破紀錄嘅走資數字

根據 Galaxy Research 嘅數據，呢個 63.5 億美元係自 2024 年 1 月呢啲產品推出以嚟，最大嘅 30 日累計走資紀錄 。資金外流持續咗六個星期，令到自推出以嚟嘅累計淨流入，由 2025 年 10 月嘅 630 億美元高峰，縮減到 534 億美元 。

呢次沽貨分三個階段展開：

• 連續 13 日走資，由 5 月 15 日至 6 月 3 日，總共抽走約 44 億美元——係有紀錄以嚟最長嘅連續走資 。
• 6 月初嘅一個星期，錄得 34 億美元淨流出，係 Bitcoin ETF 歷史上最大嘅單周走資，主要由 Grayscale 嘅 GBTC 帶動，呢隻產品收費高達 1.50%，遠高過競爭對手嘅約 0.25% 。
• 6 月中持續嘅每日走資，包括 6 月 18 日單日走咗約 9,066 萬美元 。

呢次無論係 30 日走資、單周走資、連續走資日數，定係年初至今嘅資金流向，都係 Bitcoin ETF 有史以嚟最差嘅 。

機構投資者撤退嘅五大原因

1. 聯儲局鷹派轉向

最直接嘅宏觀觸發點，係聯儲局 6 月嘅聲明刪走咗「向着 2% 目標取得進展」呢句說話。有兩位有投票權嘅委員公開暗示，原本預期喺 2026 年第三季嘅減息，可能會推遲到 2027 年 。美國 10 年期國債孳息率喺三日內升咗 18 個基點，去到 4.82% 。對於機構投資者嚟講，無風險利率上升，即係持有一啲唔會產生利息嘅資產（好似 Bitcoin）嘅機會成本增加，呢個係一個好清楚嘅數學理由要沽貨 。之後出爐嘅非農就業數據好過預期，進一步強化咗「利率更長時間維持高位」嘅講法 。

2. 資金大規模轉投 AI 股

導致走資最重要嘅競爭因素，係機構投資者將資金大舉由加密貨幣轉移到 AI 股票，因為後者有盈利增長支持，現金流更清晰 。

• 根據 The Kobeissi Letter 嘅數據，投資喺主要 AI 相關半導體公司嘅投資者，回報明顯跑贏集中投資 Bitcoin 同加密貨幣相關股票嘅人 。
• AI 龍頭企業公佈咗強勁嘅 2026 年第一季業績，吸引咗更多風險資金流向半導體 。
• K33 Research 同 Fidelity Digital Assets 嘅年中回報都得出同一個結論：機構資金正由 Bitcoin 轉向 AI 股票 。
• 哈佛管理公司嘅 13F 申報文件顯示，佢哋喺 2026 年第一季將 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 嘅持倉 大幅削減 43%，分析師認為呢筆資金係轉投咗 AI 同科技股，包括 NVIDIA、Broadcom 同 TSMC 。高盛亦都減持咗 Bitcoin 同 Ethereum ETF，同時增持咗 Circle 同 Galaxy Digital 呢啲加密貨幣相關股票 。

3. 重磅 IPO 嘅競爭

路透社報道，蓬勃嘅 AI 股票同埋一系列嚟緊嘅大型 IPO——好似 SpaceX——正正吸引資金離開 Bitcoin 。個模式好清楚：大型科技同 AI 嘅 IPO 正係同之前流入加密貨幣 ETF 嘅機構資金爭奪同一批風險預算 。

4. 地緣政治緊張

中東嘅地緣政治風險，被 Binance Research 視為一個結構性因素，加劇咗 6 月嘅機構撤退，令宏觀唔明朗因素雪上加霜 。美國同伊朗關係惡化，令油價喺 6 月初飆升超過 5%，並喺全球市場引發咗一股「避險」情緒 。

5. GBTC 嘅結構性走資

Grayscale 嘅 GBTC——收費高達 1.50%，遠高過競爭對手嘅約 0.25%——佔咗走資總額嘅極大比重。投資者終於大規模撤離呢個高收費產品，令整體走資數字額外增加咗約 10 億美元或以上 。

