預測市場解密：Polymarket、Kalshi 點樣運作？點解印度準備封鎖？

乜嘢係預測市場？

所謂預測市場（Prediction Markets），其實係一種網上交易平台，參與者可以就未來事件嘅結果買賣合約，例如：選舉結果、體育賽事、經濟數據，甚至全球政治事件。

最常見嘅形式係二元合約（Yes / No contracts）：

• 如果事件發生，合約會派發固定金額（通常係 1 美元）
• 如果事件冇發生，合約價值就變成 0

因此，市場價格就會變成一個即時機率指標。例如一張「Yes」合約如果交易價係 0.70 美元，代表市場整體認為事件大約有 70% 機會發生。

當新消息出現，例如民調、政策改變或者球員受傷，交易者會調整持倉，價格就會隨之升跌。

Polymarket 同 Kalshi 點樣運作

雖然技術架構有所不同，但大部分預測市場平台運作方式都差唔多。

1. 建立一條「問題市場」

平台會設立一條明確問題，例如：

• 某個候選人會唔會贏得選舉
• 某支球隊會唔會奪冠
• 某項政策會唔會喺指定日期前通過

2. 用戶買賣「Yes / No」合約

用戶可以選擇買入「Yes」或者「No」合約，本質上就係押注某個結果會唔會發生。

3. 價格反映市場共識

如果愈來愈多交易者認為事件會發生，「Yes」合約價格就會上升；反之就會下跌。價格因此變成一個群體預測機率。

4. 事件有結果後結算

當事件結果確認後：

• 正確一方嘅合約會派錢
• 錯誤一方嘅合約價值變零

同傳統體育博彩唔同嘅地方係，呢類平台更似股票交易所——用戶係互相交易，而唔係直接同「莊家」對賭。

點解政府有時會當佢哋係賭博？

雖然支持者認為預測市場可以利用「群眾智慧」提供有價值嘅預測，但監管機構往往睇到另一面。

原因係：

• 用戶實際上係用真錢押注事件結果
• 市場題目可以包括選舉或體育比賽

因此有監管者認為，呢類事件合約其實只係另一種形式嘅博彩產品。

監管機構主要擔心幾個問題：

• 用戶可能承受高財務風險
• 市場可能被操控或散播錯誤資訊
• 同現有博彩法規衝突

點解印度政府準備封鎖 Polymarket 同 Kalshi

印度政府近月開始密切關注呢類平台，原因係印度用戶使用量急升。

印度電子及資訊科技部（MeitY）表示，平台被用嚟押注：

• 選舉結果
• 體育賽事，例如 IPL
• 其他全球事件。

政府認為呢啲服務其實屬於離岸網上博彩平台，而且並冇遵守印度對網上遊戲及賭博嘅監管框架，因此被視為非法服務。

官方亦關注到另一個問題：

有用戶將印度盧比轉換成加密資產，例如 USD Coin（USDC），再用嚟喺平台交易，從而繞過本地限制。

印度政府已經採取咩行動

印度政府嘅執法行動其實分幾步進行。

第一步：發警告

2026 年 4 月，MeitY 向 VPN 服務供應商同網絡平台發出通知，要求佢哋不要協助用戶連接被禁嘅博彩或預測市場網站。

第二步：準備正式封鎖

報道指政府正透過《資訊科技法》（IT Act）第 69A 條發出封鎖命令，該條例容許政府限制網絡內容存取。

• Polymarket 據報已收到封鎖命令
• Kalshi 亦可能被正式封鎖。

原因係當局指兩個平台即使收到警告後仍然讓印度用戶註冊同交易。

點解封鎖後仍然有人用到？

即使政府開始限制，報道指仍有部分印度用戶能夠登入相關平台。

執法困難主要來自幾個因素：

• VPN 可以繞過地區封鎖
• 鏡像網站或替代域名
• 使用加密貨幣支付

有官員形容呢種情況好似**「打地鼠式執法」**——封咗一個入口，很快又會出現另一個。

全球監管爭議仍然未有定論

印度嘅行動，其實反映出一個全球討論：

預測市場究竟應該被視為：

• 金融交易市場
• 集體預測工具
• 還是另一種網上賭博

部分司法管轄區開始容許受監管嘅事件合約交易，但亦有國家選擇全面限制。隨住呢類平台愈來愈受歡迎，全球監管框架仍然處於發展之中。