MiniMax M3：一場技術突破與市場震盪嘅雙重奏

MiniMax 刻意將 M3 包裝成一個統一嘅基礎模型，而唔係零零散散嘅專家組件。架構本身就係原生多模態，直接處理文字、圖片同影片，唔使等訓練完成之後先外掛輔助流程。呢種整合仲支援直接操作電腦桌面——呢個功能令佢同嗰啲將多模態當做「後期添加介面層」嘅模型區分開嚟 。

至於參數量有幾大？MiniMax 刻意唔講。呢種「戰略性留白」已經成為中國前沿 AI 實驗室喺開源權重競賽入面嘅常見手法 。

跑分硬撼 GPT-5.5 同 Gemini 3.1 Pro

MiniMax 將自己嘅聲譽押注喺公開嘅跑分榜上面，聲稱 M3 喺核心工程同智能體基準測試入面，砌低咗 GPT-5.5 同 Gemini 3.1 Pro：

• SWE-Bench Pro（軟件工程）：59.0%，高過 GPT-5.5 同 Gemini 3.1 Pro，逼近 Claude Opus 4.7 。
• BrowseComp（自主網頁瀏覽）：83.5 分，同樣超越 GPT-5.5 同 Gemini 3.1 Pro，仲略微拋離 Claude Opus 4.7 。
• SVG-Bench（矢量圖像生成）：跑贏 Claude Opus 4.7 。
• OmniDocBench（多模態文檔理解）：MiniMax 亦報稱表現強勁 。
• Terminal-Bench 2.1（終端機代理任務）：66.0% 。
• Claw-Eval（端到端智能體評測）：喺受測模型入面攞到最高分 。

不過，呢堆數字有一個重要嘅前提：有幾個跑分係喺 MiniMax 自己嘅基礎設施度，配合特定嘅智能體腳本框架做出嚟嘅，截至發佈當日，仲未有任何獨立第三方驗證 。公司承諾喺大約十日內發佈開源權重同完整嘅技術報告，到時外界就可以自行重現或者挑戰呢啲跑分 。

價錢同 Token Plan：性價比嘅血腥戰場

MiniMax 為 M3 推出咗一套三級制嘅「Token Plan」訂閱方案 ：

API 嘅收費就分開計。輸入成本起錶價大約係 每百萬 Token 0.30 美元（呢個係上市推廣期間嘅半價優惠，標準價係 0.60 美元），輸出成本就大約係 每百萬 Token 1.20 美元（標準價 2.40 美元）。計費方式會根據內容長度分層：少過 51.2 萬 Token 嘅請求行標準費率，塞爆曬 100 萬 Token 視窗嘅大型提示詞，就要畀更高嘅長上下文費率 。

配合提示詞快取優化嘅話，混合成本更可以壓低到 每百萬 Token 0.06 美元 。呢個價位令 M3 比起同級嘅閉源前沿模型便宜到一個令人難以置信嘅地步，延續咗開源生態系統入面嘅價格戰動態 。

「開源權重」：即食同承諾之間嘅張力

M3 對外定位係一個 開源權重（open-weight）模型，之不過 MiniMax 並冇選擇喺發佈一刻就公開權重。公司承諾會喺 6 月 1 日公布之後 大約十日內，喺 Hugging Face 同 GitHub 度發布完整嘅模型權重同詳細技術報告 。

「開源權重」而唔係「完全開源」，呢個措辭引起咗部分開發者社群嘅批評。佢哋指出，唔公開訓練數據同食譜（recipe），距離真正嘅完全開源發布仲差咗一大步 。對於用家嚟講，M3 可以即刻透過 MiniMax Code、Token Plan 同 API 使用，開發者可以一邊將佢整合到工作流程，一邊等緊可以自己 Host 模型嘅嗰一日 。

股市反高潮：一場「趁消息出貨」嘅經典劇本

MiniMax 嘅股票（代號 00100.HK）喺消息公布當日 裂口高開 5.24%，升到 884 港元，盤中曾經高見 907.5 港元 。不過，呢份早段樂觀情緒不堪一擊。到收市嗰陣，股價唔單止跌凸曬所有升幅，仲要大幅插水，全日 倒跌 15.7%，蒸發咗 132 港元 。

