InP 樽頸位：中國出口管制點樣卡住全球 AI 數據中心條頸？

為咗砌出更大規模嘅 AI 數據中心，成個行業撞正一道多數人都估唔到嘅高牆。唔係 GPU 晶片唔夠貨，而係一塊薄過紙、叫做「磷化銦」（Indium Phosphide，簡稱 InP）嘅半導體材料。

2025 年 2 月 4 日，中國商務部突然宣布將磷化銦及其前驅物列入出口管制清單，即刻將一個醞釀緊嘅供求失衡問題，升級成一場橫掃全球 AI 基建嘅完美風暴 。結果就係，製造商普遍交唔足貨，落後客戶需求大約 30%，迫到美國光學大廠要四圍撲產能、撲原材料，甚至要出動到最高層級嘅外交遊說 。

60日死線：一紙批文卡死成條供應鏈

中國商務部聯同海關總署，將磷化銦、三甲基銦（TMI）同三乙基銦（TEI）納入出口管制清單，即時生效，完全冇任何過渡期 。換句話講，由當日開始，所有由中國出口嘅相關貨物，都要逐個客戶、逐張訂單向商務部申請出口許可證 。

真正攞命嘅武器係時間。每個出口許可證嘅審批程序，平均需要大約 60 個工作日，即係話每張單都要畀個大約三個月嘅採購樽頸位卡住 。對於 Google、微軟同亞馬遜呢啲超大規模客戶嘅採購策劃人員嚟講，呢個延誤代表住佢哋冇可能再假設光學組件可以即時交付，成個 AI 叢集嘅建設時間表即刻陷入極大嘅不確定性之中 。

許可證難求，唔係講笑。喺中國設廠生產 InP 基板嘅美國公司 AXT Inc.，就因為商務部發出嘅出口許可證數量遠少過預期，焗住要將 2025 年第四季嘅收入預測下調到 2250 至 2350 萬美元 。就算到咗 2026 年 5 月，特朗普同習近平舉行完萬眾矚目嘅峰會之後，呢啲出口限制依然固若金湯，郁都唔郁 。

點解 InP 會成為 AI 時代「被忽略嘅關鍵礦物」？

磷化銦呢個名，普羅大眾應該未聽過，但佢係製造光子集成電路同高速電吸收調變雷射（EML）嘅基板，冇咗佢，800G 同 1.6T 光收發模組全部都唔使旨意郁 。呢啲光收發器，正正係現代 AI 數據中心嘅神經系統，負責將幾萬粒 GPU 同加速器全部連接起嚟。隨著 AI 叢集規模不斷膨脹，對光學互連密度嘅要求，比起上一代足足增加咗 8 到 16 倍 。

呢種結構性需求爆發嘅同時，供應本身就已經好掣肘。InP 基板嘅認證週期長達 18 到 24 個月，全球嘅主要供應商來來去去都係得 5 到 6 間 。最攞命嘅係，中國控制咗全球大約 70% 嘅銦提煉產能，令北京對成條光子產業鏈有住不成比例嘅影響力 。

去到 2025 年年中，業界開始傳出 InP 雷射出現 25% 至 30% 供應缺口嘅消息 。Lumentum 嘅行政總裁 Michael Hurlston 喺 2026 年 2 月更加量化咗呢種痛苦：「我哋畀客嘅貨，落後咗佢哋需求大約 30%。」佢仲話，所有 EML 產能直到 2027 年，都已經畀長期供貨協議鎖死晒 。Coherent 嘅行政總裁 Jim Anderson 亦都證實咗同一件事：「我哋第一季嘅數據中心增長，正正係畀 InP 雷射嘅供應限制住。」

就連下游嘅大客 Broadcom，都將 InP 晶圓供應風險，視為營運嘅重大挑戰 。Coherent 更形容，InP 雷射產能係「成個行業嘅其中一個關鍵約束」 。

財務衝擊都好嚇人。6 吋 InP 晶圓嘅價格已經飆升咗 250%，去到大概 5000 美元一塊 。現貨銦金屬價格，由 2025 年 1 月每公斤 2600 美元，喺出口管制公佈後幾個星期內就升穿 3000 美元，去到 2026 年初仲繼續向上 。呢種供求失衡，賦予咗製造商前所未有嘅定價能力，關鍵嘅光學組件基本上「喺可見將來都係處於售罄狀態」 。

