力拓上半年業績大翻身：純利升47%至67億美元，銅業首次扛大旗

• 商品價格上升，尤其係銅同鋁，受惠於全球數據中心建設潮同中東地緣政治局勢緊張
• 產量增加，銅、鐵礦石同鋰嘅產量都有增長
• 成本控制同效率提升，令到價格上升嘅好處可以充分反映。力拓已經慳咗8.7億美元成本，全年目標係節省18億美元

扣除一次性項目後嘅EBITDA升咗28%，去到 148億美元，收入亦升15%至 310億美元 。核心盈利係69億美元，比市場預期嘅約66億美元為高 。

銅業務：最搶眼嘅一環

銅係上半年最大亮點。銅、鋁、鋰三個業務合計貢獻咗 超過一半嘅EBITDA——呢個係第一次，說明力拓真係開始擺脫以往過度依賴鐵礦石嘅局面 。銅業務嘅EBITDA更加係按年升咗84%，主要靠蒙古 Oyu Tolgoi地下銅礦 持續增產 。

CEO Simon Trott形容上半年係「階段性嘅表現提升」，而銅就係火車頭 。公司由鐵礦石轉型去增長型商品，呢個策略唔再只係對沖咁簡單，而係變成盈利嘅核心引擎。

鐵礦石業務：產量穩定，成本輕微上升

鐵礦石產量保持強勁，雖然價格比2025年低。西澳Pilbara礦區喺4月之後創出 產量紀錄，上半年產量符合全年 2.8億公噸 嘅目標 。

不過，公司話Pilbara嘅單位現金成本會輕微上升，預計係 每噸24.80美元，比之前估計嘅24.10美元高，接近公司指引範圍（23.50至25.00美元）嘅上限 。呢個成本增加幅度唔大，但如果鐵礦石價格再跌，就要留意。

股息同自由現金流

自由現金流大升75%，即使公司同期增加咗資本開支，主要係靠營運好轉同商品價格上升 。中期息加到34億美元，派息比率係50%，反映董事會對現金流改善好有信心 。

作為參考，2025上半年嘅中期息係24億美元 ，所以呢個增幅絕對唔細。

全年展望

• 產量指引維持不變：全年Pilbara鐵礦石約2.8億公噸、銅約72.5萬公噸、鋁約340萬公噸 。
• 成本指引輕微上調：Pilbara單位現金成本由24.10美元上調至24.80美元，接近指引範圍上限 。
• 策略方向：力拓預期「階段性表現提升」會持續，主要靠銅業務增長（Oyu Tolgoi增產、鋰項目投資）同數據中心同電氣化嘅持續需求 。公司話銅、鋁、鋰喺盈利嘅佔比只會愈來愈高，呢個趨勢喺2026年下半年會更加明顯。

重點總結

力拓嘅上半年業績話畀市場知，呢間百年礦業巨頭嘅戰略轉型已經見到實際成效。鐵礦石仍然係重要嘅現金牛，但銅同鋁已經開始擔起盈利故事嘅主角。數據中心需求、Oyu Tolgoi銅礦持續增產、加上嚴格嘅成本控制——呢個組合唔單止令公司賺多咗錢，仲令股東嘅回報都大大提升。