阿里巴巴同意把旗下靈犀遊戲（Lingxi Games）的全部股權出售予亞洲私募股權公司 Trustar Capital。表面上，這是一宗遊戲業務出售；但放在阿里巴巴近年的資本部署來看，更像是一次相當清晰的「執靚個組合」——逐步把資金及管理層注意力集中到電商、人工智能（AI）和雲端基建。

報道指交易價至少為 15 億美元，彭博及《華爾街日報》所引述的內部備忘錄均提到這個水平。23 路透社則引述知情人士稱，阿里巴巴從交易所得可能 超過 20 億美元。1 不過，阿里巴巴及 Trustar 均未公開確認最終作價，因此兩個數字都不應視為已披露的正式交易條款。

交易會帶來甚麼改變？

Trustar Capital 將收購阿里巴巴持有的靈犀遊戲全部股權，成為這項遊戲業務的新控股方。靈犀行政總裁周秉樞在致員工的內部備忘錄中表示，公司現有管理架構在股權轉換後將會保留。13

保留原有管理層，有助減少交接期間對遊戲開發、發行及長線營運的干擾。對一間需要持續更新內容、維持玩家活躍度的遊戲公司來說，管理層及營運團隊穩定，往往比單純換一個股東更重要。

至於「2026 年中國遊戲業最大宗收購」的說法，則要留一線。以目前報道的交易規模來看，這宗交易確實相當大型，但現有資料沒有提供涵蓋全市場的交易排行榜，未能獨立核實這個排名。

點解阿里巴巴要賣遊戲？

核心原因未必是遊戲業務本身沒有價值，而是資本投放的優先次序變了。

2025 年 2 月，阿里巴巴宣布未來三年最少投資 3,800 億元人民幣，用於 AI 及雲端基建。33 路透社其後報道，隨着雲端容量擴充，阿里巴巴預期相關投資會超出原定計劃。34

阿里巴巴 2025 財政年度年報亦把電商及「AI＋雲端」列為兩大核心業務，並提到透過出售高鑫零售及銀泰等非核心資產來精簡業務組合。40 在這個框架下，靈犀遊戲即使仍然有資產價值，亦已不再處於集團目前最核心的戰略位置。

遊戲業務需要長時間開發，收入又往往取決於少數成功作品、玩家留存及持續營運。阿里巴巴現在可以選擇把資金轉投運算能力、雲端容量及 AI 產品，支援其在科技產業鏈上的既定方向。換句話說，這更像是「機會成本」取捨，而不是阿里巴巴認為遊戲業全面失去吸引力。

Trustar 買到的是甚麼？

對 Trustar Capital 而言，靈犀並非一個由零開始的初創項目，而是一個已有開發及發行能力的遊戲平台。交易讓 Trustar 接手阿里巴巴旗下的內部遊戲業務，同時保留原有管理架構。13

現有高可信度報道並未獨立確認靈犀的完整代表作清單、員工人數、工作室架構，以及它由 Ejoy Technology 演變至現名的詳細歷史。因此，這些資料不應在沒有公司或監管文件支持下，被當成已確定的交易事實。

對私募基金來說，靈犀的吸引力可以理解為一套現成的團隊、開發及發行能力，以及未來把遊戲知識產權和營運平台變現的可能性。不過，交易完成時間、財務條款及其他交割條件，目前仍未公開。

顧問名單：現階段未能獨立確認

有關交易的草稿資料指，Trustar 一方的法律顧問為方達律師事務所，團隊由 Norman Zhong 及 Zhang Hao 帶領；阿里巴巴一方則由海問律師事務所提供法律意見，團隊由 Gu Jieni 及 Lu Bing 帶領。

但現有主要交易報道並未獨立證實上述律師事務所及團隊分工。因此，除非相關律所或交易雙方另行公布，這些資料較適合標註為「未獲確認」，不宜當成正式交易事實。

這個分別在併購報道中尤其重要：買賣雙方及交易方向，可能由新聞機構透過內部文件或消息人士確認；至於具體法律顧問及帶隊律師，則通常要等律所公告、法律業界資料庫或專業人士帖文補充。

