Thoma Bravo 以 C$6.5 億全面收購生命科學數碼驗證龍頭 Kneat Solutions，加國科技股退市潮停不了

• 總企業價值： 大約 C$6.5 億（約 4.67 億美元或 4.04 億歐元），係基於完全稀釋、價內、庫存股法嘅基準計算 。
• 每股作價： 股東每股可以收到 C$6.50 現金 。
• 溢價水平： 呢個價錢比起 Kneat 喺 2026 年 5 月 8 號（公司宣布進行策略檢討前嘅最後一個交易日）嘅收市價，有大約 40% 溢價。同 6 月 5 號嘅收市價比較，溢價都接近 20% 。

Kneat 董事會已經一致通過呢項交易，並建議股東投票贊成 。

Kneat Solutions 係乜嘢公司？

Kneat 專注喺一個非常專業但極之關鍵嘅市場：幫生命科學等高度受監管行業，將驗證同品質流程數碼化同自動化 。佢哋嘅旗艦平台 Kneat Gx 可以處理驗證自動化、電子批次記錄、審計就緒狀態同文件管理，幫企業擺脫效率低又容易出錯嘅紙本系統，唔少香港嘅藥廠或醫療器材廠家見到呢類技術應該會好有共鳴 。

• 創立背景： 公司喺 2007 年 成立，總部位於愛爾蘭利默里克，由做過製藥工程師嘅 Eddie Ryan（行政總裁兼共同創辦人）、Kevin Fitzgerald 同 Brian Ahearne 一齊創立 。部分資料就話概念起始係 2006 年 。Ryan 親身經歷過紙本驗證嘅低效率，所以決定親自落場解決呢個問題 。
• 研發同規模： Kneat 用咗大約八年時間做研發，寫咗約 90 萬行程式碼，到 2015 年先交付俾第一個客戶 。而家公司已經有超過 300 個員工，而且客戶基礎好深厚：全球十大生命科學公司之中，有八間都用緊佢哋嘅平台 。
• 上市歷史： Kneat 喺 2016 年透過反向收購加拿大公司 Fortune Bay，喺多倫多證券交易所創業板（TSX Venture Exchange）掛牌。到 2021 年 11 月，公司成功「升呢」去 多倫多證券交易所（TSX）主板，股票代號係 KSI，之後再喺美國 OTCQX 市場掛牌，代號 KSIOF 。公司雖然喺加拿大註冊，但營運總部一路都留喺愛爾蘭利默里克 。

買家係邊個？Thoma Bravo 嘅背景

截至 2026 年，Thoma Bravo 管理嘅資產規模大約係 1830 億美元，係全球最大嘅軟件投資公司 。佢哋 1980 年成立，自 2000 年代初期就開始非常進取咁聚焦軟件行業，用嘅係「買入再擴建」（buy-and-build）策略，即係收購一間企業軟件公司之後再幫佢做大同擴張 。

Thoma Bravo 至今已經完成超過 565 單軟件同科技交易，涉及嘅企業價值總額約 2850 億美元 。佢哋近排喺加拿大市場嘅大動作，包括用成 123 億美元收購人力資源軟件公司 Dayforce（Dayforce 同樣係從 TSX 除牌） 。對於有留意國際金融新聞嘅香港讀者嚟講，Thoma Bravo 個名唔會陌生，尤其係佢哋喺企業軟件同網絡安全領域嘅多次大型收購。

完成交易條件同除牌安排

交易預計喺 2026 年第三季 完成，仲要過幾關：股東投票通過、法院批准同監管機構審批等常見嘅交易條件 。一旦完成，Kneat 就會私有化，並從多倫多證交所（TSX）同美國 OTCQX 市場除牌 。

大局觀：多倫多證交所嘅「軟件股大退潮」

Kneat 今次被收購唔係個別事件，而係近年一個好明顯嘅大趨勢。美國私募基金睇中咗唔少喺加拿大上市嘅垂直軟件公司，認為佢哋經常有強勁嘅經常性收入、喺利基市場有領導地位，而且同美國同業比估值相對有折讓 。

啲數字幾令人瞩目：

• 2025 年，多倫多證交所全年只得 2 宗新股上市（IPO），但同期就有 55 間公司除牌，主要原因就係俾人私有化同行業整合 。
• 自 2023 年以嚟，超過 1000 億加元價值——有啲估算甚至高達 1250 億加元——嘅上市公司透過私有化離開咗 TSX。單係 2025 年就有 54 間公司私有化 。
• 根據財經媒體 The Peak 嘅報導，喺疫情期間上市嘅大約 20 間加拿大科技公司入面，超過一半都已經被私有化咗 。

Thoma Bravo 收購 Kneat，正係呢個趨勢嘅教科書式案例：一間高質素、創辦人領導、擁有強大「護城河」同深厚客戶關係嘅垂直 SaaS 公司，遇上一個私募基金願意畀出相當大嘅溢價去買起佢。對 Kneat 股東嚟講，係 40% 溢價嘅現金落袋；對多倫多證交所嚟講，就係又少一隻本地上市嘅軟件成功故事；而對 Thoma Bravo 嚟講，就係喺本身已經有超過 80 間公司嘅投資組合入面，再加多一隻市場領先嘅軟件資產 。