呢個唔係咩小眾實驗。微軟、亞馬遜、Google 同 Meta 呢四大雲端巨頭，最近豪使咗成 4100 億美元喺 AI 基建上面，而高盛嘅模型更加預測，去到 2031 年，呢個數字會攀升到每年 1.6 萬億美元 。面對 GPU 租賃成本大上大落，供應鏈又拉到行一行，金融界睇到嘅，係一個建立全新資產類別嘅黃金機會。

高盛同摩根大通搞緊咩？

根據《The Information》嘅報導，呢兩間大行都仲喺好初期嘅探索階段，研究緊點樣將 GPU 運算容量「金融化」 。佢哋嘅客仔唔需要真係去買同營運啲實體 GPU 硬件，而係去買賣一啲合約，而呢啲合約嘅價值，就係衍生自租用嗰批運算力嘅成本。

核心概念係一張「GPU 期貨合約」——即係一份協議，喺將來某個特定日子，用一個預先定好嘅價格去買或賣運算容量。呢個玩法，同航空公司點樣用期貨去鎖定飛機燃油成本，或者農夫點樣鎖定穀物價格，喺機制上係一樣嘅。對於嗰啲面對住難以預測基建開支嘅 AI 公司嚟講，一個期貨市場就可以幫佢哋穩定成本。而對機構投資者嚟講，就等於開咗道門，畀佢哋唔使擁有任何一部伺服器，都可以參與 AI 嘅爆發性增長 。

據報兩間大行都喺度探討緊呢類金融工具，雖然佢哋都未公開承諾幾時會正式推出。至於嗰啲同 GPU 租賃價格掛勾嘅期貨，市場就預期會喺今年稍後時間，由各大交易所推出 。

邊個已經喺度起緊個市場？

正當高盛同摩根大通仲喺度摸緊石頭過河，其他主要玩家已經出咗聲明，講明會推出實實在在嘅產品：

• CME 集團同 Silicon Data 喺 2026 年 5 月宣布，會推出市場上首創嘅運算力期貨，預計今年稍後，等美國商品期貨交易委員會（CFTC）審批完就會正式面世。呢啲合約會用現金結算，並且係建基於 Silicon Data 開發嘅 GPU 租賃基準指數。Silicon Data 係一間市場情報公司，背靠大型交易商 DRW 。
• 洲際交易所（ICE）同 Ornn 就公布咗佢哋嘅 GPU 運算期貨合約計劃，呢啲合約會同 Ornn 嘅「運算力價格指數」（OCPI）掛勾。呢個指數追蹤嘅係各大主要硬件型號嘅實時現貨交易價格。呢批以美元計價嘅合約會用現金結算，覆蓋範圍由企業級到消費級嘅 GPU 都有 。
• Architect Financial Technologies 就推出咗「美國創新交易所」（AX），呢個係第一個由 CFTC 監管、專門為運算力同 AI 商品衍生產品而設嘅交易所，產品包括 GPU 永續期貨 。
• Ornn 早前就成功籌集到一筆 570 萬美元嘅種子輪融資，由 Crucible Ventures 領投，目標係建立佢哋口中嘅「全球首個專門做運算力期貨嘅交易所」，希望創造出標準化、用現金結算嘅 GPU 運算力衍生產品 。

要支撐起呢個生態系統，市場上亦都出現咗好幾個基準指數，令到 GPU 價格變得透明同標準化——呢樣嘢正正係任何期貨市場嘅先決條件。Silicon Data 創立咗「H100 租賃指數」，追蹤租用一粒 Nvidia H100 GPU 嘅每小時成本 。而 Ornn 嘅 OCPI 指數就追蹤實時現貨交易價格，並聲稱係第一個純粹建基於「已成交交易」嘅運算力指數 。

點解 AI 運算力會變成一種商品？

運算力嘅金融化，其實係跟緊一條歷史嘅老路。每一個主要嘅商品市場——無論係石油、電力定係農產品——誕生嘅時候，都係因為有一樣稀缺、必需嘅資源，需求突然飆升，價格極度波動，而且規模大到值得用交易所合約去交易。而家，GPU 運算力正好集齊晒呢三個條件。

個規模大到嚇死人。 四大雲端供應商嘅資本開支，預計去到 2026 年會達到 7000 至 7250 億美元，有模型更加預測，到 2031 年，累計嘅 AI 基建開支會高達 7.6 萬億美元 。呢個支出水平，令到運算力成為全球經濟裏面其中一個最大嘅實體投入市場。

