到咗 6 月初,比特幣喺大約 63,000 美元水平交易,比歷史高位 126,000 美元跌咗約 48%,距離 100,000 美元年底目標仲有好遠路 。儘管如此,Kendrick 最新嘅報告顯示,個底可能正在形成。
幾個因素夾埋一齊將比特幣推低到幾個月低位:
Strategy 預期回購: Strategy 對上一次喺 2022 年 12 月賣比特幣,兩日之後就買返多過佢賣出嘅數量。Kendrick 預期而家會重演同樣劇本,潛在回購規模可能係賣出嘅 32 粒 BTC 嘅 100 倍。一旦確認回購,就可以視為個底已見嘅初步訊號 。
ETF 持倉結構性穩定: 就算標題寫住資金流出,但美國現貨比特幣 ETF 嘅持倉自 2 月以嚟大致持平,冇出現集中贖回潮。Kendrick 將呢個現象解讀為機構資本展現「結構性穩定」—呢班係長線、唔會恐慌拋售嘅持份者 。
已完成清算: 有大約 15 億美元嘅比特幣期貨好倉被強制平倉,過度槓桿嘅長倉大軍基本上已被清洗,移除咗一個主要嘅強制拋售壓力來源 。
Kendrick 指出,比特幣持續跑輸納斯達克指數,其實係一個有建設性嘅訊號。當市場由投機性散戶泡沫驅動嗰陣,同風險資產嘅相關性會好高,跌起上嚟又急又深。當投機泡沫消散,留低嘅持幣者傾向更有紀律。「呢種跑輸現象已經將投機過剩撇除乾淨,留低一個清潔得多嘅市場結構」,論據如此 。
銀行嗰個極度 bullish 嘅 500,000 美元長期目標依然存在,不過由 2028 年推遲到 2030 年。最關鍵嘅結構性轉變:Kendrick 而家認為,比特幣未來嘅價格升浪,將完全由 ETF 資金流入驅動。佢宣告企業庫存買幣作為需求支柱嘅時代已經「玩完」,因為一眾數碼資產庫存公司嘅股價暴跌,再冇能力進行大規模比特幣購買 。
Kendrick 形容目前嘅跌市唔係加密貨幣寒冬,而係「一陣掠過嘅冷風」。喺較早前嘅報告,佢建議客戶,當嚟到 2026 年底、比特幣企喺 100,000 美元嘅時候回望,「我哋會話,呢個就係大家一直想要嘅買入區間」。
成個論證係有條件嘅。Kendrick 嘅睇法極之依賴 Strategy 真係出手回購,以及 ETF 資金流出情況回穩。如果宏觀環境進一步惡化—又或者 Strategy 唔回購—跌到 50,000 美元嘅下行劇本仍然擺喺枱面 。不過,以目前情況嚟講,渣打銀行俾客戶嘅訊息好清晰:呢輪跌市最惡劣嘅時刻可能已成過去,風險回報正傾向於累積部位呢一邊。
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