Coherent 嘅絕地反擊

面對 InP 短缺，Coherent 兵分三路同時開火：擴充產能、用政府資金建立本土生產線、同埋行政總裁級別嘅外交斡旋。

公司正投資將 InP 產量喺 12 個月內翻一番，特別針對數據中心應用必需嘅 EML 雷射 。呢次擴產嘅其中一個重點，係加快喺本土設施量產 6 吋 InP 晶圓 。Coherent 喺德州營運嘅 InP 工廠，背後有美國政府 3300 萬美元投資撐腰，目標就係要建立本土嘅製造規模 。

最戲劇性嘅一步，發生喺 2026 年 5 月。就喺 Coherent 喺業績電話會議上向投資者發出 InP 短缺預警之後冇幾日，行政總裁 Jim Anderson 就登上咗跟隨總統特朗普訪華嘅美國商界代表團專機。根據三位知情人士透露，Anderson 今次旅程嘅目的，係想針對中國拖延發出呢種關鍵材料出口許可證嘅問題，當面施壓 。

即使出盡法寶，Coherent 嘅數據中心同通訊業務收入雖然按年增長咗 26%，但仍然受制於 InP 樽頸 。之前因為產能受限而積壓落嚟、未交到貨嘅訂單，一直向後滾存，無論係內部定係外部嘅 InP 供應，仍然限制緊產出 。

Lumentum 嘅長約護城河

Lumentum 就行咗另一條戰略路徑，將短期外交博弈，換成長遠嘅供應安全。公司最關鍵嘅一步，係靜靜雞簽咗一份針對磷化銦基板嘅全面 7 年供貨協議，變相鎖定咗呢種基礎原材料直到 2030 年代初嘅供應 。

呢份協議嘅設計，正正係要保護 Lumentum 免受現時呢種地緣政治供應衝擊嘅影響。同時間，公司亦都透過新收購嘅 InP 製造設施，同埋擴建北卡羅來納州嘅廠房，去擴大產能，希望減少對中國原材料嘅依賴 。

Lumentum 嘅遠期訂單簿，講出晒成個供應危機有幾嚴峻。公司話，佢哋生產關鍵 AI 光學組件嘅產能，直到 2028 年底都已經全部售罄 。呢種長達數年嘅積壓訂單，喺向來有景氣循環嘅光學組件行業，幾乎係聞所未聞 。

短缺亦都徹底改變咗 Lumentum 嘅財務狀況。公司嘅非通用會計準則（Non-GAAP）毛利率攀升至 37.8%，按年大幅增加咗 1000 個基點，動力嚟自供應短缺下嘅強大定價能力 。雲端同網絡業務收入按年激增 67%，受惠於破紀錄嘅 EML 出貨量同超大規模雲端客戶嘅強勁需求 。

本土產能缺口依然巨大

雖然 Coherent 同 Lumentum 都作出咗進取嘅回應，但有一個關鍵事實限制咗短期嘅展望：兩間公司喺美國嘅擴產計劃，暫時都未達到可以填補供應缺口嘅量產規模 。

Coherent 得到政府 3300 萬美元資助嘅德州工廠，同 Lumentum 喺北卡羅來納州嘅擴建，都係實實在在嘅投資，最終會貢獻到相當嘅產能。但係 InP 晶圓製造呢門生意，唔係話變就變到出嚟。新生產線嘅認證週期要 18 到 24 個月，而且成條供應鏈——由原始銦提煉、基板製造、到磊晶生長、再到元件製造——都深深依賴中國控制嘅環節 。

嗰 60 個工作日嘅許可證審批窗口，仍然係光子供應鏈入面最大嘅單一樽頸 。許可證一批，基板就由中國運出，去台灣嘅磊晶廠加工，然後再轉運到美國同全球各地嘅數據中心。許可證一卡，成條鏈就即刻癱瘓 。

除非中國放寬限制，又或者西方國家嘅本土產能真係達到一定規模，否則 AI 數據中心嘅建設者，將會繼續面對佢哋網絡依賴嘅雷射，喺結構上長期短缺嘅困境。

有業界觀察家指出，InP 樽頸位代表住出口管制呢種武器，正喺度轉型。佢唔再淨係一個稀土礦物嘅故仔——而係殺入咗光子產業鏈，直接瞄準咗光學晶片、雷射，同埋成個 AI 擴建背後嘅材料基礎 。對於嗰班鬥快部署下一代 AI 叢集嘅超大規模客戶嚟講，個訊息好清楚：樽頸位已經唔再係運算能力，而係連接呢啲運算力嘅嗰道光。