價格波動極之劇烈。 GPU 租賃價格嘅等待時間越嚟越長，價格上落亦越嚟越癲，對 AI 公司嚟講構成咗實實在在嘅財務風險。呢種對未來運算力成本嘅不確定性，就好似 1990 年代電力市場放寬管制嗰陣，發電廠需要對沖工具一樣，正正係催生電力期貨嘅同一種環境 。

標準化已經喺度形成。 一個期貨合約要行得通，就需要一個可靠、廣泛接受嘅基準價格。而家呢啲新出嘅運算力指數，就正正做緊呢樣嘢。隨住價格變得透明，現貨市場又活躍起嚟，金融基建嘅最後一塊拼圖都差唔多到位 。

機構投資者有實實在在嘅需求。 對沖基金、資產管理公司同 AI 公司，都越嚟越想要有途徑去參與運算力呢個資產類別，但又唔想孭起擁有同管理實體 GPU 機隊嘅營運重擔。情況就好似投資者買賣石油期貨，而唔係去買一桶桶原油咁，運算力衍生產品提供咗一種資金效率高嘅方式，去押注 AI 嘅基建層 。

大局觀：對 AI 基建嚟講意味住啲咩？

運算力期貨嘅出現，唔單止係創造一個新嘅交易機會——佢仲有可能徹底改變 AI 基建嘅建造同融資方式。期貨市場會提供價格訊號，去引導長期投資。假如運算力期貨顯示未來價格好高，就會激勵數據中心營運商去起更多容量；假如預期價格會跌，就係一個訊號，話畀市場聽供應可能就快過剩。

同樣嘅市場動力喺三十年前改變咗成個電力市場，引導咗巨量資本湧入能源基建。早期嘅學術研究就顯示，喺需求大爆發嘅情境下，代幣期貨可以將企業嘅運算力成本波動率降低 62% 至 78% 。至於 GPU 期貨能唔能夠提供類似嘅穩定性——以及佢嘅普及速度有幾快——就要睇監管機構批唔批呢啲合約，同埋市場參與者信唔信得過呢啲定價基準。

不過，個大方向已經好清晰。運算力正跟隨石油、電力同農產品嘅步伐，步入交易所交易衍生產品嘅世界。而家唯一嘅問題係，邊間機構同邊個基準指數，將會定義呢個市場。

呢個唔係咩小眾實驗。微軟、亞馬遜、Google 同 Meta 呢四大雲端巨頭，最近豪使咗成 4100 億美元喺 AI 基建上面，而高盛嘅模型更加預測，去到 2031 年，呢個數字會攀升到每年 1.6 萬億美元 。面對 GPU 租賃成本大上大落，供應鏈又拉到行一行，金融界睇到嘅，係一個建立全新資產類別嘅黃金機會。

高盛同摩根大通搞緊咩？

根據《The Information》嘅報導，呢兩間大行都仲喺好初期嘅探索階段，研究緊點樣將 GPU 運算容量「金融化」 。佢哋嘅客仔唔需要真係去買同營運啲實體 GPU 硬件，而係去買賣一啲合約，而呢啲合約嘅價值，就係衍生自租用嗰批運算力嘅成本。

核心概念係一張「GPU 期貨合約」——即係一份協議，喺將來某個特定日子，用一個預先定好嘅價格去買或賣運算容量。呢個玩法，同航空公司點樣用期貨去鎖定飛機燃油成本，或者農夫點樣鎖定穀物價格，喺機制上係一樣嘅。對於嗰啲面對住難以預測基建開支嘅 AI 公司嚟講，一個期貨市場就可以幫佢哋穩定成本。而對機構投資者嚟講，就等於開咗道門，畀佢哋唔使擁有任何一部伺服器，都可以參與 AI 嘅爆發性增長 。

據報兩間大行都喺度探討緊呢類金融工具，雖然佢哋都未公開承諾幾時會正式推出。至於嗰啲同 GPU 租賃價格掛勾嘅期貨，市場就預期會喺今年稍後時間，由各大交易所推出 。