對 Bitcoin 價格同市場氣氛嘅影響

破紀錄嘅走資對 Bitcoin 價格帶嚟咗即時同嚴重嘅打擊。Bitcoin 喺呢個月內 跌咗大約 17%，由 5 月中嘅約 77,000 美元，跌到 6 月 21 日嘅約 64,167 美元 。關鍵時刻包括：

• 6 月 3 日跌穿 67,000 美元，觸發咗加密貨幣市場約 7.89 億美元嘅槓桿好倉被強制平倉 。
• 6 月 10 日左右喺 61,200 至 61,730 美元之間徘徊 。
• 6 月初曾經跌到約 59,000 美元嘅近期低位，之後先有部分反彈 。

有分析師指出，Bitcoin 嘅潛在底部可能係佢嘅「已實現價格」，大約 53,600 美元，但有數據顯示可能仲未見底 。

市場氣氛非常脆弱。現貨、期貨同埋機構 ETF 市場嘅需求同時轉弱，仲未見到有明顯嘅「投降式沽貨」訊號 。「避險」情緒主導大市，機構需求明顯缺席 。Bitcoin 嘅市佔率仍然維持喺接近 59% 嘅高位，但呢個唔代表 Bitcoin 強勢，而係因為 Altcoin 跌得更慘 。

週期性定結構性？

Investing.com 嘅分析師形容嗰 34 億美元嘅單周走資「比較似係週期性，多過結構性」，認為 ETF 嘅走資反映嘅係利率同 AI 股輪動主導嘅避險事件，而唔係市場對 Bitcoin 呢個資產類別永久失去信心 。不過，由於走資到 6 月下旬仍然持續，而且仲未出現明顯嘅投降訊號，短期走勢取決於聯儲局嘅講話、AI 股嘅盈利動力，同埋中東局勢會唔會穩定落嚟 。

關鍵風險：如果聯儲局確認 2026 年唔會減息，而 AI 股票繼續跑贏大市，機構資金由 Bitcoin ETF 撤離嘅情況可能會進一步惡化，然後先至穩定落嚟。

破紀錄嘅走資數字

根據 Galaxy Research 嘅數據，呢個 63.5 億美元係自 2024 年 1 月呢啲產品推出以嚟，最大嘅 30 日累計走資紀錄 。資金外流持續咗六個星期，令到自推出以嚟嘅累計淨流入，由 2025 年 10 月嘅 630 億美元高峰，縮減到 534 億美元 。

呢次沽貨分三個階段展開：

• 連續 13 日走資，由 5 月 15 日至 6 月 3 日，總共抽走約 44 億美元——係有紀錄以嚟最長嘅連續走資 。
• 6 月初嘅一個星期，錄得 34 億美元淨流出，係 Bitcoin ETF 歷史上最大嘅單周走資，主要由 Grayscale 嘅 GBTC 帶動，呢隻產品收費高達 1.50%，遠高過競爭對手嘅約 0.25% 。
• 6 月中持續嘅每日走資，包括 6 月 18 日單日走咗約 9,066 萬美元 。

呢次無論係 30 日走資、單周走資、連續走資日數，定係年初至今嘅資金流向，都係 Bitcoin ETF 有史以嚟最差嘅 。

機構投資者撤退嘅五大原因

1. 聯儲局鷹派轉向

最直接嘅宏觀觸發點，係聯儲局 6 月嘅聲明刪走咗「向着 2% 目標取得進展」呢句說話。有兩位有投票權嘅委員公開暗示，原本預期喺 2026 年第三季嘅減息，可能會推遲到 2027 年 。美國 10 年期國債孳息率喺三日內升咗 18 個基點，去到 4.82% 。對於機構投資者嚟講，無風險利率上升，即係持有一啲唔會產生利息嘅資產（好似 Bitcoin）嘅機會成本增加，呢個係一個好清楚嘅數學理由要沽貨 。之後出爐嘅非農就業數據好過預期，進一步強化咗「利率更長時間維持高位」嘅講法 。

