Nike China大重組：2027年起斬斷千間網店銷售權，滔搏、寶勝股價暴跌

品牌控制：重整「碎片化」市場，重奪定價權

Nike重整嘅核心原因係品牌完整性。公司承認，其喺中國嘅網上銷售佈局「太過碎片化」，超過1,000個數碼店舖——好多由實體零售合作夥伴營運——提供唔一致嘅定價同大量折扣，削弱咗Nike嘅高端品牌形象 。

Nike大中華區主管Cathy Sparks形容呢次重整係必要嘅，以整合一個「混亂」嘅市場 。透過切斷數千個分銷商同將銷售限制於自家app、官網及天貓、京東、抖音嘅官方店舖，Nike可以完全控制定價、產品展示同客戶數據 。BNP Paribas嘅分析報告指出，核心目標係阻止未經授權嘅打折行為，呢啲折扣已損害品牌價值 。

結論：對品牌控制黎講係正面，但執行風險好高。

財務表現：短期陣痛幾乎無可避免

呢次分銷重整正值Nike面對巨大收入壓力。路透社同彭博等多間媒體確認，大中華區銷售額喺2026財年第四季下跌17% 。Nike預測2027財年上半年整體收入將錄得低至中單位數跌幅 。

5億至10億美元收入損失

BNP Paribas嘅分析報告估計，呢次調整可能令Nike損失5億至10億美元收入 。不過，呢個數字係BNP Paribas引用一份中國媒體報道，並非Nike官方估算 。Nike本身未有就中國市場嘅具體影響提供指引，所以5億至10億美元呢個範圍係合理嘅猜測，但未經證實。

對主要分銷商嘅影響

• 滔搏： 大約22%收入來自Nike網上銷售 。7月22日，滔搏正式收到Nike通知，網上銷售授權將於2027年1月1日終止。消息公佈後，股價急瀉24% 。滔搏承認短期業務負面影響會「好大」，但會繼續線下合作同尋求新嘅增長途徑 。
• 寶勝： 亦喺同一時間收到Nike通知。截至2025年12月止年度，Nike網上銷售佔其總收入約15% 。寶勝早喺2026年2月已發出盈警，提到消費者需求轉弱同庫存問題 。

兩間分銷商會保留Nike產品嘅線下銷售權，但佢哋嘅網上渠道——呢個喺中國零售市場佔比越來越重嘅部分——將會完全被切斷。

結論：短期收入下跌幾乎可以肯定。5億至10億美元係合理推測，但未獲Nike官方確認。2027財年上半年嘅收入指引已暗示業績持續受壓。

競爭形勢：與國內對手指標差距擴大

Nike已明顯輸俾國內競爭對手。安踏已超越Nike成為中國運動用品市場一哥，李寧亦持續搶佔市場 。彭博更警告，Nike「可能永遠無法重奪中國市場龍頭地位」 。

風險係，消滅數千個網上銷售點會減少Nike嘅曝光同消費者便利性，尤其係消費者已轉向國內品牌嘅情況下，可能喺品牌升值嘅效果出現之前，加速流失市場份額俾安踏同李寧 。

結論：短期中性至負面；長線不明朗。與國內對手嘅差距正在擴大，而非收窄。

分銷商反應：從否認到確認

以下時間線反映咗Nike同合作夥伴之間嘅緊張關係：

• 2026年6月下旬： 媒體洩露Nike計劃重整嘅消息，導致滔搏股價下跌12%。當時滔搏發聲明話未收到Nike嘅正式通知，但強調雙方一直有就合作模式進行討論 。
• 2026年7月21日至22日： Nike正式通知滔搏同寶勝。滔搏確認收到通知，並表示旗下平台嘅Nike產品網上銷售將於2027年1月1日全面終止 。當日股價再跌24%。

兩間分銷商會保留Nike產品嘅線下銷售權，但佢哋嘅網上渠道——呢個喺中國零售市場佔比越來越重嘅部分——將會完全被切斷。

重要注意事項

• 5億至10億美元收入損失嘅數字來自BNP Paribas分析報告引用嘅中國媒體報道，並非Nike官方估算 。
• Nike仍然會透過自家渠道同三個主要平台（天貓、京東、抖音）銷售——佢冇退出電子商務，只係結束同非關聯多品牌分銷商嘅合作 。
• 呢個策略假設Nike可以透過直接渠道重新捕獲流失嘅批發銷售。考慮到品牌目前嘅弱勢，大部分分析師對呢個目標能否快速實現抱持懷疑態度 。