阿里（BABA）股價跌咗三成，到底係咪抵買？估值模型話你知：所有方法都顯示超賣，但「公平價」可以相差近倍

多個估值模型——由現金流折現（DCF）、市盈率（P/E）相對比較，到sell-side分析師目標價——都指向阿里巴巴（BABA）喺目前$107–$111呢個價位係被明顯低估嘅。不過，估計嘅內在價值範圍闊得驚人：由保守大約**$147**，到進取超過**$267**。呢個分歧反映咗市場對阿里重注AI嘅不確定性：到底呢筆開支會唔會先壓縮短期利潤，之後先帶嚟支撐更高估值嘅增長？

近期股價表現

BABA最近收報**$110.97**，今年以來累計跌咗大約29%。股價遠低過2025年高位，接近多年低位，背後原因包括宏觀逆風、2025年升浪後嘅獲利回吐，以及市場繼續關注內地監管政策同消費復蘇嘅進度。

DCF模型嘅內在價值估算

唔同DCF模型出嚟嘅公平價值都顯示阿里被低估，但數值差異好大：

• Alpha Spread（基本情境）： DCF內在價值**$215.52**，意味以$110.97計被低估49%。
• Alpha Spread（綜合）： 混合基本情境內在價值**$151.89**，喺~$107水平低估約29%。
• Simply Wall St（2026年6月）： DCF分析估計內在價值**$158.78**，暗示低估約30%。
• Simply Wall St（2026年2月）： 較早前嘅DCF模型得出**$267.85**，當時股價更低，意味**41.4%**低估。
• ValueInvesting.io（2026年2月）： 內在價值**$224.35**，由當時低位計有約35%上升空間。
• Intrinziq： 10年期DCF模型計出**$384.48**，極端低估——但呢個係用咗進取假設嘅離群值。
• GuruFocus（2025年6月）： 內在價值**$201.26**，安全邊際42.83%。

重要提醒： DCF結果對自由現金流假設極之敏感。Simply Wall St指出，阿里最近12個月自由現金流其實係蝕緊91億人民幣，但分析師預測到2030年自由現金流會達到1,809億人民幣——呢個大翻身遠未確定。

市盈率（P/E）同相對估值

• 目前追蹤市盈率大約16.2–16.8倍（視乎來源），預測市盈率約15.97倍。
• 相比之下，阿里5年平均預測市盈率係13.1倍，而全球科技同業平均約36.4倍。換句話講，阿里嘅市盈率唔夠同業一半。
• Simply Wall St自家嘅「公平市盈率」模型，考慮咗阿里嘅盈利增長前景、盈利能力同風險因素之後，計出合理市盈率應該係32.5倍——換句話講，以市盈率計阿里折讓約50%。

分析師共識同敘事光譜

41位分析師普遍評級係**「強力買入」，12個月平均目標價約$191.32**——暗示由現水平有約**80%**上升空間。不過，平均數下面嘅意見光譜其實好闊：

情境	公平價值估算	核心觀點
保守（邊際受壓）	~$128–$147	AI資本開支大（佔收入15%），短期利潤受壓，監管陰霾未散，消費復蘇慢
共識／基本情境	~$186–$192	平衡觀點：AI投資逐步有回報，核心電商企穩，雲業務增速加快
進取（AI／雲主導）	~$248–$267	AI帶動收入由2025年72億美元增至2027年184億美元，雲業務利潤擴張，估值回歸同業水平
街頭最高	~$258（TipRanks高／Morningstar）	摩根大通上調港股目標至街頭最高，理由係AI／雲業務變現強勁；Morningstar上調49%後設公平值$267

具體分析師動向反映咗呢場爭論：Susquehanna將目標由**$190降至$170**，理由係2026財年第三季利潤受壓。高盛將目標由**$147上調至$163**，睇好國際電商復蘇同雲業務增長。Bernstein維持**$186**，指出AI投資喺3月季度幾乎翻倍，達到約29.3億美元。

總結

所有可靠嘅估值方法——DCF、市盈率相對公平值、分析師目標價——都顯示BABA喺現價被明顯低估。不過，保守（$147）同進取（$249+）公平價值之間嘅巨大差異，反映咗市場對阿里重注AI究竟會先壓縮短期利潤，定係帶嚟足夠增長去支撐更高估值，其實仲有好大不確定性。市場目前正反映悲觀情境；進取嘅結果就要睇執行力。

正如有分析師總結咁講：阿里喺一個自訂嘅估值框架入面攞到滿分6分，但個故仔成敗關鍵在於佢嘅AI雲業務能唔能夠由2025年估計嘅72億美元，增長到2027年嘅184億美元——即係60%嘅年複合增長率——同時唔好蝕死利潤。