GCC債券及伊斯蘭債券市場2026上半年：1027億美元發行量、巨額交易主導，以及戰後復蘇

Aranca Research嘅分析就指出，截至2026年6月，全年發行量已達830億美元，相比之下同期到期嘅債務只有570億美元，顯示市場唔單止係增長緊，仲成功咁將大量到期債務進行再融資。

交易宗數下跌同巨額發行崛起

交易宗數由2025年上半年的215宗，大幅下跌至2026年上半年的161宗，跌幅達到25%。宗數減少但總額上升，意味住每宗交易嘅平均金額顯著增加。根據Markaz嘅數據計算，每宗交易嘅平均規模由大約4.3億美元，增加到約6.38億美元。呢個轉變係由大型主權同準主權機構嘅巨額發行所帶動，政府同大型國企將融資需求集中喺較少但更大額嘅交易上。

各國發行量分佈：沙特繼續領先，科威特倍增，巴林縮減

根據Markaz嘅2026年上半年報告，以下是各國嘅詳細情況：

• 沙特阿拉伯：493.4億美元，涉及58宗交易——佔GCC總額48%，按年輕微增長1.6%。沙特依然係區內債券市場嘅絕對龍頭。
• 阿聯酋：235.4億美元，涉及42宗交易——佔GCC總額23%，繼續保持第二大發行國嘅位置。
• 卡塔爾：99億美元——按年增長32%，主要受卡塔爾能源公司（QatarEnergy）同杜漢銀行（Dukhan Bank）嘅大型發行帶動。
• 科威特：87億美元——比2025年同期增加超過一倍，主要由金融業嘅活躍發行推動。
• 巴林：40億美元——較之前有所下跌，反映財政狀況趨緊同借貸需求減少。
• 阿曼：18億美元——比2025年同期輕微上升，持續逐步復蘇。

傳統美元債券大幅增長；伊斯蘭債券受壓

2026年上半年一個顯著嘅主題，係市場明顯轉向傳統嘅美元計價債券。根據Kamco Invest嘅數據，傳統債券嘅發行量按年增長約41%，達到864億美元；而伊斯蘭債券嘅發行量就下跌約26%，至305億美元。呢個同2025年上半年嘅趨勢形成咗強烈對比。

不過，呢個情況都需要小心解讀。評級機構標準普爾（S&P Global Ratings）嘅報告就指出，GCC嘅伊斯蘭債券發行量喺2026年首四個月實際上增長咗13.1%，主要係由沙特本地貨幣（沙特里亞爾）計價嘅伊斯蘭債券所帶動，因為呢啲債券嘅息差相對於美元基準有所擴闊，吸引咗投資者。Aranca就提到，伊斯蘭債券仍然佔GCC未償還美元信貸市場嘅超過30.5%，意味住即使新發行嘅資金流向有所改變，但已發行嘅基礎依然相當龐大。

金融業成為最大借貸方

金融機構係2026年上半年最大嘅借貸類別。銀行同金融企業主導發行，主要係為到期債務進行再融資同籌集資金擴張業務。Aranca嘅報告指出「金融業帶動咗GCC信貸市場嘅增長」。上半年主要嘅發行包括Emirates NBD、First Abu Dhabi Bank同Dukhan Bank。

地緣政治衝擊同復蘇：伊朗與美國衝突

2026年2月底，伊朗同美國嘅衝突爆發，導致市場出現急劇拋售。債券息差大幅擴闊，根據倫敦證券交易所集團（LSEG）嘅數據，GCC市場喺「三月期間實際上停頓咗落嚟」，發行人紛紛暫停交易。惠譽評級（Fitch Ratings）更指出，借貸方喺危機高峰期「實際上凍結咗所有新嘅美元債券同伊斯蘭債券銷售」。

一個明顯嘅**「救市反彈」喺2026年4月8日伊朗與美國停火**之後展開，GCC嘅債券市場穩步復蘇。到六月中，投資級別嘅債券息差已回復到戰前水平。市場嘅復蘇令發行活動顯著回升——單係喺六月最後一個星期，卡塔爾能源、AviLease、Emirates NBD、First Abu Dhabi Bank、Dukhan Bank同Burjeel Holdings就合共發行咗75億美元嘅債務。

倫敦繼續係首選上市地

倫敦繼續係GCC債券同伊斯蘭債券發行人嘅首選國際上市地點。《財富》雜誌喺2026年6月30日報道，一筆價值5億美元嘅新伊斯蘭債券，計劃喺7月1日喺倫敦證券交易所嘅國際證券市場上市。GCC嘅發行人一直偏好倫敦，因為嗰度有深厚嘅投資者基礎、國際級嘅監管框架，同完善嘅伊斯蘭債券上市基礎設施。

重點總結

2026年上半年對GCC債券市場嚟講係一個充滿強烈對比嘅時期。總發行量增加咗，但係透過更少、更大額嘅交易實現，主要由主權同金融機構借貸方主導。市場展現出顯著嘅韌性，能夠吸收一個重大嘅地緣政治衝擊，並喺停火後兩個月內恢復正常。數據清楚顯示一個結構性轉變：傳統美元債券已成為新發行嘅首選工具；而伊斯蘭債券雖然喺沙特本地市場有所增長，但喺國際市場嘅份額就下跌咗。區內不斷深化嘅債券市場，總未償還證券已超過1.2萬億美元，繼續吸引全球投資者，而倫敦就係最主要嘅門戶。