邊個已經喺度起緊個市場？

正當高盛同摩根大通仲喺度摸緊石頭過河，其他主要玩家已經出咗聲明，講明會推出實實在在嘅產品：

• CME 集團同 Silicon Data 喺 2026 年 5 月宣布，會推出市場上首創嘅運算力期貨，預計今年稍後，等美國商品期貨交易委員會（CFTC）審批完就會正式面世。呢啲合約會用現金結算，並且係建基於 Silicon Data 開發嘅 GPU 租賃基準指數。Silicon Data 係一間市場情報公司，背靠大型交易商 DRW 。
• 洲際交易所（ICE）同 Ornn 就公布咗佢哋嘅 GPU 運算期貨合約計劃，呢啲合約會同 Ornn 嘅「運算力價格指數」（OCPI）掛勾。呢個指數追蹤嘅係各大主要硬件型號嘅實時現貨交易價格。呢批以美元計價嘅合約會用現金結算，覆蓋範圍由企業級到消費級嘅 GPU 都有 。
• Architect Financial Technologies 就推出咗「美國創新交易所」（AX），呢個係第一個由 CFTC 監管、專門為運算力同 AI 商品衍生產品而設嘅交易所，產品包括 GPU 永續期貨 。
• Ornn 早前就成功籌集到一筆 570 萬美元嘅種子輪融資，由 Crucible Ventures 領投，目標係建立佢哋口中嘅「全球首個專門做運算力期貨嘅交易所」，希望創造出標準化、用現金結算嘅 GPU 運算力衍生產品 。

要支撐起呢個生態系統，市場上亦都出現咗好幾個基準指數，令到 GPU 價格變得透明同標準化——呢樣嘢正正係任何期貨市場嘅先決條件。Silicon Data 創立咗「H100 租賃指數」，追蹤租用一粒 Nvidia H100 GPU 嘅每小時成本 。而 Ornn 嘅 OCPI 指數就追蹤實時現貨交易價格，並聲稱係第一個純粹建基於「已成交交易」嘅運算力指數 。

點解 AI 運算力會變成一種商品？

運算力嘅金融化，其實係跟緊一條歷史嘅老路。每一個主要嘅商品市場——無論係石油、電力定係農產品——誕生嘅時候，都係因為有一樣稀缺、必需嘅資源，需求突然飆升，價格極度波動，而且規模大到值得用交易所合約去交易。而家，GPU 運算力正好集齊晒呢三個條件。

個規模大到嚇死人。 四大雲端供應商嘅資本開支，預計去到 2026 年會達到 7000 至 7250 億美元，有模型更加預測，到 2031 年，累計嘅 AI 基建開支會高達 7.6 萬億美元 。呢個支出水平，令到運算力成為全球經濟裏面其中一個最大嘅實體投入市場。

價格波動極之劇烈。 GPU 租賃價格嘅等待時間越嚟越長，價格上落亦越嚟越癲，對 AI 公司嚟講構成咗實實在在嘅財務風險。呢種對未來運算力成本嘅不確定性，就好似 1990 年代電力市場放寬管制嗰陣，發電廠需要對沖工具一樣，正正係催生電力期貨嘅同一種環境 。

標準化已經喺度形成。 一個期貨合約要行得通，就需要一個可靠、廣泛接受嘅基準價格。而家呢啲新出嘅運算力指數，就正正做緊呢樣嘢。隨住價格變得透明，現貨市場又活躍起嚟，金融基建嘅最後一塊拼圖都差唔多到位 。

機構投資者有實實在在嘅需求。 對沖基金、資產管理公司同 AI 公司，都越嚟越想要有途徑去參與運算力呢個資產類別，但又唔想孭起擁有同管理實體 GPU 機隊嘅營運重擔。情況就好似投資者買賣石油期貨，而唔係去買一桶桶原油咁，運算力衍生產品提供咗一種資金效率高嘅方式，去押注 AI 嘅基建層 。

大局觀：對 AI 基建嚟講意味住啲咩？

運算力期貨嘅出現，唔單止係創造一個新嘅交易機會——佢仲有可能徹底改變 AI 基建嘅建造同融資方式。期貨市場會提供價格訊號，去引導長期投資。假如運算力期貨顯示未來價格好高，就會激勵數據中心營運商去起更多容量；假如預期價格會跌，就係一個訊號，話畀市場聽供應可能就快過剩。

同樣嘅市場動力喺三十年前改變咗成個電力市場，引導咗巨量資本湧入能源基建。早期嘅學術研究就顯示，喺需求大爆發嘅情境下，代幣期貨可以將企業嘅運算力成本波動率降低 62% 至 78% 。至於 GPU 期貨能唔能夠提供類似嘅穩定性——以及佢嘅普及速度有幾快——就要睇監管機構批唔批呢啲合約，同埋市場參與者信唔信得過呢啲定價基準。

不過，個大方向已經好清晰。運算力正跟隨石油、電力同農產品嘅步伐，步入交易所交易衍生產品嘅世界。而家唯一嘅問題係，邊間機構同邊個基準指數，將會定義呢個市場。