靈犀出售並非孤立事件

阿里巴巴的退出，亦令人聯想到另一宗大型中國科技企業遊戲資產交易。2026 年 3 月，字節跳動同意把上海遊戲工作室 Moonton Technology 出售予由沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）支持的 Savvy Games Group。Moonton 是《Mobile Legends: Bang Bang》的開發商，交易報道指其估值超過 60 億美元，但公司沒有公開詳細財務條款。171822

Moonton 的管理層在收購後亦預計會維持不變。1718 Skadden 另外確認，該律所正代表字節跳動處理出售交易；法律業界報道則同時提到 Global Law Office。2931

兩宗交易不能直接比較：Moonton 的報道估值遠高於靈犀，而兩邊買家背景亦不同。不過，方向相當接近——大型科技集團正把遊戲工作室套現或剝離；另一方面，專門投資遊戲或有明確戰略目標的買家，仍然願意為知識產權、人才、營運能力及海外增長潛力付出高價。

對阿里巴巴而言，真正考驗在出售之後

靈犀交易令阿里巴巴的資產取捨變得更容易看清：遊戲仍然可以是一項有價值的生意，但在 AI 及雲端基建成為更急切的增長賭注後，阿里巴巴似乎不再想用集團資本及管理資源，親自經營遊戲開發部門。

對 Trustar 來說，機會在於接手一項被原股東視為非核心、但仍具營運基礎的業務；對阿里巴巴來說，短期收穫則是更聚焦的業務組合，以及報道所指的數十億美元現金流入。

但長遠來看，真正要回答的問題不是阿里巴巴能否賣出靈犀，而是出售後釋放的資源，能否在 AI 及雲端業務帶來更高回報。這才是這次策略轉向的成績表。

阿里巴巴同意把旗下靈犀遊戲（Lingxi Games）的全部股權出售予亞洲私募股權公司 Trustar Capital。表面上，這是一宗遊戲業務出售；但放在阿里巴巴近年的資本部署來看，更像是一次相當清晰的「執靚個組合」——逐步把資金及管理層注意力集中到電商、人工智能（AI）和雲端基建。

報道指交易價至少為 15 億美元，彭博及《華爾街日報》所引述的內部備忘錄均提到這個水平。23 路透社則引述知情人士稱，阿里巴巴從交易所得可能 超過 20 億美元。1 不過，阿里巴巴及 Trustar 均未公開確認最終作價，因此兩個數字都不應視為已披露的正式交易條款。

交易會帶來甚麼改變？

Trustar Capital 將收購阿里巴巴持有的靈犀遊戲全部股權，成為這項遊戲業務的新控股方。靈犀行政總裁周秉樞在致員工的內部備忘錄中表示，公司現有管理架構在股權轉換後將會保留。13

保留原有管理層，有助減少交接期間對遊戲開發、發行及長線營運的干擾。對一間需要持續更新內容、維持玩家活躍度的遊戲公司來說，管理層及營運團隊穩定，往往比單純換一個股東更重要。

至於「2026 年中國遊戲業最大宗收購」的說法，則要留一線。以目前報道的交易規模來看，這宗交易確實相當大型，但現有資料沒有提供涵蓋全市場的交易排行榜，未能獨立核實這個排名。

點解阿里巴巴要賣遊戲？

核心原因未必是遊戲業務本身沒有價值，而是資本投放的優先次序變了。

2025 年 2 月，阿里巴巴宣布未來三年最少投資 3,800 億元人民幣，用於 AI 及雲端基建。33 路透社其後報道，隨着雲端容量擴充，阿里巴巴預期相關投資會超出原定計劃。34