2. 資金大規模轉投 AI 股

導致走資最重要嘅競爭因素，係機構投資者將資金大舉由加密貨幣轉移到 AI 股票，因為後者有盈利增長支持，現金流更清晰 。

• 根據 The Kobeissi Letter 嘅數據，投資喺主要 AI 相關半導體公司嘅投資者，回報明顯跑贏集中投資 Bitcoin 同加密貨幣相關股票嘅人 。
• AI 龍頭企業公佈咗強勁嘅 2026 年第一季業績，吸引咗更多風險資金流向半導體 。
• K33 Research 同 Fidelity Digital Assets 嘅年中回報都得出同一個結論：機構資金正由 Bitcoin 轉向 AI 股票 。
• 哈佛管理公司嘅 13F 申報文件顯示，佢哋喺 2026 年第一季將 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 嘅持倉 大幅削減 43%，分析師認為呢筆資金係轉投咗 AI 同科技股，包括 NVIDIA、Broadcom 同 TSMC 。高盛亦都減持咗 Bitcoin 同 Ethereum ETF，同時增持咗 Circle 同 Galaxy Digital 呢啲加密貨幣相關股票 。

3. 重磅 IPO 嘅競爭

路透社報道，蓬勃嘅 AI 股票同埋一系列嚟緊嘅大型 IPO——好似 SpaceX——正正吸引資金離開 Bitcoin 。個模式好清楚：大型科技同 AI 嘅 IPO 正係同之前流入加密貨幣 ETF 嘅機構資金爭奪同一批風險預算 。

4. 地緣政治緊張

中東嘅地緣政治風險，被 Binance Research 視為一個結構性因素，加劇咗 6 月嘅機構撤退，令宏觀唔明朗因素雪上加霜 。美國同伊朗關係惡化，令油價喺 6 月初飆升超過 5%，並喺全球市場引發咗一股「避險」情緒 。

5. GBTC 嘅結構性走資

Grayscale 嘅 GBTC——收費高達 1.50%，遠高過競爭對手嘅約 0.25%——佔咗走資總額嘅極大比重。投資者終於大規模撤離呢個高收費產品，令整體走資數字額外增加咗約 10 億美元或以上 。

對 Bitcoin 價格同市場氣氛嘅影響

破紀錄嘅走資對 Bitcoin 價格帶嚟咗即時同嚴重嘅打擊。Bitcoin 喺呢個月內 跌咗大約 17%，由 5 月中嘅約 77,000 美元，跌到 6 月 21 日嘅約 64,167 美元 。關鍵時刻包括：

• 6 月 3 日跌穿 67,000 美元，觸發咗加密貨幣市場約 7.89 億美元嘅槓桿好倉被強制平倉 。
• 6 月 10 日左右喺 61,200 至 61,730 美元之間徘徊 。
• 6 月初曾經跌到約 59,000 美元嘅近期低位，之後先有部分反彈 。

有分析師指出，Bitcoin 嘅潛在底部可能係佢嘅「已實現價格」，大約 53,600 美元，但有數據顯示可能仲未見底 。

市場氣氛非常脆弱。現貨、期貨同埋機構 ETF 市場嘅需求同時轉弱，仲未見到有明顯嘅「投降式沽貨」訊號 。「避險」情緒主導大市，機構需求明顯缺席 。Bitcoin 嘅市佔率仍然維持喺接近 59% 嘅高位，但呢個唔代表 Bitcoin 強勢，而係因為 Altcoin 跌得更慘 。

週期性定結構性？

Investing.com 嘅分析師形容嗰 34 億美元嘅單周走資「比較似係週期性，多過結構性」，認為 ETF 嘅走資反映嘅係利率同 AI 股輪動主導嘅避險事件，而唔係市場對 Bitcoin 呢個資產類別永久失去信心 。不過，由於走資到 6 月下旬仍然持續，而且仲未出現明顯嘅投降訊號，短期走勢取決於聯儲局嘅講話、AI 股嘅盈利動力，同埋中東局勢會唔會穩定落嚟 。

關鍵風險：如果聯儲局確認 2026 年唔會減息，而 AI 股票繼續跑贏大市，機構資金由 Bitcoin ETF 撤離嘅情況可能會進一步惡化，然後先至穩定落嚟。