SpaceX世紀IPO終極拆局：1.77萬億美元押注月球酒店同AI數據中心

打破常規嘅定價手法

今次SpaceX上市，最令人跌眼鏡嘅係佢一反華爾街幾十年嚟嘅慣例，直接跳過咗訂立招股價範圍同測試市場需求嘅階段。公司直接向美國證監會（SEC）提交更新文件，鎖死咗每股135美元嘅單一固定IPO價格 。今次發售會涉及大約5億5,560萬股新股，集資約750億美元，令公司嘅隱含市值即刻達到1.75萬億到1.77萬億美元嘅水平 。呢個估值唔單止超越咗Tesla嘅市值，仲令SpaceX一上市就大過微軟（Microsoft），喺美國上市公司入面僅次於蘋果（Apple）同英偉達（Nvidia） 。

之前IPO集資紀錄保持者係沙特阿美（Saudi Aramco），佢哋喺2019年集資290億美元。SpaceX今次集資額係佢嘅超過兩倍 。

路演現場：戴蒙激讚「我哋呢個時代嘅愛迪生」

呢場世紀路演喺摩根大通行政總裁占美·戴蒙（Jamie Dimon）主持下盛大揭幕，地點係銀行位於曼哈頓嘅總部。戴蒙面對現場約3,500名銀行嘅最頂級富貴客戶，親身同遙距連線嘅Elon Musk做咗個訪談，開場更形容Musk係「我哋呢個時代嘅愛迪生」，呢句說話好快就喺網上瘋傳，據報Musk本人都有回應 。

Musk媽媽梅耶·馬斯克（Maye Musk）亦有特別現身撐場 。SpaceX總裁格溫·肖特韋爾（Gwynne Shotwell）同財務總監布雷特·約翰森（Bret Johnsen）都同戴蒙一齊做簡報，推銷嘅對象唔單止係機構大戶，仲包括好快就會加入戰團嘅散戶大軍 。

Musk嘅鴻圖大計：月球酒店、火星同太空AI

要為一間2025年錄得49億美元淨虧損嘅公司，撐起接近2萬億美元嘅估值，Musk賣嘅當然唔止係火箭發射服務咁簡單，佢推銷嘅直頭係一個科幻小說先會出現嘅未來。根據多方報導，Musk嘅推銷內容包括太空AI數據中心、月球基地、殖民火星，甚至喺軌道上興建「月球酒店」 。

佢將今次IPO定位為實現人類衝出地球嘅必要資金渠道，將公司嘅Starlink衛星網絡業務、超級火箭Starship同國防部門Starshield，全部串連成一個統一大計 。Musk仲拋出一個論點，話太空蘊藏高達1,000太瓦（Terawatt）嘅未開發能源潛力，相比地球只用緊嘅1太瓦，規模大得多 。佢仲提出計劃將Starlink衛星數量由現時大約7,000顆，最終擴展到100,000顆 。

300億美元Google AI天價合約

上市前幾日，SpaceX披露咗一項重磅交易，為呢個科幻故事提供咗實實在在嘅收入。6月5號，公司更新咗招股書，披露Google已經同SpaceX簽訂咗一份多年期嘅雲端服務合約。根據條款，Google會由2026年10月到2029年6月期間，每月向SpaceX支付約9.2億美元，換取公司數據中心嘅運算容量使用權 。成張合約總值就大約係300億美元 。

呢份合約令Google可以取用大約11萬顆Nvidia GPU，以及相關嘅CPU同記憶體 。呢批基礎設施原本係為Musk旗下嘅人工智能實驗室xAI而建，而xAI喺2026年2月已經同SpaceX合併咗 。呢單刁實質上將SpaceX變成AI熱潮嘅超級大房东，將佢哋龐大嘅數據中心足跡變錢，連Google呢類科技巨頭，自己起運算力嘅速度都追唔上Gemini呢類AI模型嘅需求，先至要幫襯SpaceX 。

計計數：天價背後嘅財務風險

雖然願景好宏大，Google合約又咁搶眼，但SpaceX嘅基本因素喺華爾街仍然存在好大爭議。

• 2025年收入： 公司大約產生咗187億美元收入。
• 2025年淨虧損： 錄得約49億美元淨虧損。呢個虧損趨勢喺2026年初更加速惡化，累計虧損達到413億美元，單係2026年第一季已蝕咗42.8億美元 。

有幾間獨立嘅股票研究機構分析後認為，呢隻股票嘅實際價值大概只係135美元定價嘅一半左右，因此對跟風買入嘅散戶發出咗重大警告 。另外，標準普爾（S&P）亦決定，SPCX上市後至少一年內，唔會納入標普500等主要指數，意味住被動型指數基金最快要等到2027年中，先至會被逼買入呢隻股票。

散戶投資者嘅世紀實驗

今次超級IPO出現咗範式轉移，SpaceX破格將成個發行規模嘅30%（即係大約225億美元股份），直接分配俾散戶投資者。一般大型IPO留俾散戶嘅比例通常只有5%到10%，今次係三到六倍之多 。

為咗配合呢個安排，富達投資（Fidelity Investments）將參與呢隻IPO嘅最低戶口結餘要求，由平時嘅50萬美元，大幅削減到只係2,000美元 。其他有份參與嘅零售平台包括Robinhood（完全無最低結餘要求）、嘉信理財（Charles Schwab）、SoFi同摩根士丹利旗下嘅E*TRADE 。

雖然入場門檻係大幅降低咗，但唔代表你一定分到貨。今次IPO超額成兩倍咁多，大部分提交咗「認購意向」嘅散戶，只能預期會獲得分貨不足嘅「部分分配」，甚至有好多人根本攞唔到上市前嘅配售股份，最終要等到SPCX正式掛牌買賣之後，喺公開市場用市價追入 。針對散戶嘅專屬活動喺6月11號舉行，有1,500人參加；而招股書亦新增咗5%嘅「親朋好友」配股，呢批股份可以豁免標準嘅180日禁售期，一上市就即刻沽得 。

上市時間表

• 路演啟動： 2026年6月4日，摩根大通紐約總部。
• 定價： 預期喺2026年6月11日收市後。
• 首日掛牌： 2026年6月12日（星期五），於Nasdaq以代號SPCX開始交易 。

成個交易由21間銀行包銷，高盛（Goldman Sachs）擔任主牽頭行（Lead Left）嘅角色 。歐洲散戶都可以透過Trade Republic等平台參與，不過消息就話，包銷商已接獲指示，因為美國對關鍵科技出口有限制，唔會接受來自香港同中國內地投資者嘅訂單 。