拆解委內瑞拉1.3萬億債務重組：顧問班子、四大原則同美國制裁豁免

不過，好緊要嘅一點係，呢個許可證嘅範圍好有限。佢明文禁止喺任何重組協議入面用委內瑞拉嘅「petro」加密貨幣；同時唔授權直接同債權人談判、處理或轉讓現有債務，又或者發行新債。換句話講，現階段純粹係準備工作——設計方案同建議書，唔可以有任何對債權人有約束力嘅接觸。

星級顧問「夢幻隊」

委內瑞拉好快就搵咗一班頂尖顧問，去處理呢個法律同財務上嘅大迷宮：

• 財務顧問：Centerview Partners。呢間美國精品投資銀行獲委任領導成個重組嘅財務策略。項目交俾Centerview巴黎辦公室主管馬蒂厄·皮加斯（Matthieu Pigasse）負責，佢係Lazard前全球併購主管，亦係複雜主權債務重組嘅老手，曾經喺2012年希臘規模達2,060億歐元嘅歷史性債務重組入面做過顧問。不過，呢個咁搶手嘅角色，遴選過程備受關注。《路透社》報導話，合約係冇經過正式公開招標就批咗出去，令部分投資者對透明度有疑問。

• 法律顧問：Hogan Lovells US LLP。根據2026年6月2日喺美國《外國代理人登記法》（FARA）下提交嘅監管文件披露，委內瑞拉已經聘用咗Hogan Lovells。消息人士話，法律團隊入面有前美國參議員諾姆·科爾曼（Norm Coleman）呢類資深人物。呢間律師行將會處理橫跨多個司法管轄區同債權人類別嘅複雜法律框架。

債務大山：負債規模有幾大？

呢次重組嘅設計係要全面覆蓋所有對私人債權人嘅外部公共債務。範圍遠遠唔止係簡單嘅債券債務，仲包括一個極之複雜嘅責任網絡：

• 委內瑞拉共和國發行嘅主權債券
• 國營石油巨頭PDVSA嘅債券同其他債務
• 同各種債權人嘅雙邊貸款
• 未支付嘅仲裁賠償同針對國家嘅其他合約索償

私人分析師估計，違約嘅主權同PDVSA債券大約有600億美元，其餘負債嚟自累計利息、貸款同訴訟索償，加埋晒就係嗰個1,500億至1,700億美元嘅總數。

四大指導原則

政府將佢嘅做法建基於四個公開宣佈嘅原則，喺2026年5月13日透過《Business Wire》發布，仲認為呢啲原則係達到可信成果嘅關鍵：

1. 可持續性：任何協議都會以嚴謹嘅債務可持續性分析（DSA）做基礎，反映委內瑞拉真正嘅經濟能力，並為需要大幅債務減免提供理據。
2. 全面性：呢個過程會以單一、協調嘅方式處理所有相關嘅外部公共部門債務，避免搞到一堆各自為政嘅爭議。
3. 誠信同透明度：政府承諾會以開放同誠信嘅態度同所有債權人進行重組，不過呢個承諾已經因為Centerview獲聘嘅爭議而受到考驗。
4. 速度：委內瑞拉承諾會盡快執行重組程序。

關鍵路線圖：2026年6月同往後發展

最緊接住落嚟嘅里程碑，就係政府承諾喺2026年6月提交一份宏觀經濟框架同債務可持續性分析（DSA）。呢份文件係成個過程嘅關鍵，會將政府對石油產量、財政收入同經濟增長嘅預測，轉化為一個具體評估，話畀大家知國家實際上可以承受幾多債務。

呢份分析實際上會為債權人設定返本價值，決定需要減債（即係「剃頭」）嘅幅度有幾大。冇呢個可信嘅框架，政府就冇辦法提出具體嘅重組建議。

嚟自哈佛大學甘迺迪學院等機構嘅經濟分析都強調咗減債規模有幾龐大，認為要恢復可持續性，好可能需要面值「剃頭」超過七成，市場價值「剃頭」超過八成半。要整份可信嘅經濟預測極之困難，而冇一個大家同意嘅基線作為出發點，到依家都仲係一大障礙。

前路漫漫，顧問工作只係啱啱開始。