SpaceX每股135美元定價上市，市值1.75萬億改寫納斯達克歷史

前所未有嘅散戶參與同創辦人控制權

SpaceX對待投資者嘅方式，可以話係IPO劇本嘅一次民粹式改寫。據報公司已預留大約三成嘅流通股份畀個人投資者，比起大多數大型IPO通常只有5%至10%嘅散戶分配比例，足足高出至少兩倍 。包括Fidelity、嘉信理財（Schwab）、Robinhood、SoFi同E*TRADE在內嘅券商預計都會提供認購份額，其中Fidelity更將最低賬戶門檻設定為區區2,000美元 。一場為大約1,500名散戶投資者而設嘅專屬活動，亦計劃喺6月11日舉行 。

呢種大眾化嘅吸引力，係由強大嘅創辦人控制權所平衡。雙重股權架構（dual-class share structure）將令行政總裁Elon Musk喺IPO後掌握大約85%嘅投票權，即使佢只持有公司大約42%嘅股權 。公眾股東持有嘅係無投票權嘅A類股份，而Musk持有嘅B類股份則鞏固咗佢嘅控制權 。為咗進一步穩定早期交易，Musk已同意對其個人持股實施366日嘅禁售期（lock-up） 。

狂熱背後嘅財務狀況

SpaceX嘅2025年財務數據揭示咗今次首秀嘅規模——同埋風險。公司年內創造咗186.7億美元嘅收入，但錄得49.4億美元嘅淨虧損，累計虧絀更高達413億美元 。咁樣一計，1.75萬億美元嘅估值，相對收入嘅往績倍數（trailing revenue multiple）就高達約90倍，而且市場上根本冇清晰嘅可比上市公司 。有報導指，部分華爾街分析師私下認為，呢隻股票嘅實際價值只係建議發售價嘅大約一半，但呢種懷疑論調，好可能會畀散戶嘅熱情同被動型基金嘅強制買盤所沖淡——特別係如果SpaceX成功爭取到加速納入指數（accelerated index inclusion）嘅話 。

SpaceX (SPCX) IPO 關鍵時間表

• 6月4日： 機構投資者巡迴推介開始，先進行錨定投資者（anchor investor）簡報會 。
• 6月7至8日： 散戶投資者認購窗口喺各參與券商平台開放 。
• 6月11日： 公佈最終定價；舉行散戶投資者活動 。
• 6月12日： 於納斯達克以代號SPCX開始交易 。

承銷團由21間銀行牽頭，高盛（Goldman Sachs）擔任主牽頭行（lead left），摩根士丹利（Morgan Stanley）則為主要聯席牽頭行 。