以太坊嘅矛盾：鏈上交易破紀錄，但手續費收入跌咗51%——Bitwise話你知點解

以太坊喺2026年第二季創咗鏈上活動嘅歷史新高，但同時手續費收入就跌咗超過一半——呢個矛盾表面睇好似好淡，但其實係網絡設計正常運作嘅表現。根據Bitwise Asset Management嘅《Q3 2026質押報告》（2026年7月23至24日發布），呢個使用量上升但收入下跌嘅背離現象，係由協議升級結構性推動，令區塊空間更平同更充足，而唔係用戶需求下降。

核心背離：活動升，收入跌

Bitwise報告涵蓋咗六條權益證明（PoS）網絡——以太坊、Solana、Hyperliquid、Avalanche、NEAR同新推出嘅Tempo——佢哋嘅共通主題係鏈上活動同使用量上升，但手續費收入下跌。報告指出，主因係各協議主動透過擴容升級同提高Gas上限嚟降低區塊空間成本。

以太坊嘅具體發現

交易量創歷史新高

以太坊喺Q2處理咗2.039億筆交易，達到每秒26筆（TPS），比一年前嘅大約15 TPS升咗70%。呢個係因為區塊Gas上限提高至6000萬。

手續費收入喺美元計價大跌，但以太幣計價反而升

美元計價嘅手續費收入按年跌51%，大約係6400萬美元。不過，若果以ETH計價，收入就由27,670 ETH升至31,166 ETH，即係美元下跌主要係因為ETH價格弱咗，而唔係網絡使用量減少。

質押量創新高

活躍質押嘅ETH達到破紀錄嘅4020萬，佔總供應33%。報告提到，新質押主要來自機構資金流入——包括質押ETF、企業庫房同其他大戶——即使幣價下跌都繼續加倉。

質押收益率主要靠發行，唔係用戶手續費

年化質押收益率係2.84%，當中只有0.19個百分點嚟自用戶實際交易手續費。絕大部分嚟自協議發行：共識獎勵貢獻咗2.65個百分點。

以太坊仍然係最大DeFi生態系統

雖然以太坊保持住最大DeFi生態系統，但鎖倉總值（TVL）喺季內由539.9億美元跌至372.1億美元。

更廣泛嘅生態系統比較

指標	以太坊	Solana	Avalanche
交易活動	26 TPS（總共2.039億筆）	約98億筆非投票交易	C鏈處理2.36億筆交易
按年變化	TPS升70%	季度非投票交易量創新高	一年前係5800萬，升咗4倍
手續費收入趨勢	美元計價按年跌51%	六條網絡全部下跌	六條網絡全部下跌
DeFi TVL	372.1億美元（由539.9億跌返嚟）	DEX成交量領先（峰值逾37億美元）	未有獨立分項

• Solana喺去中心化交易所（DEX）成交量領先，DEX活動喺Q2峰值超過37億美元，永續合約交易接近59億美元。
• Avalanche嘅C鏈喺Q2處理咗2.36億筆交易，遠高於一年前嘅5800萬，顯示同一種使用量升但收入跌嘅模式。
• DeFi TVL全面縮水。 整體DeFi TVL喺2026年收縮約39%，由年初大約1150億美元跌至6月嘅約700億美元。

更廣泛嘅市場背景

雖然網絡使用量增長，但整體加密貨幣市場就表現麻麻。Bitwise 10大市值加密貨幣指數喺Q2跌咗15.4%，現貨Bitcoin ETF錄得破紀錄嘅49億美元淨流出，加密資產價格連續第三季下跌。呢個指數有八個成分股錄得負回報。與此同時，加密貨幣股票上半年回報+23%，現實世界資產代幣化達到3300億美元，預測市場未平倉合約達18億美元。

原因：結構性，唔係週期性

Bitwise強調呢個背離係結構性嘅協議設計結果，而唔係需求弱。區塊空間因為可擴展性改善而變得更平同更充足——包括提高Gas上限、Layer-2擴容（例如Pectra同Fusaka升級擴充咗Blob空間），以及鏈與鏈之間嘅競爭。報告警告，唔應該將手續費收入下跌誤解為使用量或採用率下跌。Bitwise話：「收入下跌主要係由協議設計造成，各條鏈主動令區塊空間更充裕同更平。」