阿里巴巴 2025 財政年度年報亦把電商及「AI＋雲端」列為兩大核心業務，並提到透過出售高鑫零售及銀泰等非核心資產來精簡業務組合。40 在這個框架下，靈犀遊戲即使仍然有資產價值，亦已不再處於集團目前最核心的戰略位置。

遊戲業務需要長時間開發，收入又往往取決於少數成功作品、玩家留存及持續營運。阿里巴巴現在可以選擇把資金轉投運算能力、雲端容量及 AI 產品，支援其在科技產業鏈上的既定方向。換句話說，這更像是「機會成本」取捨，而不是阿里巴巴認為遊戲業全面失去吸引力。

Trustar 買到的是甚麼？

對 Trustar Capital 而言，靈犀並非一個由零開始的初創項目，而是一個已有開發及發行能力的遊戲平台。交易讓 Trustar 接手阿里巴巴旗下的內部遊戲業務，同時保留原有管理架構。13

現有高可信度報道並未獨立確認靈犀的完整代表作清單、員工人數、工作室架構，以及它由 Ejoy Technology 演變至現名的詳細歷史。因此，這些資料不應在沒有公司或監管文件支持下，被當成已確定的交易事實。

對私募基金來說，靈犀的吸引力可以理解為一套現成的團隊、開發及發行能力，以及未來把遊戲知識產權和營運平台變現的可能性。不過，交易完成時間、財務條款及其他交割條件，目前仍未公開。

顧問名單：現階段未能獨立確認

有關交易的草稿資料指，Trustar 一方的法律顧問為方達律師事務所，團隊由 Norman Zhong 及 Zhang Hao 帶領；阿里巴巴一方則由海問律師事務所提供法律意見，團隊由 Gu Jieni 及 Lu Bing 帶領。

但現有主要交易報道並未獨立證實上述律師事務所及團隊分工。因此，除非相關律所或交易雙方另行公布，這些資料較適合標註為「未獲確認」，不宜當成正式交易事實。

這個分別在併購報道中尤其重要：買賣雙方及交易方向，可能由新聞機構透過內部文件或消息人士確認；至於具體法律顧問及帶隊律師，則通常要等律所公告、法律業界資料庫或專業人士帖文補充。

靈犀出售並非孤立事件

阿里巴巴的退出，亦令人聯想到另一宗大型中國科技企業遊戲資產交易。2026 年 3 月，字節跳動同意把上海遊戲工作室 Moonton Technology 出售予由沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）支持的 Savvy Games Group。Moonton 是《Mobile Legends: Bang Bang》的開發商，交易報道指其估值超過 60 億美元，但公司沒有公開詳細財務條款。171822

Moonton 的管理層在收購後亦預計會維持不變。1718 Skadden 另外確認，該律所正代表字節跳動處理出售交易；法律業界報道則同時提到 Global Law Office。2931

兩宗交易不能直接比較：Moonton 的報道估值遠高於靈犀，而兩邊買家背景亦不同。不過，方向相當接近——大型科技集團正把遊戲工作室套現或剝離；另一方面，專門投資遊戲或有明確戰略目標的買家，仍然願意為知識產權、人才、營運能力及海外增長潛力付出高價。

對阿里巴巴而言，真正考驗在出售之後

靈犀交易令阿里巴巴的資產取捨變得更容易看清：遊戲仍然可以是一項有價值的生意，但在 AI 及雲端基建成為更急切的增長賭注後，阿里巴巴似乎不再想用集團資本及管理資源，親自經營遊戲開發部門。

對 Trustar 來說，機會在於接手一項被原股東視為非核心、但仍具營運基礎的業務；對阿里巴巴來說，短期收穫則是更聚焦的業務組合，以及報道所指的數十億美元現金流入。

但長遠來看，真正要回答的問題不是阿里巴巴能否賣出靈犀，而是出售後釋放的資源，能否在 AI 及雲端業務帶來更高回報。這才是這次策略轉向的成績表。