Perplexity AI 到底係咪瀨嘢？$500M ARR背後嘅真相：官司纏身、廣告失敗、仲有Agent大翻身

Perplexity AI 係近十年其中一間最多人討論嘅 AI 初創——但每當有人講佢有5億美元收入，就有人講佢俾人告、廣告模式死咗、同行話佢「最快玩完」。咁到底邊個講法先真？

簡單嚟講：兩個講法都啱。Perplexity 嘅財務狀況喺2026年大幅改善，但前面仲有好多難關。等我哋睇清成個畫面。

收入增速快過幾乎所有 AI 初創

Perplexity 嘅年經常性收入（ARR）喺過去一年多嚟爆發式增長：

• 2025年初： 約1億美元 ARR
• 2025年底： 約2億美元 ARR
• 2026年3月： 超過4.5億美元 ARR——一個月內暴升50%
• 2026年4月： 約5億美元 ARR，按年增長335%

增長動力嚟自兩樣嘢：2026年2月推出嘅「Computer」——Perplexity 自家嘅自主AI Agent產品，以及喺原有訂閱之上新增嘅按用量收費模式 。Sacra 估計公司每月活躍用戶超過1億，企業客戶多達數萬 。

廣告實驗徹底失敗

2026年2月，Perplexity 突然放棄廣告收入模式，停止接受新廣告客戶，逐步終止現有廣告 。原因好簡單：廣告收入只係「雞碎咁多」。公司2024年全年廣告收入僅約2萬美元，而總收入係3400萬美元——只佔0.06% 。Perplexity 管理層表明唔會再考慮廣告模式 。

大型合作夥伴關係告吹

Snap 喺2026年第一季確認終止咗同 Perplexity 嘅4億美元合作協議 。呢個協議喺2025年11月宣布嗰陣，曾令 Snap 股價升15%。合作告吹令Snap 股價喺業績公布前嘅盤前交易跌約10% 。Snap 喺股東信中表示，「第二季指引假設Perplexity冇任何貢獻，因為我哋喺第一季已經友好咁結束咗關係。」

法律風險真係好大

Perplexity 正面對多宗高調嘅訴訟：

• 《紐約時報》喺2025年12月起訴 Perplexity，指控版權及商標侵權，提出五項申訴，包括直接及間接版權侵權 。
• Amazon 入稟要求法院阻止 Perplexity 嘅 Comet 瀏覽器代用戶購物 。
• Reddit 亦起訴咗呢間公司 。

呢啲官司可能會帶嚟重大賠償責任，或者迫公司改變營運模式。

業界大佬都唔睇好

2025年喺三藩市舉行嘅 Cerebral Valley Summit 上，超過300位 AI 創辦人及投資者投票選 Perplexity 為「最有機會失敗」嘅 AI 初創——比 OpenAI 仲要多人揀 。批評者指出 Perplexity 估值短時間內由140億美元急升至約500億美元，利潤率極薄，而且依賴其他公司嘅模型同數據 。

CEO 話冇問題

CEO Aravind Srinivas 公開否認公司有財務困難。佢喺 Reddit 回應話公司「有晒需要嘅錢」，2028年前冇IPO計劃 。傳聞主要源自一個 Reddit 帖文，話 Perplexity 停咗市場推廣開支——Srinivas 解釋係產品改進，唔係為咗慳錢 。

仲未賺錢——推理成本係結構性難關

Perplexity 仍然係私人公司，仲未賺到錢 。每個用戶查詢都要公司畀錢嚟做 AI 推理，呢個結構性嘅成本問題仲未解決 。雖然 Agent 產品令收入大幅增加，但基本嘅經濟單位仍然係一個挑戰。

總結：唔係玩完，但仲未上岸

Perplexity 短期內唔會有財務危機。佢嘅收入增速係 AI 界數一數二咁快。但公司仲未賺錢、法律風險唔細、重要合作夥伴走咗、早期廣告模式失敗亦令人質疑長遠嘅單位經濟效益。未來12至18個月會決定 Agent 轉型係咪真係 Work——定只係買時間。