美國擬禁中國AI數據中心光纖零件 中港光通訊股急插14%

發生咩事？美國FCC擬禁中國光模組

8月5日，中國AI硬件股集體暴跌，觸發點係路透社一篇獨家報道：特朗普政府正透過美國聯邦通訊委員會（FCC）草擬一項禁令，禁止進口新型中國製光收發器（optical transceivers）——即係數據中心入面用嚟傳送數據嘅高速光纖零件 。官方理由係網絡安全，話要防止中國黑客利用呢啲零件竊取數據或者植入惡意軟件 。官員希望喺2026年底前公佈，但消息人士話最終可能會修改甚至擱置 。

消息一出，中港股市即時反應：

• 中際旭創（Zhongji Innolight）：最多跌14%，收市跌約7.0%（深圳）同7.1%（香港）
• Eoptolink Technology：最多跌超過10%，收市跌約5.3%
• CSI300電信服務指數：早段曾跌9%
• Accelink、海信寬帶、蘇州天孚光通信等其他股份亦跟跌

個禁令實際上講乜？

FCC正在草擬嘅規則，係禁止進口新型號嘅中國光收發器，呢啲零件主要用喺AI數據中心 。限制嘅係新一代模組，但舊款模組會唔會豁免？「新型號」嘅定義有幾闊？暫時都未清楚 。官員目標係2026年內公佈，但仍有變數 。

呢啲零件對於亞馬遜、微軟、Google同Meta呢啲超大型雲端運算公司（hyperscalers）嚟講，係AI基建嘅核心，用嚟連接成千上萬部伺服器 。

中國光通訊商對美國市場有幾依賴？

中國製造商控制咗全球大約三分之二嘅光收發器供應 。美國係一個主要終端市場，呢啲零件喺美國AI數據中心嘅建設中不可或缺 。

Counterpoint Research喺8月5日發表報告警告，西方替代商——Coherent、Lumentum或者Applied Optoelectronics——至少需要一至兩年先至可以吸收到呢個產能，如果真係實施禁令，會造成嚴重供應瓶頸 。Counterpoint分析師Neil Shah寫道，如果切斷中國供應，美國hyperscalers會面對更高成本同AI基建延誤 。

中國政府就話呢個提議係「不可能的場景」，並警告禁令會「適得其反」損害美國產業，因為根本無替代供應 。

不過，中國廠商其實一早已經做緊準備。自從2022年，中際旭創、Eoptolink等龍頭已經開始將產能搬到中國以外，主要係泰國 。好多北美訂單其實已經由海外廠房出貨，所以就算禁令真係實施，新型號都可能可以經非中國嘅廠房入口，減低影響 。

冰火兩重天：美國光通訊股大升，中國股暴跌

一個好大嘅市場分歧出現咗。中國光通訊股暴跌嘅同時，美國光通訊股喺8月4日反而大升：

• Applied Optoelectronics（AAOI）：升16–19%
• Coherent（COHR）：升13–15%
• Lumentum（LITE）：升11–15%
• Corning（GLW）：升約8%

NVIDIA同其他美國AI晶片股就無跟跌，大致持平或者微升，因為市場認為禁令可能令訂單轉向美國或盟友嘅供應商 。

相反，亞洲AI硬件股例如三星同SK海力士，跌幅就溫和得多，中國光通訊股就最傷 。

大行點睇？Jefferies：落地機會低，似談判策略

分析界普遍共識係：一個嚴格同可執行嘅禁令，好難實現。

Jefferies喺研究報告中指出，禁令執行嘅風險仍然低，更認為呢個動作係談判策略，為咗9月預計舉行嘅「習特會」增加籌碼 。Jefferies仲提到，中國限制稀土出口已經影響到美國光學產業，呢個係中國可以反制嘅武器 。

MarketWatch引述包括Jefferies在內嘅分析師意見，話由於中國喺全球光收發器供應嘅主導地位，禁令好難一刀切實施 。

綜合各家大行分析，原因包括：

• 實施機會低：中國企業控制全球約三分之二供應，嚴格禁令最終會損害美國hyperscalers自己
• 供應鏈已預先部署：中國製造商自2022年起已將生產線搬到泰國等非中國地點，新型號可以繞過禁令入口
• 反制選項：中國廠商可以加快海外擴廠，或者同非美國客戶進行技術授權或合作
• 美國hyperscalers會反對：亞馬遜、微軟、Google同Meta同中國模組製造商有大型採購合約，一定會游說反對任何阻礙AI基建嘅禁令
• 歷史先例：類似嘅監管討論由2020年開始已經有，但中國廠商嘅市佔率只係有增無減

Counterpoint Research雖然發出供應瓶頸警告，但都承認西方替代產能至少需要一至兩年先補到，令禁令難以執行 。

Raymond James指出，Coherent同Applied Optoelectronics係最直接受惠嘅美國上市股票，但就算係佢哋，都無能力大規模取代中國供應 。

總結：短線情緒波動，中長線落地機會極低

總括嚟講，8月5日嘅拋售係一次情緒主導嘅反應，針對一個執行上困難重重嘅政策提議。中國製造商主導全球供應，已經將生產線分散到海外，而且服務緊嘅hyperscaler客戶一定會強烈反對任何干擾。Jefferies同其他大行都認為，呢個提議噪音多過實質威脅——係一個談判姿態，多過一個短期嘅監管確定性 。