油價同天然氣急跌！美伊暫時停火，布蘭特原油曾插穿$90，後市仲有咩風險？

油價同天然氣跌咗幾多？

今次跌市範圍廣泛，原油同天然氣市場都受影響。

布蘭特原油（Brent crude）喺星期一（7月27日）早段交易一度急跌超過7%，短暫跌穿每桶90美元。其後跌幅收窄，報91.44美元，比上周五收市跌5.5%。相比之下，之前胡塞武裝攻擊事件後，布蘭特喺7月24日曾升至近期高位101.06美元，而呢次戰爭嘅歷史高位係4月30日嘅126.41美元。今次跌市，標誌住7月以嚟累積嘅地緣政治溢價被大幅沖走。

**美國西德克薩斯中質原油（WTI）**開市跌超過5%，報大約89.31美元一桶，跌幅3.1%。WTI之前喺胡塞武裝帶動嘅升浪中曾升至91.08美元。

歐洲天然氣（荷蘭TTF基準合約）星期一開市估計跌7.7%，因為局勢降溫，即時紓緩咗市場對霍爾木茲海峽航運同供應鏈中斷嘅憂慮。

呢次嘅跌幅同之前幾次停火引發嘅跌市幅度相似。2026年4月，為期兩星期嘅停火協議曾令布蘭特原油單日急跌15.5%，WTI跌16.5%。2026年5月，市場傳出可能達成協議，布蘭特曾跌最多9.4%，WTI跌近11%。

胡塞武裝攻擊沙特油輪，推高油價破百

今次跌市之前嘅升市，係由紅海嘅一場重大衝突引發。2026年7月22日至23日，伊朗撐腰嘅胡塞武裝分子襲擊咗兩艘沙特阿拉伯旗油輪——「Encelia」號同「Layla」號——地點係紅海。胡塞武裝話，佢哋向呢兩艘船發射導彈同無人機，以執行嗰個星期宣布嘅對沙特港口封鎖令。

呢次襲擊為中東戰爭開咗「第二條戰線」，令曼德海峽（Bab al-Mandab）都陷入風險，而霍爾木茲海峽本來就已經幾乎癱瘓。布蘭特原油喺7月23日單日飆升約7%，收報100.69美元，係自5月以嚟首次企穩喺100美元樓上。WTI升超過5%，報91.08美元。升勢延續到7月24日，布蘭特最高見過101.06美元。現貨市場嘅「即期布蘭特」（Dated Brent）更係升穿每桶105美元，係自5月底以嚟首次。

白宮同調解方嘅表態

白宮通訊總監Steven Cheung接受霍士新聞訪問時表示，「關於伊朗問題，所有選項都喺考慮之列」，重申總統特朗普繼續傾向以外交方式解決，但軍事選項仍然保留。Cheung補充話，如果伊朗繼續喺霍爾木茲海峽或針對美國盟友進行敵對活動，總統準備好考慮一切可行選項。

另一方面，調解方卡塔爾之前話，美國同伊朗喺結束四個月戰爭嘅會談中取得進展。喺互相暫停攻擊期間，外交人員繼續敦促伊朗尋求達成協議，並指出技術性會談會按計劃就諒解備忘錄嘅各個範疇繼續進行。一位唔願透露姓名嘅美國官員向法新社表示，「雙方而家都會停手，船隻可以自由進出」霍爾木茲海峽。

呢次暫停有幾脆弱？餘下風險

呢次互相暫停攻擊，普遍被認為基礎好脆弱。引發衝突嘅根本結構性問題——包括伊朗嘅核野心、霍爾木茲海峽近乎全面封閉、以及 hostilities 再起嘅風險——依然未解決。分析師警告，如果伊朗核計劃問題冇進展，同埋各方未能就伊朗嘅地區代理人達成共識，局勢好可能迅速再次升溫。

即使喺暫停期間，美國仍然維持對伊朗港口同船隻嘅海上封鎖。戰爭研究所（Institute for the Study of War）指出，目前美國軍事打擊嘅強度同性質，「似乎唔足以顯著改變伊朗政權透過武力達至其戰略目標嘅決心，而呢啲目標包括長期控制霍爾木茲海峽」。

有關分析師Daniela Hathorn或瑞銀（UBS）對今次暫停嘅具體評論，喺可用嘅資料中搵唔到。不過，現有資料一致指出，分析師普遍警告，鑑於未解決嘅結構性問題，呢次暫停本質上係好脆弱嘅。

關鍵數據一覽

備註： 4月30日創下嘅戰爭時期高位126.41美元，仍然係呢次衝突期間嘅最高水平。2026年7月嘅跌市令油價重返100美元心理關口以下，但仍然遠高於衝突前大約每桶72美元嘅水平。

下一步發展

未來走勢取決於呢次互相暫停能否轉化為可持續嘅停火。白宮發出嘅信號有啲矛盾：一方面話傾向外交解決，但另一方面亦明確表示保留一切選項，包括對伊朗進行大規模打擊嘅可能性。特朗普總統之前曾經同意，然後又推翻咗2026年4月同伊朗為期兩星期嘅停火協議，並喺7月8日話停火已經「玩完」，之後雙方又展開新一輪嘅報復攻擊。

歐洲天然氣市場嘅前景都唔樂觀。雖然經霍爾木茲海峽嘅供應鏈憂慮暫時紓緩，但歐洲天然氣庫存同比仍然偏低，只有54.2%嘅容量，令到歐洲好容易受到任何新嘅供應中斷影響。喺成個衝突期間，TTF基準價格一直對霍爾木茲海峽相關嘅供應風險好敏感。

現階段，交易員已經將一部分戰爭溢價沖走，但潛在風險仍然好大。市場正密切關注卡塔爾技術性會談嘅結果、胡塞武裝會唔會再襲擊紅海航運，以及呢次互相暫停可以維持幾耐，足以達成更全面嘅協議。正如有位分析師最近所講，而家嘅情況係「一個非常二選一嘅局面；如果達成協議，油價好大機會下跌；但如果冇協議，我哋可能仲未見頂」。