美債息反彈削弱減債買盤憧憬，亞洲股市周五低開

美債孳息率之所以牽動全球股市，是因為美國國債往往被視為全球借貸成本及資產估值的重要基準。當長息上升，股票需要提供更高回報才具吸引力，而企業亦要面對更高資金成本，市場自然較容易出現獲利回吐及避險情緒。

油價升，通脹憂慮再加碼

油價上升亦令市場情緒雪上加霜。報道指，原油價格上升重新推高通脹及債息憂慮，抵銷了部分美國財政部宣布回購計劃後帶來的紓緩作用。

能源成本會逐步滲透至運輸、製造業及家庭開支。對投資者來說，油價再升的風險在於，物價壓力可能維持更長時間，迫使利率及債券孳息率在較長時期內停留於高位，減少低息預期原本對股市的支持。

日本面對本土政策逆風

日本市場還有額外的不利因素。日本全國核心消費物價指數（剔除新鮮食品，但包括能源項目）7月按年升1.8%，高於6月的1.6%。日圓偏弱推高進口成本，加上能源相關壓力，均有助推升物價。

數據令市場更相信，日本央行可能在9月17至18日的政策會議上考慮加息。若日本國債孳息率上升，本地債券對日本投資者的吸引力可能增加，從而減少部分海外債券需求。日本央行逐步減少買債，亦可能令全球長年期債券面對額外沽壓。

不過，現有證據並不表示日本央行單獨造成亞洲股市下跌。較合理的理解是，日本通脹數據為由美債息、油價及財政憂慮主導的全球資產重新定價，加入了一項本土貨幣政策風險。

市場真正擔心的是甚麼？

因此，周五亞洲股市轉弱，並非由單一消息觸發，而是投資者重新衡量幾項互相關聯的風險：

• 美債孳息率： 長債回購消息公布後，長年期孳息率仍然反彈。
• 財政供應： 回購可以支持部分債券需求，卻無法消除市場對政府發債量及借貸需要的憂慮。
• 通脹壓力： 油價上升增加物價壓力持續的風險。
• 央行政策： 日本核心通脹加快，令市場對日本央行9月加息的預期升溫。

幾股力量疊加之下，亞洲市場形成避險背景。美國財政部的回購行動或可為市場壓力提供緩衝，但投資者仍未相信，它足以扭轉推高長年期美債孳息率的結構性因素。