霍爾木茲海峽封鎖：2026年能源衝擊如何重塑全球煉油、航空及世界經濟

2026年2月28日，美國同以色列對伊朗發動空襲，伊朗革命衛隊隨即封鎖霍爾木茲海峽作為報復 。到咗2026年8月，海峽仍然嚴重受阻，全球經濟同各行業嘅損失極之慘重：超過每日1100萬桶原油生產中斷，中東約每日500萬桶煉油產能被迫停產，布蘭特原油全年均價達到每桶96美元，美國汽油價格升至每加侖3.70美元，國際貨幣基金組織（IMF）亦將全球GDP增長預測削減至只有3.0% 。呢次封鎖唔係一次性嘅衝擊，而係連鎖反應，對能源供應鏈每一個環節造成不同程度嘅打擊，其中航空業最傷，比其他行業慘得多。

全球煉油產能：多重打擊式崩潰

霍爾木茲海峽封鎖引發全球煉油產能嚴重同多重嘅崩潰。沙特阿拉伯、巴林、科威特同阿聯酋嘅主要煉油廠，因為衝突而要部分或全面停產，合計喺第二季度從全球煉油產能中剔除咗大約每日500萬桶 。到2026年4月，中東同因為原料供應緊張嘅亞洲煉油廠，每日煉油量削減咗約600萬桶，令全球原油加工量跌至每日7720萬桶 。喺危機最嚴重嘅時候，有超過每日1100萬桶嘅海灣地區原油同凝析油生產被削減，令全球各地煉油廠失去咗佢哋倚賴嘅原料 。國際能源署（IEA）嘅石油市場報告指出，全球原油加工量持續受到原料供應中斷同基礎設施損壞嘅困擾，令全球成品油市場進一步收緊 。

煉油利潤：短暫嘅意外之財

對某啲煉油商嚟講，呢場危機帶來咗短暫同基本上意料之外嘅暴利，但好快就轉為巨大嘅利潤壓力。美國3-2-1裂解價差——煉油利潤嘅關鍵指標——飆升至每桶60美元以上，創歷史新高，原因係成品油供應相對於原油供應更為緊張 。高盛預測，石油產品供應持續緊張會令煉油利潤喺整個2026年維持喺好高水平，尤其係柴油利潤，會比正常情況每桶高19至26美元 。

不過，當霍爾木茲海峽喺2026年6月底至7月開始局部重開之後，呢筆意外之財就好快消失。美國3-2-1裂解價差開始回落，因為原油流量恢復嘅速度比成品油市場重新平衡要快 。另一個持續嘅壓力因素係：俄羅斯因為烏克蘭無人機襲擊其煉油廠而禁止柴油出口，令全球成品油供應持續緊張，即使原油價格回落，汽油、柴油同噴射燃料價格仍然高企 。

美國汽油價格：每加侖3.70美元仲要升

美國能源信息署（EIA）2026年8月嘅《短期能源展望》預測，布蘭特原油2026年全年均價為每桶96美元，美國零售汽油均價為每加侖3.70美元——比2025年嘅3.10美元大幅增加近20% 。布蘭特原油喺2026年3月均價更高達每桶103美元，推高咗第二季度嘅汽油價格 。EIA指出，海峽重開嘅不確定性令原油價格喺2026年第二季度大部分時間都波動同高企，布蘭特原油嘅每日平均價格波幅達到4美元，相比之下2025年同期只有1美元 。EIA預測布蘭特原油喺2026年第四季度會跌穿每桶90美元，但對消費者荷包嘅傷害已經造成。

航空公司燃料成本同營運中斷：受創最深嘅行業

航空業受到嘅打擊特別嚴重，因為噴射燃料供應面對雙重限制：原油原料短缺，中東生產噴射燃料嘅煉油廠更直接受損。根據美國運輸部數據，美國航空公司嘅燃料成本喺2026年4月單月飆升78%（達到近65億美元），而3月已經升咗26%。每加侖成本按年增加1.81美元，達到4.11美元 。噴射燃料裂解價差更突破每桶100美元——呢個係前所未有嘅水平——因為區域煉油廠營運受阻 。燃料通常佔航空公司營運成本嘅30-35%，所以價格衝擊幾乎即刻轉化為更高票價、削減運力或者利潤侵蝕 。

