Amazon使錢使到自由現金流幾乎歸零，投資者仲頂唔頂得順？

最傷嘅係2月嗰次：Amazon宣布2026年全年資本開支預計約2,000億美元，比2025年增加超過50%。消息公布當日股價跌5.55%，一星期累跌12%。《The Motley Fool》話，呢個預測令公司市值喺兩星期內蒸發超過4,600億美元。

逐項核實財務聲稱

過去一年資本開支1,473-1,510億美元，用咗營運現金流約99%——大致確認

截至2026年第一季，Amazon過去12個月資本開支達到1,473億美元，同期營運現金流為1,485億美元。即係資本開支大約佔營運現金流99%。但季度數字仲誇張：2026年第一季資本開支442億美元，用咗該季度營運現金流嘅170%，逼住Amazon要借錢填氹。Needham分析師Laura Martin指出，其他主要雲端巨頭——Microsoft、Google、Meta——都用自由現金流嚟支持2026年嘅資本開支；Amazon就唔係。

自由現金流按年暴跌95%至12億美元——確認

Amazon喺2026年4月29日提交俾美國證監會（SEC）嘅第一季業績文件清楚寫住：「自由現金流（過去12個月）減少至12億美元，主要因為物業及設備購買（扣除出售及激勵收益）按年增加593億美元。呢個增加主要反映人工智能嘅投資。」 對比之前一年嘅約260億美元自由現金流，跌幅大約95%。TechCrunch報道，自由現金流由259億美元跌至12億美元，主要係AI相關資本開支引致。

2026年全年資本開支承諾約2,000億美元——確認

Amazon喺2026年2月宣布，預計全年資本開支約2,000億美元，比2025年增加超過50%。路透社報道，Amazon 2026年預期開支會超過其營運現金流，CEO Andy Jassy辯稱呢啲開支係為咗應付「前所未有嘅需求」。Polymarket嘅交易員估計，2026年資本開支超過2,000億美元嘅機會率係87.5%。

長期債務由約656億美元一季內增至約1,191億美元——確認

Amazon嘅SEC文件（amzn-20260331xex991.htm）顯示，長期債務由2025年第四季嘅65,648百萬美元，增至2026年第一季嘅119,074百萬美元。BusinessQuant確認，按季增幅係81.38%。呢個跳升主要係因為2026年3月發行咗370億美元嘅美元票據同145億歐元嘅歐元票據。Amazon其後喺7月再加發250億美元債券，但公司同承銷商講過今年唔會再發債。利息支出由一年前嘅5.41億美元增至8億美元。

AGI部門裁員及2025年底以來累計裁減超過30,000個職位——證據不足

現有搜尋結果未有具體確認AGI部門裁員或2025年底以來累計裁減超過30,000個職位嘅說法。呢項聲稱未能從已提供來源核實，應視為未經確認。

利好一面：營運收入同AWS增長

營運收入增長30%——有數據支持但需調整

Amazon 2026年第一季業績顯示，過去12個月營運收入增長30%，達到854億美元。不過，部分來源按不同指標同比較時期，報告營運收入增長約19%。第一季文件顯示營運現金流增長30%至1,485億美元。

AWS錄得15季以來最快收入增長——確認

AWS 2026年第一季收入按年增長28%，係15季以來最快增速，多個來源都有報道。即使市場憂慮AWS雲端市佔率流失，呢個增長仍然強勁。

矛盾總結

Amazon嘅核心業務表現得好好——收入創紀錄、AWS強勁增長、營運利潤率高。營運現金流增長30%至1,485億美元。但AI基建開支嘅規模係歷史上從未見過嘅：過去一年資本開支約1,470億美元，未來指引2,000億美元，公司幾乎將每一蚊營運現金流都用嚟再投資，令自由現金流暴跌95%，仲要一個季度內借530億美元嚟追落後。有分析師形容呢個情況係「地球上最賺錢嘅公司，一季內借咗530億美元」。

呢個情況令投資者面對根本性嘅不確定性：呢輪投資嘅回報要等好多年先見到，但現金流壓力係即時同明顯嘅。正如有分析報告所講：Amazon已經由追求自由現金流最大化，轉為追求基建控制權。