霍爾木茲海峽係能源風險的關鍵樽頸。IMF 指,約 25%–30% 全球石油同 20% LNG 經此水道,供應亞洲以及部分歐洲需求 [6]。一旦油氣供應受阻或價格急升,亞洲能源進口經濟體的電力、燃料、運輸同上游投入成本都會受壓 [
2][
6]。
影響亦唔止於石油。世界經濟論壇指出,霍爾木茲一旦受擾,威脅的不只是石油運輸,亦包括肥料供應同高科技供應鏈 [11]。對依賴穩定能源同關鍵零部件的製造商而言,能源價格波動會好快變成採購、報價同庫存問題。
不過,衝擊唔會平均分配。IMF 相關報道指出,影響取決於一個經濟體是能源出口方還是進口方,以及有幾多財政空間吸收衝擊 [1]。所以同一場中東危機,對產油國、能源進口國、出口製造基地同本地市場型企業的壓力可以好唔同。
紅海危機係第二條壓力鏈。IMF 指,加沙戰爭、紅海船運攻擊同較低石油產出,已經成為拖累中東及北非經濟前景的因素之一 [7]。對亞洲出口商而言,紅海問題的重點唔只是船期延誤,而是原本穩定的亞洲—歐洲航線變得更難預測。
一篇引述世界銀行報告的報道指,紅海危機擾亂全球貿易同海上運輸,並重塑亞洲—歐洲走廊上的港口貿易活動;報道亦稱全球航運成本上升 141% [14]。即使工廠本身正常開工,只要貨物要繞路、等船期、支付更高運費或面對更不穩定的保險成本,最終都會影響交貨承諾同客戶報價 [
13][
14]。
過去亞洲製造業的競爭力,很大部分來自低成本、高效率同準時交付。但當能源同航運同時變得不穩,企業唔可以只比較單一採購價,還要比較航線風險、替代供應、港口選項同安全庫存。
世界經濟論壇形容,中東衝突的連鎖經濟影響正向海灣以外擴散,可能在多年內重塑市場同供應鏈;其中霍爾木茲是關鍵全球樽頸 [11]。這意味企業更需要準備多供應商、分散港口、調整庫存策略,以及在長約同報價模型中重新計入能源同運輸風險。
這些做法可以提升韌性,但代價通常是庫存、倉儲、採購同營運成本上升。換句話講,供應鏈可能會更安全,但未必會回到以往最低成本、最低庫存、最準時交付的狀態。
能源同航運成本上升,最初會出現在企業成本表;如果壓力持續,就可能逐步傳到出廠價、進口價同消費價格。IMF 總裁曾警告,中東戰爭意味著更高通脹同較慢全球增長 [3]。
通脹傳導大致有四個渠道:燃料價格推高生產同運輸成本;紅海危機推高海運成本;食品同肥料價格上升增加農業投入同生活成本;金融條件收緊令企業融資同周轉更貴 [6][
14]。對政策制定者同企業而言,最棘手的是價格壓力同增長放慢可能同時出現 [
3]。
最直接受壓的是進口能源依賴高的經濟體同能源密集型企業。IMF 指,亞洲依賴進口石油同天然氣,特別是來自中東的能源,所以面對供應中斷或價格急升時更脆弱 [2]。
第二類是依賴亞洲—歐洲長距離海運的出口商。OBR 指中東局勢的即時經濟影響主要來自紅海航運受阻,而中國出口運費曾升至歷史平均值兩倍以上 [13];世界銀行相關報告亦指紅海危機改變亞洲—歐洲走廊上的港口貿易活動 [
14]。
第三類是成本轉嫁能力低的企業。若合約價格固定、競爭激烈、產品毛利薄,能源、運費同庫存成本上升就更容易壓縮利潤。相反,能源出口方或有較大政策緩衝的經濟體,短期壓力可能相對較低,但仍會受全球運費、金融條件同終端需求變化影響 [1][
6]。
中東戰爭對亞洲製造業的真正威脅,是能源、航運、原材料同金融條件互相疊加。只要衝突未進一步擴大到主要能源同航運樽頸,很多工廠未必會即時停產;但成本會更高、交貨會更不穩、庫存安排會更保守,通脹亦可能更難回落 [3][
6][
13][
14]。
如果衝突進一步影響霍爾木茲海峽或紅海主要航線,亞洲能源進口方同出口製造商會首當其衝。原因很簡單:霍爾木茲承載全球約 25%–30% 石油同 20% LNG,而紅海危機已經對全球航運成本同亞洲—歐洲貿易走廊造成明顯擾動 [6][
14]。
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