聯邦法官叫停荷里活史上最大合併：派拉蒙千億美元收購華納兄弟被暫緩

荷里活歷來最大規模嘅媒體合併案，突然被法官叫停。加州奧克蘭嘅聯邦法官Araceli Martínez-Olguín喺7月20日頒布咗一個為期14日嘅臨時禁制令（Temporary Restraining Order），暫時阻止咗派拉蒙Skydance（Paramount Skydance）以大約1100億至1110億美元收購華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery）嘅交易。

呢個決定，標誌住由12個州檢察長組成嘅聯盟，喺挑戰呢宗合併案嘅法律戰中，取得咗初步勝利。

臨時禁制令（TRO）嘅細節

呢個禁制令有效期去到2026年8月3日，禁止雙方喺呢段期間完成合併。 法官認為，呢12個州「有力咁顯示」呢單交易會非法減少市場競爭。 下一場關鍵嘅聆訊將會喺8月3日舉行，到時會決定會唔會將呢個短暫嘅禁制令，轉為更長時期嘅「初步禁制令」（Preliminary Injunction），屆時可能會令交易延誤幾個月。法官預計會喺7月22日就此作出裁決。

12州聯手提告：反壟斷嘅角力

呢單官司喺2026年7月13日由加州檢察長Rob Bonta牽頭嘅12州聯盟入稟，直接挑戰美國司法部（DOJ）早前批准嘅決定。 參與起訴嘅州包括：加州、亞利桑那州、科羅拉多州、康涅狄格州、麻薩諸塞州、明尼蘇達州、紐約州、賓夕法尼亞州、馬里蘭州、新澤西州、伊利諾伊州，以及哥倫比亞特區。（雖然各份文件列出嘅名單有少許出入，但加州、紐約、科羅拉多同麻省喺所有版本中都係核心成員。）

呢班州檢察長指控，呢單合併違反咗《克萊頓法》（Clayton Act），會喺三個特定市場削弱競爭：大規模上映嘅電影發行、最高票房嘅電影發行，以及基本有線電視嘅授權業務。 佢哋認為，合併後嘅新公司會擁有過大嘅市場權力，最終令消費者面對更高嘅價格、更低嘅質素同更少嘅選擇。 就連戲院經營商都表達咗憂慮，擔心合併會導致電影數量減少，削弱消費者嘅選擇權。

派拉蒙嘅反駁：合併係為咗抗衡Netflix

派拉蒙當然強烈否認有關指控，批評呢單官司「扭曲咗既定嘅反壟斷法，係基於對當今娛樂行業競爭狀況嘅錯誤描述」。 公司嘅主要論點包括：

• 呢個合併可以創造一個「更強大嘅競爭對手」，去抗衡Netflix、Amazon同Apple呢啲科網同串流媒體巨頭。
• 阻止呢單交易，反而係「保護」Netflix呢啲科網公司，等佢哋唔使面對「急需嘅競爭」。
• 美國司法部（DOJ）已經完成調查，結論係呢單交易「唔可能會損害競爭」，而家州檢察長嘅行動只係「推翻」司法部嘅決定。

財務賭注：滴答作響嘅「滴答費」

呢場官司嘅其中一個最大壓力，在於時間就係金錢。根據提交俾美國證券交易委員會（SEC）嘅合併協議，如果交易無法喺2026年9月30日前完成，派拉蒙就要開始支付「滴答費」（Ticking Fee）。

呢筆費用係每股每日0.00277778美元，每90日嘅上限係每股0.25美元。 多間傳媒估算，呢個費用相等於派拉蒙老闆David Ellison每日要支付大約700萬美元，亦即係每季大約6.5億美元。 除咗呢個「滴答費」，如果監管機構最終徹底封殺呢單交易，派拉蒙仲要面對高達70億美元嘅終止費（Breakup Fee）。

各地監管情況一覽

監管機構	狀況
美國司法部（DOJ）	已批准 （2026年6月12日）。反壟斷部門完成調查，認為交易喺串流、戲院等市場「唔太可能損害競爭」。
歐盟委員會（EU）	審批中。派拉蒙已喺7月1日正式提交讓步方案，包括可能退出與環球影業嘅電影發行合資公司，以解決歐盟嘅疑慮。 歐盟設定咗7月22日為新期限嚟評估呢啲方案，市場普遍預期會獲得批准。

關鍵時間線

喺呢場法律戰背後，有一個清晰嘅時間表，每一步都可能決定呢單世紀合併嘅生死：

• 2026年2月27日 — 宣佈交易，作價約1109億美元（每股現金31美元）
• 2026年6月12日 — 美國司法部批准合併
• 2026年7月1日 — 派拉蒙向歐盟提交讓步方案
• 2026年7月13日 — 12州檢察長入稟起訴，並申請臨時禁制令
• 2026年7月17日 — 奧克蘭法院進行歷時約一小時嘅聆訊

下一個關鍵日子係7月22日，屆時法官會決定係咪將呢個暫停令延長至14日以上。呢個決定，好可能注定呢宗美國歷史上最大規模嘅媒體合併案嘅最終命運。