嘅資金費率(Funding Rate)喺大部分主要交易所都維持負數,大約係年化負2%水平 。意思即係,做淡嘅交易員要嘔錢出嚟畀做好嘅對手,先可以維持自己嘅淡倉,完全反映市場共識係睇淡到一面倒。根據往積,長時間維持負資金費率,往往係之後出現暴力挾淡倉反彈嘅先兆。2026年3月,Bitcoin就係經歷咗連續14日負資金費率之後,突然急抽上73,800美元,將成批淡友夾到血流成河
。
更火上加油嘅係,Bitcoin嘅未平倉合約(Open Interest)喺5月初錄得2026年以嚟最大嘅單日增幅 。一方面淡倉數目持續增加,另一方面未平倉合約又創新高,再配埋個長期負資金費率嘅背景,呢個組合根本係度身訂造緊一個教科書式嘅挾淡倉(Short Squeeze)環境——即係一旦價格因為某啲原因突然急升,就會觸發過度槓桿嘅淡倉連環打靶,造成價格極速螺旋式向上嘅爆炸性走勢。個市面嗰種格局,似足一個等緊撻藥引嘅巨大火藥桶。
綜合證供,好大機會個市係處於一個漫長嘅築底過程,而唔係準備開始新一輪大跌,雖則進一步下跌嘅風險仍然偏高。
支持築底嘅理據:
支持仲有排跌嘅理據:
最有可能嘅劇本係: 市場正處於一個「投降式整固」階段——即係一個磨死人嘅重新吸納區間,而唔係終極一跌。極端嘅單邊做淡擁擠度,造就咗短期內出現一次暴力挾淡倉反彈嘅高機率。不過,用戶基礎嘅根本性侵蝕,同埋機構嗰邊嘅脆弱情緒,意味住就算有反彈,都可能係冇乜持久力。個市要出現可持續嘅趨勢逆轉,好可能需要一個決定性嘅宏觀催化劑,例如地緣政治局勢明顯降溫,又或者聯儲局發出明確嘅「放鴿」訊號。喺呢啲催化劑出現之前,Bitcoin喺76,000至81,000美元之間嘅價格波動,正好反映咗市場正處於挾淡倉潛力,同埋深層次需求毀滅之間嘅激烈拉鋸。
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