Nvidia 豪掟 70 億美元入 Poolside：買嘅唔只係 AI 模型，仲有工具同人才

Nvidia 據報同 AI 新創 Poolside 達成的 70 億美元安排，最適合理解成三部分：60 億美元軟件授權、10 億美元股權投資，以及向 109 名員工提供職位。Poolside 並非被 Nvidia 完整收購，而是繼續以獨立公司形式營運。1246

換句話講，Nvidia 買的唔只係一個已經完成的 AI 模型，而係一套可以反覆訓練、調整同改良模型的生產工具，加上建立呢套工具的人才。對 Nvidia 而言，呢種安排可以更快切入模型開發；對 Poolside 而言，則保留公司獨立性同日後同其他伙伴合作的空間。

70 億美元究竟點樣分？

據報交易包括以下幾部分：

• 60 億美元：取得 Poolside AI 模型開發技術的非獨家授權，包括 Model Factory。12
• 10 億美元：Nvidia 以 120 億美元投前估值直接投資 Poolside。12
• 109 個職位邀請：向 Poolside 員工提出加入 Nvidia 的工作邀請，呢部分同授權費及股權投資分開計算。346

如果呢 10 億美元全部屬於新發行股權，Poolside 的投後估值理論上會約為 130 億美元；不過，現有報道未有披露完整資本結構，因此未能精確確認最後估值。12

非獨家授權尤其關鍵。即係話，Poolside 保留 Model Factory 的擁有權，亦可以繼續自行發展，或者向其他客戶授權。Nvidia 得到的是使用及開發關係，而唔係對 Poolside 全面控制。246

Nvidia 買的是「模型工場」

交易的核心資產據報是 Poolside 的 Model Factory——一套用嚟開發 Laguna 系列編程模型的系統。246

一個已完成的模型，代表某個時間點的能力；一套模型開發平台，則可能提供一個可以重複運作的流程，用嚟訓練新模型、調校現有模型，以及持續改善表現。現有報道未有公開授權協議的全部技術及商業條款，所以 Nvidia 實際取得的權利範圍仍然未完全清楚。

Nvidia 同時吸納大量建立呢套系統的人才，等於將模型訓練、工程流程及技術經驗一併帶入公司。由於 Poolside 創辦人會留在原公司，呢個安排唔係傳統意義上的收購，亦未必等同完整的「人才收購」。345

Laguna S 2.1 顯示 Poolside 有咩底氣

Poolside 的 Laguna S 2.1，可以幫大家理解 Nvidia 點解重視 Model Factory。官方資料顯示，呢款模型採用混合專家架構，總參數約 1,180 億，每個 token 約啟用 80 億參數，針對代理式編程及需要長時間處理的工作，並支援最多 100 萬 token 的上下文。333445

呢啲規格本身唔代表 Nvidia 日後推出的模型一定可以擊敗任何競爭對手，但就反映 Poolside 已經建立一套用嚟訓練及迭代模型的能力，目標係處理較長時間、較複雜的軟件工程任務。

另外，開放權重唔等於所有內容都完全開源。開放權重模型通常會向外發布模型參數，方便其他人下載、運行或按照授權條款修改；但訓練數據、原始碼及完整開發基礎設施，未必全部公開。Poolside 的資料證實 Laguna S 2.1 以開放權重形式發布，而 Nvidia 今次交易的焦點，則係背後的模型開發平台。333545

Nvidia 點解要由晶片商變成模型玩家？

據報，Nvidia 計劃利用 Poolside 技術及新加入的員工，開發一款強大而且可以由用家自行定製的開放權重模型。呢個項目被放喺全球開放權重 AI 競爭之中，對手包括中國的 DeepSeek、Kimi K3，以及美國的 OpenAI、Anthropic 等模型供應商。17182127

對 Nvidia 嚟講，模型本身未必需要以傳統軟件方式直接賣錢。只要模型被廣泛採用，開發者及企業就需要更多運算資源去訓練、微調、部署同運行模型，從而可能帶動 GPU、網絡設備、整套 AI 系統及推理基礎設施的需求。

不過，呢個只係對 Nvidia 戰略誘因的合理推論，並非公司已經公開保證未來硬件銷售一定增加。最終仍然要睇模型技術是否夠強、開發者是否願意採用，以及整個生態能否真正形成。17182127

背後亦有中美 AI 競爭影子

交易發生之際，美國華府正討論應否限制中國開源或開放權重模型。Nvidia、Meta、Microsoft 等科技公司早前曾聯署，呼籲政策制定者避免對可下載 AI 模型施加過早或過於廣泛的限制，並警告一刀切規管可能削弱競爭，或者將創新推向海外。222526

喺呢個背景下，一個以美國為基地的開放權重模型項目，既有商業考慮，亦有地緣政治意味：它可以為開發者提供中國模型以外的美國選擇，同時維持可下載、可定製的 AI 生態。不過，現有資料較清楚證明的是競爭背景，未足以確認 Nvidia 對任何一項具體政策建議的完整立場。222526

類似「反向人才收購」，但唔係無代價

Poolside 交易同近年科技界常見的「反向人才收購」模式相似：授權初創公司的技術、招攬關鍵員工，但唔直接買起整間公司。部分報道亦將它同 Nvidia 早前涉及 Groq 的安排比較；然而，現有較可靠資料未足以確認部分報道所指的 200 億美元 Groq 金額及完整條款。823

呢種結構對 Nvidia 有幾個好處：

1. 速度較快：比起由零開始組建同等規模團隊，授權可以更快取得現成技術及流程。
2. 人才集中：直接聘用建立系統的工程師，有助減少技術轉移時的磨合成本。
3. 保留彈性：Poolside 繼續獨立，未來仍可成為合作伙伴。
4. 避免完整收購的複雜性：非收購安排可能減少整合及監管方面的部分問題，但現有資料未有證明這就是今次安排的法律原因。

當然，代價亦相當明顯。非獨家授權限制 Nvidia 的控制力，Poolside 仍可以同其他公司合作；而開放權重模式亦可能令模型軟件較難維持傳統高毛利。最重要的是，買到 Model Factory 唔代表 Nvidia 一定可以造出開發者最想用的前沿模型。

至於有人提到 Poolside 現有投資者將按每股 76.20 美元、於 2027 年底前獲得分派，現有較可信報道未能獨立核實呢項具體條款，因此不應視為已獲確認的交易內容。614

Nvidia 發出的真正訊號

最清楚的訊號係：Nvidia 唔想再只被視為 AI 經濟底層的基建供應商。公司正試圖向上伸延，影響晶片之上的軟件層——包括建立模型的工具、熟悉工具的工程師，以及可以影響開發者採用的開放權重發布渠道。

呢種策略比較接近「生態圈整合」，而唔係完全垂直擁有。Nvidia 唔會擁有 Poolside 的全部股權，授權亦唔具排他性；但如果能夠將硬件專長、模型開發技術同人才結合，就有機會令 Nvidia 的運算平台更加貼近下一代 AI 開發流程。

對 Nvidia 來講，呢是一場昂貴而且未必穩贏的押注。成功與否，取決於技術執行、模型採用率、開發者信任，以及開放權重 AI 的商業模式。歸根究柢，Nvidia 買的唔只係一個模型，而係模型背後的「生產線」同人才——因為掌握點樣造模型，可能同賣出訓練模型所用的晶片一樣重要。