伴隨住呢場大逆轉嘅，係巨額嘅沽空活動，大約 1.85 億美元（約 14.4 億港元） 嘅沽空額，佔咗當日總成交額嘅 5.93% 。市場分析認為，呢次拋售主要係因為投資者食糊。自從 MiniMax 喺 2026 年 1 月登陸港交所（IPO 集資約 6.19 億美元，大概 48.3 億港元），股價到 5 月底已經累積咗超過 400% 嘅驚人升幅 。

M3 嘅發布，咁啱撞正 MiniMax 喺 5 月 29 日公布同中信證券簽咗輔導協議，正式啟動咗 A 股科創板上市程序 。呢個「新產品加第二上市申請」嘅雙重催化劑，製造咗開市早段嘅股價急升，但同時都可能創造咗「趁消息出貨」嘅條件，唔少機構投資者就趁技術報告同權重正式出爐之前，鎖定利潤離場。

開源權重軍備競賽：三強決戰之巔

M3 嘅登場並唔係一個單獨事件。佢正正落喺中國 AI 實驗室之間越嚟越激烈嘅開源權重競賽漩渦中心——好似 DeepSeek（V4）、阿里巴巴嘅 Qwen（3.7）等等，個個都想爭奪前沿地位 。

MiniMax 聲稱自己嘅差異化優勢，在於佢係 第一個，亦係唯一一個 可以將「前沿級編程能力」、「100 萬 Token 上下文視窗」同「原生多模態」呢三種本來各自為政嘅能力，整合到一個開源權重模型入面嘅玩家 。公司明確咁樣描繪 M3：佢嘅設計目標係要追平海外嗰啲閉源模型嘅能力，同時保持開放存取嘅姿態 。

呢種戰略定位，反映出 AI 行業競爭格局嘅一個更宏觀轉變。上一代嘅開源權重模型，主要鬥成本同速度；但以 M3 為代表嘅新一代，就直接喺能力層面硬碰硬，逼到閉源供應商要為自己嘅高溢價同有限存取權限提供合理嘅解釋 。

雙掛牌大計同資本戰略

要明白 M3 嘅發布，唔可以脫離 MiniMax 嘅資本市場戰略。2026 年 5 月 29 日，公司同中信證券簽咗輔導協議，正式啟動咗瞄準上海證券交易所科創板嘅 A 股 IPO 程序 。如果順利上市，MiniMax 將會繼智譜 AI 之後，成為第二間實現「A+H」雙掛牌嘅中國大模型公司 。

呢一步係緊接住公司 2026 年 1 月嘅香港 IPO。當時集資咗大約 6.19 億美元（約 1067 億港元），之後到 5 月底，股價一路飆升咗 400% 。摩根士丹利之前為佢定下咗 990 港元嘅目標價，背後係佢哋睇好 MiniMax 超出預期嘅商業化速度——年度經常性收入（ARR） 喺短短兩個月內由 1 億美元衝到上 1.5 億美元 。

喺內地最頂尖嘅科技板塊實現雙掛牌，既可以令 MiniMax 有更深嘅渠道接觸國內資本市場，同時亦可以喺機構投資者面前大大提升知名度 。同步追求開源權重技術領導地位同雙掛牌金融火力，正正反映出中國 AI 競賽嘅一個新階段：初創公司要生存，就要同時喺工程技術同資本層面贏出嚟。

M3 嘅發布日，就係呢種張力嘅縮影。一個雄心勃勃嘅技術模型，附帶住一堆需要獨立驗證嘅跑分，同一隻朝早裂口高開、下晝就跌到四腳朝天嘅股票，同步登台。對於 M3 嚟講，真正嘅考驗係發布之後呢十日——當技術報告同開源權重如約現身，外界就會知道，呢場關於開源前沿能力嘅戰略豪賭，究竟可唔可以轉化為持久嘅市場信心。