國際航空運輸協會（IATA）警告，即使海峽重開，噴射燃料供應都要幾個月先恢復得切，因為中東煉油廠係直接受損，唔單止係冇原料咁簡單。IATA嘅2026年6月報告指出，呢次封鎖對全球航空業造成咗「重擊」 。彭博社對噴射燃料危機嘅分析發現，幾個主要航空市場——其噴射燃料進口量超過需求40%——正面臨嚴重脆弱性，有啲市場更可能喺八個星期內用晒噴射燃料 。IATA嘅半年度報告將2026年全球航空業嘅淨利潤預測大幅削減至總共230億美元，遠低於之前預測嘅約410億美元，亦比2025年嘅450億美元少咗好多 。

噴射燃料供應缺口：煉油廠損壞加劇結構性問題

IATA嘅分析指出，全球存在結構性嘅噴射燃料短缺，情況喺霍爾木茲危機開始前已經因為2025年有四間歐盟煉油廠關閉（每日減少約40萬桶產能）而惡化 。中東嘅精煉產品出口預計需要多三到四個月，等煉油廠恢復運作先可以重建出口，意味住噴射燃料嘅短缺會持續到2026年第三季度 。安聯研究指出，噴射燃料價格喺衝突開始後已經翻咗一番，即使有停火協議，區域煉油產能嘅損壞意味住供應緊張會持續 。美國行動論壇報告指出，到2026年5月中，美國墨西哥灣沿岸嘅噴射燃料現貨價格按年上升110%，美國煉油廠已經調整生產程序，以最大化噴射燃料產量，不惜犧牲汽油產量 。

美國自沙特阿拉伯進口原油：兩面受敵

霍爾木茲海峽封鎖切斷咗沙特原油出口到美國同亞洲嘅主要路線。沙特嘗試改道經西海岸嘅紅海碼頭出口，但由伊朗支持嘅也門胡塞武裝組織宣布對沙特出口實施禁運，並襲擊使用呢條替代路線嘅油輪 。到2026年7月下旬，對油輪同能源設施嘅襲擊令沙特西海岸嘅付運嚴重受阻，意味住沙特原油出口——包括運往美國嘅——實際上係兩面受敵 。貝克研究所估計，正常情況下，霍爾木茲海峽每日運送約1500萬桶原油同500萬桶精煉產品，約佔全球石油出口嘅20%。呢條流量中斷，令沙特陷入前所未有嘅出口危機 。

IMF嘅評估：全球增長大幅削減

國際貨幣基金組織（IMF）透過三次連續評估追蹤呢次危機。2026年4月，IMF將全球GDP增長「參考預測」降至3.1%（低於1月嘅3.3%），假設衝突短暫而且能源價格適度上升19% 。喺一個「不利情景」下，如果中斷持續，全球增長將跌至2.5%，令世界經濟瀕臨衰退邊緣 。IMF警告，全球經濟前景「突然變得暗淡」，霍爾木茲海峽封鎖提高咗發生「前所未有規模嘅能源危機」嘅風險 。預計2026年整體通脹率將升至4.4%，大幅偏離之前嘅通脹回落趨勢 。

到2026年7月，IMF進一步將2026年全球增長預測削減至3.0%，形容為「V型復甦」——即係2026年表現疲弱，然後2027年反彈至3.4% 。中東嘅2026年增長預測更被大幅削減至0.7%，比4月嘅預測再低1.2個百分點，完全係因為霍爾木茲封鎖對區域能源出口嘅打擊 。IMF指出，全球經濟「暫時仲撐得住」，但警告如果中斷持續，通脹會維持高企，經濟增長會繼續疲弱 。

更宏觀嘅景象

霍爾木茲海峽封鎖證明係史上最大嘅能源供應衝擊——唔單止係1973年石油禁運嘅翻版，而係一個更加複雜嘅危機，當中煉油產能嘅瓶頸同原油供應損失一樣關鍵。核心嘅制約已經從「我哋拎唔拎到原油？」轉變為「我哋有冇能力將現有嘅原油加工成世界需要嘅燃料？」IEA指出，到2026年中，累計供應損失已經超過10億桶 ，即使海峽喺6月底局部重開，煉油基礎設施嘅損壞意味住成品油市場——特別係噴射燃料同柴油——喺下半年仍然會出現短缺。對消費者、企業同整個經濟體嚟講，呢條位於伊朗同阿曼之間狹窄水道持續數月嘅封鎖，已經產生咗翻天覆地嘅影響。