Prosus 擬投資 1 億美元入 Navi，傳估值 13 億美元迎戰 IPO

Prosus 擬向 Sachin Bansal 創辦的印度金融科技公司 Navi 投資 1 億美元，令這間一直主要由創辦人資金支持的公司，首次迎來機構投資者。交易正值 Navi 準備可能重新申請上市之際，對公司而言可謂踏入新階段。115

市場報道指，這宗交易對 Navi 的估值約為 13 億美元。不過，Navi 與 Prosus 暫未公開確認估值、Prosus 將取得的股份比例，亦未交代資金具體用途。若與 Navi 2024 年據報尋求的約 20 億美元機構估值相比，今次交易反映的市場定價相對審慎。12410

交易目前去到邊一步？

Prosus 是總部位於荷蘭的科技投資者，擬向 Navi 注資 1 億美元。Prosus 的公告形容，這是 Navi 首次進行機構融資，亦是公司建立科技金融服務機構過程中的重要里程碑。715

但交易尚未屬於無條件完成。交易仍須符合一般交割條件，並取得相關監管批准，包括印度競爭委員會（Competition Commission of India，CCI）的批准。雙方目前亦未公布最終股權架構。415

換句話說，投資消息已經公布，但交易是否正式完成，以及 Prosus 最終持有多少股份，仍要視乎相關條件及審批結果。

點解「首次機構融資」咁重要？

Bansal 是 Flipkart 聯合創辦人，2018 年離開 Flipkart 後創立 Navi。他過去的方向並非只做單一金融產品，而是希望建立一間較全面、具銀行規模概念的金融機構。210

Navi 過去約八年未有進行大型機構融資，因此 Prosus 的加入不只是帶來新資金，亦代表一位具科技及金融科技投資經驗的外部投資者，對 Navi 的發展方向作出一定程度的認可。1315

這宗交易亦將考驗 Navi 的多產品策略：公司能否將支付、借貸及其他金融服務串連起來，建立一門可持續經營的金融服務生意？Prosus 的官方說法，正是將投資視為 Navi 建立科技驅動金融服務機構的重要一步。15

Navi 已經唔止做借貸

Navi 現時涵蓋多個金融服務範疇，包括：

• 以 UPI 為基礎的數碼支付
• 個人及消費借貸
• 保險
• 互惠基金（mutual funds）2

當中，支付業務是 Navi 擴張最明顯的證明。UPI 是印度廣泛使用的即時數碼支付系統，Navi 的 UPI 應用程式於 2026 年 7 月按交易量排名全國第四，單月處理 947.08 百萬宗交易，交易總值達 48,318 crore 印度盧比，約 50 億美元。153237

Navi 旗下借貸公司 Navi Finserv 的管理資產（AUM）截至 FY26 年底已超過 13,000 crore 印度盧比。72335

支付平台可以帶來高頻率的客戶接觸，而借貸、保險及基金等產品則可能帶來更直接的收入，這正是 Navi 多產品模式的潛在優勢。不過，交易量大並不等於已經盈利；支付業務仍可能需要大量投入，尤其在公司積極擴張期間。

業務有增長，但虧損亦加劇

Navi 的 FY26 業績正好反映這個矛盾。公司公布總收入為 3,091 crore 印度盧比，營運收入為 2,982 crore，但綜合淨虧損擴大至 466 crore。報道指，虧損增加主要與公司投資 UPI 及其他新業務有關。1922

另一方面，Navi 表示 FY26 第四季已達到綜合收支平衡。信用評級報告亦將 FY26 第四季形容為收支平衡季度，但同時指出，Navi 在較長財政期間的綜合盈利能力仍然偏弱。721

因此，Navi 目前是一間支付及借貸規模都不小、季度表現開始改善，但仍要證明能夠持續錄得全年盈利的公司。對日後考慮認購 IPO 的公開市場投資者而言，這會是其中一個核心觀察點。

Prosus 投資同 IPO 有咩關係？

Navi 據報計劃進行一宗約 3,000 crore 印度盧比、即約 3.14 億美元的 IPO。這將是公司在 2022 年曾提交、規模約 4.4 億美元的上市計劃告吹後，再次嘗試進入公開市場。3512

Prosus 的資金可協助 Navi 在提交新一輪 IPO 文件前，推進支付及借貸業務，亦為市場提供一個較新的機構投資參考點。715

但約 13 億美元的傳聞估值，亦自然會同 Navi 2024 年據報尋求的約 20 億美元估值作比較。12913 這個差距不應被視為已由公司確認的正式「估值下調」：Navi 和 Prosus 並未披露交易估值，而 13 億美元的數字來自引用知情人士的報道。即使如此，若報道屬實，亦顯示外部投資者現時對 Navi 的定價較為保守，儘管公司在 UPI 擁有相當交易規模，季度表現亦有所改善。

Navi 下一關：由增長講到可持續盈利

Prosus 的投資，令 Navi 由主要依靠創辦人資金的模式，踏入機構持股階段；同時亦為公司可能重啟 IPO 提供資金及外部支持。更重要的是，這宗交易肯定了 Navi 想由單一借貸業務，發展成多產品金融服務機構的路線。115

不過，真正困難的考驗現在才開始。Navi 要證明 UPI 的快速增長，以及保險、互惠基金等新業務，可以轉化成可持續的收入及盈利，而不是在擴張期間令綜合虧損持續擴大。

所以，這 1 億美元既是投資者對 Navi 的信心票，亦是一張新的成績單：公司有更多資源加速發展，但日後面對公開市場投資者時，亦要交出更穩定的全年盈利表現。