MiniMax ARR極速破3億美元 自進化模型M2.7引爆全球開發者熱潮

總部位於上海嘅AI實驗室MiniMax，正以業界鮮有預料到嘅速度進入高速增長期。聯合創辦人兼總裁閆翼飛喺2026年5月底嘅瑞銀亞洲投資論壇上確認，公司嘅年度經常性收入（ARR）喺短短兩個月內翻咗超過一倍，突破3億美元大關。呢個里程碑比公司喺2026年3月先設定嘅年終目標，提早咗足足幾個月就達成了。

呢股爆發力嚟自幾個方面嘅疊加效應：極度進取嘅國際擴張、企業開發者客戶群嘅急速膨脹，同埋旗艦模型M2.7嘅壓倒性成功。

以下會同大家拆解MiniMax嘅增長軌跡、M2.7嘅技術架構同商業影響、即將登場嘅M3模型，同埋佢點樣成為近十年表現最標青嘅AI IPO之一。

ARR極速攀升：兩個月由1.5億衝上3億美元

MiniMax喺2026年3月初披露，截至2月，ARR已經突破1.5億美元。到咗5月底，呢個數字竟然翻咗一倍。背後有兩大引擎推動：企業採用同消費級覆蓋。

• 客戶基礎：企業同開發者客戶數量喺2026年5月突破100萬，半年前先得大約20萬，足足增長咗五倍。
• 用戶基礎：MiniMax全線產品嘅全球用戶達到3億。

市場分析員預計，公司2026年嘅帳面收入會達到2.19億美元，高過2025年嘅7,900萬美元。而根據Visible Alpha嘅長線共識預測，呢個數字會一路飆升，到2030年達到58億美元，主要靠佢嘅AI原生產品陣容推動：包括AI影片生成平台「海螺AI」、聊天機械人「Talkie」、核心模型平台MiniMax，同埋語音合成工具MiniMax Audio。

不過，雖然收入勢頭好猛，MiniMax嘅整體虧損仍然喺擴大——呢個係重運算嘅AI公司常見嘅模式，佢哋要將大量資金投入基礎設施同研發，賺錢係之後嘅事。

M2.7：改變單位經濟模型嘅自進化旗艦

MiniMax喺2026年3月18日推出M2.7模型，定位係「第一個會主動參與自身開發週期嘅模型」。簡單講，即係個模型會自己產生評估數據、搵出自己能力嘅不足之處，然後生成合成訓練樣本來填補漏洞。呢種遞迴式嘅自我改進方式，係「AI協助訓練AI」嘅早期大規模實戰示範。

架構同成本優勢

M2.7採用「稀疏混合專家（MoE）」架構，總參數量高達2,300億個，但每次產生一個token只會用到當中約100億個活躍參數。呢種高效率令佢可以達到一線基準測試嘅水平，同Claude Opus 4.6、GPT-5呢啲頂尖模型睇齊，但成本只係主流旗艦模型嘅大約五十分之一。同步推出嘅「高速版」更加將輸出速度提升66%，達到每秒100個token。

推出嗰陣，M2.7喺「Artificial Analysis Intelligence Index」排行榜上排第一，以綜合得分50分，跑贏晒全部136個被評測嘅模型。

國際收入佔大頭

而家MiniMax超過七成嘅收入都係嚟自中國以外嘅市場。呢個國際化傾斜有結構性原因：M2.7嘅設計本身就係要幫第三方嘅AI代理工具（例如Claude Code、Kilo Code、OpenClaw）提供核心支援，所以喺北美同歐洲嘅開發者群體入面，人氣升得好快。

股價颷升同恒生科技指數納入

MiniMax喺2026年1月9日喺香港交易所上市，以每股165港元定價，集資48億港元（約6.19億美元）。零售投資者超額認購超過1,830倍，上市第一日就以345港元收市，升咗109%。由嗰陣到而家，股價已經累積颷升近500%。

恒生指數公司喺2026年5月22日宣布，會將MiniMax納入恒生科技指數同恒生綜合指數，喺6月5日收市後生效。納入指數之後，一般預期會解鎖「港股通」嘅資格，有望吸引超過1,000億港元嘅南向資金流入。同呢次指數調整掛勾嘅被動基金流入，估計MiniMax同智譜兩間夾埋會有12.5億至17.5億美元。

M3模型同未來展望

下一代嘅M3大型語言模型計劃喺2026年下半年推出。MiniMax透露，M3將會採用一種客製化嘅稀疏注意力機制，喺處理達到100萬token嘅超長上下文時，可以大幅加快「預填充」同「解碼」嘅速度。摩根士丹利已經將M3嘅發布視為一個關鍵催化劑，並因此將MiniMax嘅目標價上調至990港元。

M3能否喺處理顯著更長嘅上下文之餘，仍然保持到M2.7嗰種「高效能、低成本」嘅優勢，將會係2026年下半年最關鍵嘅技術考驗。

MiniMax而家嘅位置，反映出一套清晰嘅策略：模型技術追求極致效率同自我進化、商業模式大膽傾向國際開發者市場，仲有資本市場嘅反應，係好多中國AI公司都恨唔到嘅。公司嘅下一個考驗，就係點樣將收入嘅爆發力轉化為可持續嘅盈利能力，同時又唔會犧牲M2.7建立落嚟嗰股技術勢頭。