歐洲天然氣價急跌7-9%！美國伊朗停火背後暗藏五大危機

星期一價格急跌嘅原因

美國喺連續13晚轟炸伊朗之後暫停咗攻擊，而德黑蘭方面亦表示暫停喺中東各地嘅報復行動。市場解讀為霍爾木茲海峽有望重新開放——呢條係全球最重要嘅能源咽喉要道，之前因為衝突而嚴重受阻。

荷蘭TTF基準（即歐洲批發天然氣價格指標）星期一開市時大約喺每兆瓦時（MWh）49歐元，相比星期五嘅大約59歐元明顯下跌。唔同時間嘅跌幅報告由7%到接近9%不等。布蘭特期油喺亞洲時段亦跌到大約每桶90美元。

呢次下跌之前，價格喺上個星期（7月20日）曾經升至超過60歐元嘅四個月高位，因為市場擔心美國擴大轟炸會導致冬季短缺。

歐盟天然氣庫存狀況

雖然星期一價格有啲好消息，但歐盟嘅天然氣庫存仍然處於結構性弱勢。截至2026年7月中，歐盟儲氣量大約得53%滿——遠低過呢個時間嘅五年季節性平均數。到咗7月24日，數字進一步跌到大約49%容量，相比之下一年前係接近60%。

呢個情況要追溯到2026年4月底，當時歐盟儲量得31%滿——係2022年以嚟同日最低水平，因為一個嚴冬用咗大量庫存，加上高價格令企業唔願意入貨補充。歐盟嘅法規目標係每年11月1日前要達到90%庫存。要達到呢個目標，歐洲需要喺大約100日內注入大約39個百分點嘅氣量，但6月嘅注入速度已經低過季節性正常水平。

歐盟委員會嘅天然氣協調小組喺7月1日表示，下個冬季嘅供應安全「無即時憂慮」，而且達到80%庫存就足夠。不過，小組同時承認庫存仍然低過危機前嘅平均數。

五大結構性風險

1. 脆弱嘅美伊停火——之前已經崩潰過好多次

美國同伊朗喺4月8日達成過一個為期兩星期嘅停火協議，之後喺6月14日以諒解備忘錄形式延長咗60日，但呢次停火喺7月初崩潰，因為美國指責伊朗違反條款並恢復打擊。隨後嘅衝突喺7月急劇升級，《衛報》報道7月20日價格升至四個月高位，因為美國擴大咗轟炸行動。目前嘅「互相暫停」唔係正式停火協議。Politico喺7月8日報道話之前嘅停火已經「瓦解」。

2. 卡塔爾LNG損毀——產能損失持續數年

伊朗嘅導彈同無人機喺2026年3月初襲擊咗卡塔爾嘅Ras Laffan LNG設施，令呢個全球最大LNG出口綜合體停產。呢次襲擊令卡塔爾大約17%嘅LNG出口產能（約每年1,280萬噸）報銷。修復估計需要3至5年。卡塔爾能源公司（QatarEnergy）已對LNG合約宣布不可抗力，並至少延長至2026年9月。呢個情況消除咗歐洲原本依賴嚟取代俄羅斯管道氣嘅一個關鍵LNG來源。

3. 霍爾木茲海峽——得局部恢復運作

霍爾木茲海峽係全球最重要嘅能源咽喉，衝突期間航運受到嚴重影響。4月8日嘅停火令部分船隻可以通行，但交通量仍然「遠低過戰前水平」。即使有目前嘅暫停，保險公司同船運公司仍然審慎。零星攻擊同伊朗試圖控制海峽交通嘅行動仍然持續。標普全球（S&P Global）形容6月協議帶嚟嘅舒緩係「受歡迎但有限」，因為物流障礙仍然存在。

4. 更廣泛嘅地區衝突——包括胡塞武裝代理

美伊衝突已經牽涉到地區代理勢力，包括也門嘅胡塞武裝，佢哋曾經攻擊過沙特阿拉伯嘅能源基建。雖然搜索範圍內冇2026年7月胡塞武裝攻擊沙特阿美設施嘅詳細數據，但模式好清楚：半島電視台報道話2026年3月對卡塔爾Ras Laffan嘅無人機襲擊係由親伊朗嘅勢力發動，而呢場衝突已經由霍爾木茲海峽到紅海再到波斯灣，形成咗多條戰線嘅能源威脅。

5. 高價格本身就係一個風險

批發天然氣價格高企，令企業唔願意入貨補充庫存，而呢個係歐洲冬季前好需要嘅。咁樣會形成一個惡性循環：庫存低→冬季價格更高→需求被逼減少或者如果遇上寒流就會觸發供應危機。

結論

星期一嘅急跌反映市場對暫停敵對行動感到鬆一口氣，而唔係歐洲潛在能源弱點嘅解決方案。庫存處於歷史低位、卡塔爾LNG產能好幾年都恢復唔到、霍爾木茲海峽得局部運作，而且美伊停火協議之前已經崩潰過好多次。呢次價格下跌係受歡迎，但係好脆弱嘅——任何新嘅升級都會令歐洲天然氣價格再次急升。